10 | 2019 – 12,50 EUR (D) Private Equity • Buyouts • M&A www.vc-magazin.de Das Magazin für Investoren und Entrepreneure Banken vs. Private Debt Zweikampf im Beteiligungsmarkt Add-on-Akquisitionen als immer beliebterer Werttreiber Buy and Build-Strategien weiter im Trend Online-Handel: Da geht noch was Im E-Commerce gegen Amazon und Co. bestehen Mit Special „Technology Hotspot Israel“(Neu!)

Das Wasser abgegraben Editorial Weitnauer Rechtsanwälte Steuerberater München Berlin Hamburg Mannheim weitnauer.net Liebe Leserinnen und Leser, Burgen des Mittelalters waren Bollwerke gegen den Feind. Massive Mauern und hohe Türme dienten vor allem dem Zweck, Angriffen standzuhalten – ebenso wie der Burggraben voll Wasser. Diesen allerdings lernten Feinde schnell zu über- winden: Über einen kleinen Kanal leiteten sie das Wasser ab und waren damit schon einen Schritt näher an der Eroberung der Burg. Das Mittelalter ist lange vorbei, die Redensart „Jemandem das Wasser abgra- ben“ gibt es aber noch immer. Wofür man den Spruch heute verwendet? Um auszu- drücken, dass eine Partei einer anderen Position schwächt, ihr Geschäftsbereiche oder Verantwortung entzieht. Ein Beispiel gefällig? Private Debt-Fonds graben Ban- ken in Sachen Kreditvergabe zunehmend das Wasser ab. Die Fonds helfen, Buyouts zu stemmen oder sind zusätzliche Kapital- quelle für nicht Private Equity-finanzierte Transaktionen. Mehr als die Hälfte der Kredite im Leveraged Buyout-Markt für Mid Cap-Deals wird bereits von Private Debt-Fonds vergeben. Und das Geschäft nimmt weiter an Fahrt auf: Vor drei Jahren hat die Finanzaufsicht BaFin den Fonds die Vergabe von Darlehen erlaubt – Senior Debt-Finanzierungen belasten das Ge schäfts - modell der Banken zusätzlich. In unserer Titelstory ab Seite 18 lesen Sie mehr über den Siegeszug von Private Debt. Spoiler: Es sieht aus, als entwickle sich der Kanal, über den die Fonds Banken das Wasser abgraben, zum größeren Strom. Private Debt ist eine willkommene alter- native Finanzierungsform, wenn es um Wunsch und Ziel beinahe jedes Unterneh- mens geht: Wachstum. In unserem Schwer- punkt zu eben diesem Thema beschäftigen wir uns aber nicht nur damit, wie sich Expansion sinnvoll finanzieren lässt. Die Strategien für Internationalisierung und Wachstum sind vielfältig und müssen in- dividuell an die jeweiligen Firmen ange- passt werden. Für viele Unternehmen, vor allem in bisher fragmentierten Märk- ten, ist Buy and Build eine gute Idee – anorganisches Wachstum über Zukäufe. Joa chim Braun, Partner bei Silverfleet Capi tal, erläutert ab Seite 28 in einem Gastbeitrag zum Thema, wie sich die Buy and Build-Aktivitäten in Europa und spe- ziell in der DACH-Region in den letzten Jahren entwickelt haben. l y g o o n h c e T e c n a n F i s n o i t c a s n a r T Isabella-Alessa Bauer, Redakteurin Großes Wachstum herrscht weiterhin auch im Bereich E-Commerce. In unserem Branchenfokus ab Seite 36 erfahren Sie, welche regulatorischen Neuerungen den Online-Handel vor Herausforderungen stel- len. Unter anderem erklärt Omar Javaid, warum die Zwei-Faktor-Authentifizierung den Einkauf im Web zwar auf den ersten Blick verkompliziert, aber dennoch eine unbedingte Daseinsberechtigung hat. On- line bringt viele Vorteile – für den Kunden und den Anbieter. In seinem Gastbeitrag ab Seite 38 erklärt Florian Heinemann, Part ner bei Project A, dass aber auch E-Com merce-Händler im zunehmend um- kämpften Markt neue Nischen und Allein- stellungsmerkmale finden müssen. Eine gute Idee ist es auf jeden Fall, sich nicht alleine auf den Vertrieb über Amazon und Co. zu verlassen, um den direkten Zugang zum Kunden nicht zu verlieren – zum Beispiel, indem ein breites Produkt- und Serviceportfolio im eigenen Shop aufge- baut wird. Und auch ein Schritt zurück kann helfen: Offline Produkterlebnisse zu schaffen steht aktuell wieder hoch im Kurs. Größer und besser werden – Wachstum ist Wunsch und Ziel beinahe jedes Unter- nehmens; es mangelt nicht an Strategien, diese Mission voranzutreiben. Es gilt also, sich in Sachen Expansion nicht von Zweifeln leiten zu lassen – sonst graben einem andere bald das Wasser ab. Eine informative Lektüre wünscht isabella.bauer@vc-magazin.de 3 10-2019

S TA R T U P ‘ D I S ! Ihre Rechtsanwälte für Venture Capital und M&A. 28 m o c . e b o d a . k c o t s – v o l i i g a m s s n e d © i Die Wachstumsstrategie eines Buy and Build-Konzepts zielt darauf ab, Unternehmen durch eine Beschleunigung des organischen Wachstums sowie gezielte Zukäufe weiterzuentwickeln. Für die Plattformgesellschaft werden ergänzende Zielunternehmen identifiziert und übernommen; die entstehende Gruppe kann in einem fragmentierten Branchenumfeld eine kritische Größe erreichen und ihren Wert steigern. Dieses Vorgehen erfreut sich seit vielen Jahren wachsender Beliebtheit. Datenbank 44 Dealmonitor 52 Events 53 Vorschau | Tweet des Monats | Impressum 54 People 38 Folgen Sie uns auch auf Facebook (facebook.com/ VentureCapitalMagazin) und Twitter (twitter.com/vc_magazin)! : o t o F m o c . e b o d a . k c o t s – m o c . l e x p w a R © i : o t o F Ein reines E-Commerce-Geschäftsmodell wurde vor zehn Jahren als das eindeutig überlegene gesehen. Mittlerweile herrscht eine gewisse Skepsis. Bis man als Unternehmen in diesem Bereich eine nennenswerte Größe aufweisen kann, stellt sich die Frage, ob man sich gegen Amazon und Co. behaupten kann. Der Machtzuwachs großer Player hat die Situation erschwert, Kunden- bedürfnisse haben sich geändert. Heute ist klarer, wo die Herausforderungen bei der Ausgestaltung von E-Commerce liegen. 5 10-2019 www.lutzabel.com

„Wir haben mit einer Idee unser Start-up sauber ins Rollen gebracht.“ Fördern, was NRW bewegt. Tanja Nickel und Katharina Obladen, Gründerinnen von UVIS, desinfizieren Handläufe von Rolltreppen mit UVC-Licht. Die erste Finanzierungsrunde des Start-ups sicherte die NRW.BANK mit einer Unternehmensbeteiligung im Rahmen des Förderprogramms NRW.SeedCap Digitale Wirtschaft. Die ganze Geschichte unter: nrwbank.de/uvis

inkubators weiterentwickeln. Zudem besteht ein Co-Investitions- abkommen mit der Max-Planck-Gesellschaft. Die Grundlagen- forschungsorganisation stellt weitere 18 Mio. EUR an Co-Finan- zierung bereit – für Projekte, die aus den Max-Planck-Instituten kommen. In Österreich wurde eigens ein Unternehmen gegrün- det, um vielversprechende Forschungsteams und Start-ups zu identifizieren: die wings4innovation GmbH. Die aws unterstützt diese Partnerschaft. Dr. Bert Klebl, einer der Manager des Fonds, ist sicher: „Mit Khan-I haben wir ein einzigartiges und leistungsstarkes Instrument für die Translation geschaffen, das erfolgreiche Akteure auf diesem Gebiet zusammenführt.“ Man wolle die nächste Stufe erreichen und den kommerziellen Erfolg früher Wirkstoffentwicklung vervielfältigen, um echten Nutzen für die Patienten zu erzielen. Neue Präsenz in der Hauptstadt: UVC Partners eröffnet Büro in Berlin Sie sind der Venture Capital-Arm von Un- ternehmerTUM. Die Initiative wiederum ist das Entrepreneurship Center der Techni- schen Universität München – nur logisch also, dass Unternehmertum Venture Capi- tal (UVC) Partners in der bayerischen Landeshauptstadt sitzt. Investiert hat die Beteiligungsgesellschaft aber natürlich über München hinaus. In Berlin zum Bei- spiel sitzen fünf Portfoliounternehmen, darunter Michael Brehms i2x oder Vimcar. Jetzt bauen die Münchner ihr Engagement in der deutschen Hauptstadt aus: Sie eröffnen in Berlin-Mitte ein weiteres Büro. Die Leitung übernimmt Alexander Kiltz. Er kennt sich gut aus in der Berliner Start- up-Szene: „Es ist schön, zum Wachstum von UVC Partners beitragen zu können und einen Standort in Berlin aufzubauen. Ich freue mich darauf, die nächste Gene- ration vielversprechender Gründer aus der Hauptstadt kennenzulernen und zu unterstützen.“ Weitere News finden Sie auf: www.vc-magazin.de/kategorie/news ANZEIGE

iThera Medical GmbH Branche Medizintechnik Mitarbeiter 40 Gründung 2010 BayBG Investment 2011 Das Management von iThera (v.l.): Philipp Bell, Christian Wiest Venture Capital der BayBG. Bessere Bilder für bessere Diagnosen. Als Ausgründung aus dem Helmholtz Zentrum München entwickelt und ver- marktet iThera Medical ein neuartiges biomedizinisches bildgebendes Ver- fahren, die sogenannte Multispektrale Optoakustische Tomographie (MSOT). Das Verfahren ist nicht-invasiv und ermöglicht eine exakte Diagnostik und Forschung. iThera Medical wurde mit zahreichen Preisen ausgezeichnet, u.a. mit dem renommierten Deutschen Innovationspreis. www.baybg.de marcus.gulder@baybg.de 089 12 22 80-334 iThera Medical ist eines von über 30 Technologieunternehmen des Bereichs „Venture Capital“ der BayBG. Im ersten Schritt investieren wir in Start-ups bis 1,5 Mio. € und in der Later Stage Phase bis 7 Mio. € pro Unter- nehmen. Vertrauen Sie auf unsere Erfahrung. Sprechen Sie uns mit Ihren Beteiligungsprojekten an. Ebenfalls erfolgreich mit Venture Capital der BayBG (eine Auswahl):

AUDIT & ADVISORY • TAX • LEGAL • CONSULTING Wir begleiten Erfolge. In Deutschland. Und in der Welt. Baker Tilly bietet mit 35.000 Mitarbeitern in 145 Ländern ein breites Spektrum individueller und innovativer Beratungsdienstleistungen in den Bereichen Audit & Advisory, Tax, Legal und Consulting an. Welt- weit entwickeln Wirtschaftsprüfer, Rechtsanwälte, Steuerberater und Unternehmensberater gemeinsam Lösungen, die exakt auf jeden einzelnen Mandanten ausgerichtet sind und setzen diese mit höchsten Ansprüchen an Effizienz und Qualität um. In Deutschland gehört Baker Tilly mit 1.040 Mitarbeitern an zehn Standorten zu den größten partnerschaftlich geführten Beratungsgesellschaften. bakertilly.de

Venture Capital-Investitionen in europäische Start-ups auf Rekordlevel Allein die Berliner Online-Plattform GetYour- Guide hat im Mai 484 Mio. USD frisches Kapital eingesammelt. Die digitale Bank N26 erhöhte ihre Series D im Juli um 170 Mio. USD auf 470 Mio. USD. Dazu kommen wei- tere Megarunden über mehrere 100 Mio. EUR oder sogar einen Milliardenbetrag. Die Venture Capital-Investitionen in euro- päische Start-ups erreichten im ersten Halb- jahr 2019 einen Rekordwert: 10,6 Mrd. EUR. Damit ist das Investitionsvolumen gegen- über dem Vorjahreszeitraum um 61% ge- stiegen. Das ergibt die European Venture Capital Review von Refinitiv. Gleichzeitig reduziert sich die Anzahl der Transaktio- nen – große Runden sind die neue Nor- malität. Dazu Greg Bauman von Refinitiv: „Wir sehen, dass Unternehmen von Inves- toren mehr Geld als je zuvor erhalten, zeit- gleich entscheiden Geldgeber sich selek- ti ver und bevorzugen Beteiligungen an eta- blierten Firmen.“ Rund 26% aller Finan- zierungen gingen an Start-ups der Late Stage – so hoch war der Anteil noch nie. Ein großer Teil des Wagniskapitals für Europas Gründerteams stammt nicht vom Kontinent. Allein Investoren aus Amerika steuerten 31% der Mittel bei. Für die nahe Zukunft sieht Bauman weiterhin eine posi- tive Entwicklung der Venture Capital-Akti- vitäten, bereits Ende September wird heuer laut dem Refinitiv-Manager die Ge- samtsumme des letzten Jahres erreicht wer den: „Wir erwarten für 2019 die höchs- ten Investitionen seit der Dotcom-Ära.“ Deutschlands Start-ups dürfen sich über 70 Transaktionen mit einem Investitions- volumen von insgesamt 1,2 Mrd. EUR freuen. Allerdings konzentrieren sich die Finanzierungen vor allem auf die Hauptstadt der Bundesrepublik: Berliner Start-ups haben sich 79% des frischen Ka- pitals gesichert. Sie allein erhielten 910 Mio. EUR. Nicht rekordverdächtig sind hin- gegen die Bereiche Buyouts und andere Private Equity-Deals. 41,6 Mrd. EUR wurden in den ersten sechs Monaten des Jahres in entsprechende Transaktionen europäi- scher Unternehmen investiert – im Ver- gleich zum Vorjahreszeitraum ein Abfall um 19%. Dafür stieg die Zahl der Deals in der ersten Hälfte 2019 im Vergleich zu Januar bis Juli 2018 um 13% auf 624. Außer- dem erhöhte sich der Anteil von Private Equity-finanzierten Transaktionen an M&A- Deals insgesamt auf 8%. Bauman erwartet für die Monate bis Jahresende ein gutes Klima: „Das Erreichen oder sogar das Übertreffen des Gesamtinvestitionsvolu- mens von 2018 ist möglich.“ ANZEIGE Hightech-Start-ups fördern EXIST – schafft Freiraum zum Gründen Informieren Sie sich über Fördermöglichkeiten: www.exist.de

deutsches Unternehmen an die Börse. Das Biotech-Start-up bereitet sein IPO an der US-amerikanischen Technologiebörse Nasdaq vor. Als Zeitrahmen ist laut Medien- berichten das vierte Quartal dieses Jahres bis Jahresanfang 2020 vorgesehen. Bis zu 800 Mio. USD will das Mainzer Unterneh- men über den Börsengang einsammeln – damit wäre BioNTech mit 4 Mrd. USD bewertet. Die Firma entwickelt persona- lisierte Immuntherapeutika, unter ande- rem für Krebserkrankungen. Accelerator von Heraeus startet Der Technologiekonzern Heraeus hat ein Accelerator-Programm ins Leben gerufen. Das Unternehmen mit Sitz in Hanau will über die Initiative die Verbindung zur Start-up-Szene stärken und neue Partnerschaften aufbauen – Ziel sind langfristige Kooperatio- nen. Mario Hehle, Head of Corporate Innovation: „Das vielfältige Portfolio von Heraeus bietet einen idealen Rahmen für Start-ups weltweit.“ Die Firmen erhielten Zugang zu einer Vielzahl von Märkten. Dadurch können die Gründerteams laut Hehle noch bes- sere Lösungen für künftiges Wachstum entwickeln. Zehn inter- nationale Start-ups haben im Innovation Center des Konzerns ihre Ideen gepitcht. Vier von ihnen hat die Jury ausgewählt. Drei Monate lang arbeiten sie mit Heraeus-Experten an gemeinsa- men Projekten. Frank Stietz, Head of Business Area Electronics, sieht in dem Accelerator eine Möglichkeit, potenzielle Partner in angrenzenden Technologiefeldern und Märkten schnell und gezielt zu identifizieren: „Die Kooperationen beschleunigen den Transfer innovativer Produkte in den Markt.“ Die Teams sollen von Expertenwissen im fachlichen Bereich und rund um organi- satorische Fragen profitieren. Außerdem erhalten sie Zugang zu Forschungslaboren und Materialien. Und das sind die vier Start- ups: Scrona aus der Schweiz entwickelt einen hochauflösenden Tintenstrahldruck für funktionale Tinten. SenSiC aus Schweden arbeitet an Gassensoren für extreme Umgebungen. Copprint aus Israel beschäftigt sich mit leitfähigen Tinten und Pasten auf Basis von Nanopartikeln aus Kupfer sowie einem bereits paten- tierten Sintermittel. MesoGlue aus den USA forscht an innovati- ven Lösungen für Klebeverbindungen. Der Fokus liegt auf metal- lischen Verbindungen, die bei niedriger Temperatur entstehen. ANZEIGE Maßgeschneiderte Eigenkapitallösungen für den Mittelstand Unternehmensnachfolge und Gesellschafterwechsel Mehrheits- und Minderheitsbeteiligungen FRANKFURT: +49 69-710 476-0 / MÜNSTER: +49 251-788 789-0 / www.vrep.de / E-Mail: mail@vrep.de

D ie Investoren kommen aus Asien und Europa, aus dem Nahen Osten und Nordamerika. Ihr Geld fließt in Kredite für mittelständische Unternehmen, für die über Jahrzehnte hinweg das Bankdarlehen die beste Fremdkapitalquelle war: Sind Private Debt-Fonds in den USA schon seit geraumer Zeit gängiges Finanzierungsinstrument, so haben sie jetzt auch auf dem alten Kontinent den Durchbruch geschafft. Der jüngste euro- päische Direct Lending Fund von Alcentra etwa, Teil des US-Invest- menthauses BNY Mellon, hat mit der Summe von 5,5 Mrd. EUR gerade die Fundraising-Erwartungen weit übertroffen. Zuflüsse in ähnlicher Höhe zu Fonds anderer großer Player bestätigen den Trend. Gleichzeitig gewinnen neue Fonds institutionelle Inves toren für die Anlageklasse, und Anbieter aus Übersee ent- decken den deutschen Markt. Zunehmend gefragte Alternative zum Bankkredit An Investitionsmöglichkeiten für die Fondsgelder mangelt es nicht – das gilt weltweit. „Wir sehen vor allem im Mid Market- Segment eine stark wachsende Nachfrage nach Private Debt“, sagt Matthias Ederer, Managing Director bei BC Partners. Der Österreicher hat für den global tätigen Private Equity-Investor vor zwei Jahren in New York die Kreditabteilung mit aufgebaut. Insbesondere im Private Equity-gesponserten Geschäft, das etwa die Hälfte der Aktivitäten ausmacht, sieht er auch in Europa zunehmenden Bedarf an Private Debt. Mit 96 Debt-Fonds- Transaktionen im Bereich der Unitranche-Finanzierungen war der europäische Gesamtmarkt dem Mid Cap Monitor der Invest- mentbank GCA Altium zufolge im ersten Halbjahr 2019 stabil. Auf Deutschland entfielen ähnlich viele Transaktionen (15) wie auf Frankreich (17), während Großbritannien mit 43 Unitranchen ein gutes Stück voraus war. „Spätestens seit 2018 sind Debt- Fonds auch in Deutschland angekommen, und sie sind hier, um zu bleiben“, sagt Norbert Schmitz, Managing Director bei GCA Altium. Neue Aufstellung im Mid Cap-Segment Er verweist darauf, dass Private Debt bereits mehr als die Hälfte der Kreditfinanzierungen im LBO-Markt für Mid Caps ausmacht. Gleichzeitig verschieben sich die Angebotsstrukturen. Die gro- ßen Assetmanager suchen mit wachsendem Volumen ihrer Fonds immer größere Transaktionen. Wer früher noch im Bereich von 35 Mio. USD EBITDA aktiv war, hat jetzt ein Auge auf doppelt so hohe Summen. „Im kleineren Marktsegment von 10 Mio. USD bis 50 Mio. USD EBITDA dagegen geht die Zahl der Anbieter zurück“, sagt Ederer. Er kann sich vorstellen, dass BC Partners vor diesem Hintergrund mit seinem Kreditangebot auch in Europa in Zukunft auf Nachfrage treffen wird. Spezialisten für Sondersituationen In Deutschland sind es die etablierten Unternehmen des Mittel- stands, die Corporate Private Debt nutzen. Zu diesem Ergebnis kommt eine aktuelle Studie des Bundesverbands Alternative Invest ments (BAI). Demnach treten überdurchschnittlich viele kleine Unternehmen (knapp 60%) mit einem EBITDA zwischen 5 Mio. EUR und 25 Mio. EUR als Kreditnehmer auf. Rund ein Viertel weist ein EBITDA über 25 Mio. EUR bis 100 Mio. EUR auf. Finanziert werden vor allem Wachstum, Übernahmen Titelthema und beson ders komplexe Situationen – etwa die Auszahlung von Gesellschaftern. Das Volumen der Kredite liegt zwischen 2,5 Mio. EUR und 150 Mio. EUR bei Laufzeiten von fünf bis sie- ben Jahren. „Viele Unternehmen kommen in Sondersituationen, in denen sie maßgeschneiderte Finanzierungen wünschen“, sagt BAI-Geschäftsführer Frank Dornseifer. Kreditfonds seien dann aufgrund ihrer Flexibilität und der im Vergleich zu Banken schnelleren Angebots- und Umsetzungsprozesse eine gefragte Alternative. Debt-Fonds, so Dornseifer, sehen sich auch Finan- zierungsvorhaben näher an, bei denen Banken schnell abwin- ken. Nicht selten aber übernehmen Kreditfonds gemeinsam mit Banken die Finanzierung. „Wir reden hier nicht über harten Verdrängungs wettbewerb; häufig kommt es sogar zu Koopera- tionen von Fonds und Kreditinstituten“, so Dornseifer. Schnelle Entscheidungen Seitdem die Finanzaufsicht BaFin vor drei Jahren für Rechts- sicherheit gesorgt und den Kreditfonds die Vergabe von Darle- hen erlaubt hat, ohne unter die Bankenregulierung zu fallen, hat das Geschäft der Fonds Fahrt aufgenommen. Die Entscheidung hat auch nationalen Fonds in Deutschland den Weg geebnet. „Insbesondere im LBO-Bereich können die nach dem Modell von Private Equity strukturierten Fonds ihre Stärken wie Flexibi- lität und Prozess-Know-how ausspielen und auch bei komplexen Prozessen für Finanzierungsklarheit sorgen“, sagt Andreas Doer- fert, Managing Director bei der auf den Mittelstand fokussierten HF Debt GmbH, einem Spin-off der Beteiligungsgesellschaft Hanno- ver Finanz. Nachdem die großen internationalen Player das Finan- zierungsinstrument bekannt gemacht haben, schließen Investo- ren wie HF Debt die Lücke im unteren Marktsegment bei Trans- aktionsgrößen von 5 Mio. EUR bis 20 Mio. EUR. Der im Mai 2018 von HF Debt aufgelegte Kreditfonds hat in weni ger als 18 Mona- ten elf Finanzierungen bereitgestellt. „Wenn die Zeit drängt, können wir auch binnen 24 Stunden eine Entscheidung treffen“, nennt Doerfert ein Beispiel für die Flexibilität solcher Fonds. Gefragter Baustein für Buyouts Gefragt ist Private Debt vor allem bei Transaktionen unter Beteili gung von Private Equity. Ob Übernahmen, Rekapitalisie- rung oder Refinanzierung: Vor allem bei größeren Akquisitionen verzichten von Beteiligungsgesellschaften gestützte Unterneh- men lieber auf die Kredite von Banken, die im oberen Segment Fremdkapital oft nur über Club Deals zusammen mit anderen Institu ten bereitstellen wollen. Wenn es um eine Finanzierung von 120 Mio. EUR geht, können es Finanzinvestoren schon ein- mal mit sechs Banken zu tun haben, die jeweils 20 Mio. EUR bereit stellen. Für Debt-Fonds mit mehreren Mrd. EUR Fonds- volumen ist es dagegen kein Problem, solche Kredite alleine zu stemmen. „Private Equity-Manager schätzen es, nur mit einem Ansprechpartner zu tun zu haben, und nehmen dafür auch den höheren Zins der Kreditfonds in Kauf“, sagt Schmitz. Ederer beobachtet derzeit beispielsweise einen Trend hin zu Zusam- menschlüssen von Medizinischen Versorgungszentren, in denen Ärzte unter einem Dach ihre Leistungen anbieten. „LBOs ermöglichen bei diesen Roll-ups sowohl Übernahmen als auch das Wachstum der Gesundheitszentren, wobei Private Debt ein wichtiger Finanzierungsbaustein sein kann“, sagt er. 19 10-2019

Die Plattform für Investoren und Entrepreneure (E-)MAGAZIN – ONLINE – EVENT – NETZWERK 09 | 2019 – 12,50 EUR (D) Private Equity • Buyouts • M&A www.vc-magazin.de Das Magazin für Investoren und Entrepreneure In ist, was drin ist Foodtechs bringen Innovation in die en Innovaation in diee Nahrungsmittelindustrie ndustrie Mehr Kapital wird selektiver fl ießen er fließen Private Equity Nachfrage nach der Anlageklasse Private Equity „ Bis zu 10% Rendite sollte auch in schlechteren auch in schleechteren Marktphasen drin sein“ Interview mit Uwe Fleischhauer, Yielco elco JggJgJgg.)g.)gggggggggg g ) Jg.) Jg.) (4(4(4. (4. (4(4. ((4((4 rn“ rn““ ern“ ern“nnr ern yernr yern yern yern yern eyer yyyeyeyey „Gründen & W achsen in Bayern“ (4. Jg.) Mit Special a Mit Special n Baa n Ba Baa Ba in BaBa in Ba in Ba in Ba in Ba in Ba in Ba n Ba n Ba Ba Ba Ba B BBBBBB B BB nninninnin n in in in inii in n n n ii chsenen hsennen seen sen sen hsenn achsen achsen achsen achsen achsene hsen hsen achse achseseseshs achse achse achsesshshshs hse hse achhs achhchh achcch acchch ach ach ach acaacaaa W en & WWW en & W en & WW en & W en & W en & W en & W & W WW W W W W WWWWW W W W W W W WW W WWW W W W W & WWWW & WW W & & &&& & & & & & & & en & en && en & en & en && en &&&& en &&&&& & & & & & & & & & & & & & & & & && & & n n n n n n n n nn n nn nnneneneneeneneeneeneeeeneneeeeeeeeeeeeee ünd Gründdd „Gründd Gründndddd Gründddndnd Gründd Gründndd Gründnd „Gründndnnd Gründnndnd Gründ Gründ Gründ Gründ Gründ Gründ Gründ „Gründ „Gründ „Gründ „Gründn ünd ünd ünd ünd ünd Grün Grünün „Grünün ünününün Grürürürürüü Grürürü rü Grürürü Grürü Grü Grü Grüü GGr „GrGGrGGGrGrGrGGr „GrGGGGGG„G„G„G„„„„ Jahrespartner 2019 J h 2019 t Jahrespartner im Netz: www.vc-magazin.de/jahrespartner

ein starkes Interesse US-amerikanischer Großanleger, in Europa zu investieren“, sagt Ederer. Debt-Fonds profitieren zudem davon, dass Anleger bei ihnen ein geringeres Risiko als bei Unter nehmensbeteiligungen erwarten. „Kon- servative Investoren wie etwa Kommunen investieren deshalb lieber in Kreditfonds als in Private Equity“, sagt Schellschmidt. Für das Gros der deutschen Anleger in Pri- vate Debt stehen neben Versicherungskon- zernen auch Pensionskassen, Versorgungs- werke und zahlreiche eher kleine Investoren wie etwa Family Offices. Sie schätzen an Private Debt laut BAI-Studie die gute Ren- dite-Risiko- Relation, die damit verbundene Möglichkeit zur Diversifikation und Alternativoption zu Fixed Income-Anlagen aufgrund stabiler regelmäßiger Erträge. Kein Wunder, dass da auch das Thema Sicher heit eine wichtige Rolle spielt. „Die Investoren machen entsprechend strenge Vorgaben oder vertrauen der diesbezüglichen Expertise der Fondsmana- ger“ sagt Dornseifer. Sie legen viel Wert auf ausgewählte Cove- nants wie den Verschuldungs- und Zinsdeckungsgrad. Ein Trend wie die bei Banken beobachtete Neigung zu Light Covenants ist bei den Kreditfonds nicht zu erkennen. „Investoren und Fonds- manager haben nun einmal gleichgerichtete Interessen und daher auch eine hohe Sensibilität mit Blick auf verwertbare Matthias Ederer, BC Partners Sicher heiten“, sagt Dornseifer. Ebenso seien die Investoren auf- merksam gegenüber möglichen Hebeln durch Kreditaufnahme der Fonds, die bei deutschen Fonds ohnehin auf 30% ihres Kapi- tals beschränkt ist. „Deutsche Investoren wünschen zumindest derzeit keinen Leverage“, so Dornseifer. Fazit Private Debt hat in den vergangenen drei Jahren auch in Deutschland seinen festen Platz am Kreditmarkt gefunden. Vor allem wenn es um komplexe Lösungen oder offensive Wachs- tumsstrategien geht, akzeptieren Unternehmen auch im Mid Market zunehmend die damit verbundenen höheren Finan- zierungskosten. Gleichzeitig räumen Großinvestoren der An- lageklasse einen höheren Anteil in ihren Portfolios ein. Die wachsende Zahl von Anbietern, die sich auch auf das untere Marktsegment fokussieren, verspricht ebenso weiteres Poten- zial wie die von den Fonds entwickelten neuen Instrumente, die auf günstigere Konditionen ausgerichtet sind. Nicht zuletzt spricht einiges dafür, dass Kreditfonds aufgrund ihrer indivi- duellen Risikoanalyse und Flexibilität in einem schwierigeren Konjunkturumfeld zu einer stärker nachgefragten Finanzie- rungsalternative für Unternehmen werden. Norbert Hofmann redaktion@vc-magazin.de ANZEIGE Wir Sie haben auch ein Finanzierungsprojekt? Wir beraten Sie gerne. 0711 1645-6 . www.mbg.de MBG BADEN-WÜRTTEMBERG

80% der Darlehen die Regel. Die Industrie reagiert auf dieses Umfeld zum einen mit einem Fokus auf die höher besicherten erstrangigen Kredittranchen, wie der erwähnte Anstieg der Senior Debt-Darlehen zeigt. Zum anderen setzt die Branche verstärkt auf sogenannte Unitranche-Kredite, auf die 2018 30% des Darlehensvolumens entfielen. Unitranche-Darlehen sind eine Mischung aus vorrangig und nachrangig besicherten Tran- chen. Sie bieten daher eine höhere Verzinsung. Diese geben Kredit nehmern und -gebern die Möglichkeit eines auf die konkre ten Anforderungen und Wünsche maßgeschneiderten Kreditinstrumentes. Fazit Die gute konjunkturelle Entwicklung seit der Finanzkrise war ein optimales Umfeld für Kreditgeber. Die Ausfallraten liegen auf einem historisch niedrigen Niveau. Allerdings nehmen aktuell die konjunkturellen Risiken zu. Da die Private Debt-Industrie in Europa erst seit Kurzem die ganze Bandbereite an Darlehen verge ben darf, existieren keine aussagekräftigen historischen Zahlen, wie sich die Portfolios in einer Rezession entwickeln. Für den amerikanischen Markt hat sich aber in der Vergangen- heit gezeigt, dass Darlehen an mittelgroße US-Unternehmen deutliche niedrigere Default- und wesentlich bessere Recovery- Raten aufweisen als breit syndizierte Darlehen. Dies führte zu einer Verlustrate von 0,7% der Darlehen an mittelgroße Unter- nehmen im Vergleich zu 1,2% bei den größeren. Der verstärkte Fokus auf das Mid Market-Segment der Private Debt-Fonds sollte also auch bei einem konjunkturellen Abschwung von Vorteil sein. Michael Thiebes ist Vorstand und Partner der Solutio AG. Er ist zuständig für Produktentwicklung und Struk- turierung, Finanzen sowie Recht und Compli- ance. Markus Landes ist Vorstand und Partner der Solutio AG. Er ist zuständig für Client Service, Reporting und Operations. ANZEIGE Vielfalt in perfekter Form. Sie haben unzählige Optionen. Als unabhängige, partnergeführte Beratung unterstützen wir Sie bei Unternehmenskauf- und verkauf, am Kapitalmarkt sowie bei der Eigen- und Fremdkapitalaufnahme. Mit der Erfahrung aus mehr als 500 Transaktionen entwickeln wir gemeinsam mit unseren mittel- ständischen Kunden eine individuell zugeschnittene Lösung. So bringen wir Vielfalt in die perfekte Form. www.ncf.de Düsseldorf. Berlin. Frankfurt.

m o c . e b o d a . k c o t s – k n a k a h p p u S n a h p g n o h P © : o t o F Einsatz eigener Bonitätsbewertungen Mit dem Ziel, Investitionen von Versicherern in Private Debt zu erleichtern, wurden durch die Delegierte Verordnung (EU) 2019/981 Kriterien festgelegt, die es ermöglichen, Fremdkapital- instrumente, für die kein Rating einer anerkannten Rating- agentur verfügbar ist, auf der Grundlage der eigenen internen Ratings des Versicherungsunternehmens den Bonitätsstufen zwei oder drei zuzuordnen und damit letztlich mit einem nied- rigeren Stressfaktor anzusetzen, als dies grundsätzlich für nicht geratete Forderungen gilt. Die neue Berechnung der Solvabili- tätskapitalanforderungen für das Spread-Risiko anhand einer internen Bonitätsbewertung ist aber an mehrere qualitative und quantitative Voraussetzungen geknüpft. Neben Anforderungen an die Qualifikation des Schuldners muss auch die Forderung selbst bestimmte Merkmale aufweisen. Sie darf zum Beispiel im Grundsatz nicht als nachrangige Schuldverschreibung aus- gestaltet sein. Darüber hinaus muss auch die eigene intern vorge nommene Bonitätsbewertung selbst bestimmten Anfor- derungen genügen. Das Versicherungsunternehmen muss bei der Bonitätsbewertung unter anderem alle Faktoren berück- sichtigen, die das mit der Schuldverschreibung verbundene Kreditrisiko wesentlich beeinflussen können, wie zum Beispiel Wettbewerbspositionen, Qualität des Managements und Finan- zierungsleitlinien des Emittenten sowie dessen bisherige Finanz - ergebnisse, die Größe und den Diversifizierungsgrad seiner Tätig keit sowie die Beteiligungsstruktur und Komplexität seines Geschäftsmodells. Zudem gelten zum Beispiel auch im Hinblick auf eine angemessene Dokumentation der verwen deten Infor- mationen sowie einer regelmäßigen Überprüfung der internen Bonitätsbewertung bestimmte Voraussetzungen. Daneben sind bestimmte Kriterien betreffend die Rendite der aktuell und his- torisch aufgenommenen Fremdmittel zu beachten. Abhängig von der relevanten Rendite erfolgt schließlich – wenn auch die vorher genannten Voraussetzungen erfüllt sind – eine Zuord- nung zur Bonitätsstufe zwei oder drei. Auch wenn die Ermitt- lung des Spread-Risikos anhand der internen Bonitätsbewer- tung mit relativ hohem Mehraufwand verbunden ist, kann sich die Methode der internen Bonitätsbewertung bei fehlendem exter nem Rating insbesondere bei größerer Ticketgröße rechnen. Maßgeblich ist dann, ob die für die interne Beurteilung erfor- derlichen Daten verfügbar sind. Verwendung der Bonitätsbewertung von Co-Investoren Neben der Möglichkeit der eigenen internen Bonitätsbewertung wurde für Fälle, in denen Versicherungsunternehmen mit einem Kreditinstitut, einer Wertpapierfirma oder einem anderen Versi- cherungsunternehmen in Anleihen oder Darlehen co-investieren, für die es kein externes Rating gibt, die Möglichkeit geschaffen, zur Berechnung der Solvenzkapitalanforderung die Ergebnisse des genehmigten, auf internen Ratings basierenden Ansatzes dieses Kreditinstituts, dieser Wertpapierfirma oder dieses Ver- sicherungsunternehmens zu verwenden, wenn sich dessen oder deren Hauptsitz im Europäischen Wirtschaftsraum befindet. Fazit Die Rahmenbedingungen für das Engagement von Solvency II-Investoren im Bereich der alternativen Kapitalanlagen sind weiter im Fluss. Investoren sollten sich ergebende Optionen für die regulatorische Erfassung ihrer Kapitalanlagen im Blick behal ten. Für das Jahr 2020 ist ein umfassender Review der Solvency II-Richtlinie geplant. Versicherungsunternehmen und Fondsinitiatoren sollten sich frühzeitig auf Änderungen vor- bereiten und entsprechende Risiken adressieren. Dr. Jens Steinmüller ist Partner im Bereich Private Funds bei P+P Pöllath + Partners in Berlin. Sein Beratungs- schwerpunkt sind Beteiligungslösungen für institutionelle Investoren, insbesondere in den Bereichen Private Equity, Private Debt, Infra- struktur und Energie unter rechtlichen, regula- torischen und steuerlichen Gesichtspunkten. 27 10-2019

zur neuen Rekordentwicklung des Marktes beigetragen. So fanden auch zwei der drei größten Zukäufe im Jahr 2018 aus Deutschland heraus statt: MG Industries, ein Joint Venture zwischen CVC und der Messer Group, kaufte das nordameri- kanische und Teile des südamerikanischen Gasgeschäfts der Linde AG für 3,3 Mrd. USD. Zudem übernahm die von Cinven unter stütze Viridium Gruppe die Generali Lebensversicherung für geschätzt 1,9 Mrd. EUR. Fazit Der deutsche Markt dürfte für M&A, sowohl was Private Equity- Übernahmen als auch Portfoliozukäufe betrifft, auch weiterhin attraktiv bleiben: Obwohl wir technisch gesehen im zweiten Quartal 2019 eine Rezession hatten, die im Wesentlichen durch den exportabhängigen Industriesektor getrieben war, läuft es in vielen Bereichen der deutschen Wirtschaft nach wie vor gut – zum Beispiel im Dienstleistungssektor, und auch der private Konsum ist stark. Im M&A-Markt gibt es so viel Eigen- und Fremdkapital wie selten zuvor; zudem herrscht ein starker Wettbewerb zwischen Banken und Debt-Fonds, was die Finan- zierung von Unternehmenskäufen und -zukäufen befeuert. Dennoch: Die Phase großer Unsicherheit in der Welt hält seit Längerem an; aber bis zum Jahresende wissen wir hoffentlich, wie es mit dem Brexit aussieht, und in den USA wird 2020 gewählt. Donald Trump wird alles versuchen, die US-Wirtschaft in Schwung zu halten. Zölle werden ihm dabei nicht helfen. Eine wachsende US-Wirtschaft hilft Deutschland natürlich. Die nächsten 24 Monate lassen also aus makroökonomischer Sicht hoffen. Sollte allerdings das Deal-Volumen in diesem und im nächsten Jahr insgesamt zurückgehen, so wird sich auch die Anzahl der Add-on-Akquisitionen mit einem gewissen Zeit versatz verringern. Joachim Braun begann 2007 bei Silverfleet Capital am Stand- ort München; 2015 wurde er Partner und ist seit Ende 2017 verantwortlich für den DACH- Raum. Zuvor war Braun als Manager im Be- reich Transaction Services mit Schwerpunkt Private Equity bei Deloitte in Düsseldorf tätig. ANZEIGE Celebrating 25 years of facilitating partnerships that drive life science dealmaking 2 5 T H A N N U A L I N T E R N A T I O N A L P A R T N E R I N G C O N F E R E N C E NOVEMBER 11–13, 2019 // HAMBURG, GERMANY Find out more: ebdgroup.com/bioeurope Produced by In collaboration with This "must-attend" event is Europe's largest life science partnering conference. BIO-Europe's world-class workshops, panels and active exhibition along with thousands of prescheduled one-to-one meetings make this event an unrivaled forum for companies across the biotech value chain to meet and do business. WHAT YOU CAN EXPECT: 26,000+ 5,200+ 4,300+ One-to-one meetings 2,300+ Companies Licensing Opportunities 140+ Company presentations Attendees 130+ Exhibitors

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Geld alleine reicht nicht Notiz Christoph Büth ist Leiter des Bereichs Eigenkapitalfinanzie- rungen der NRW.Bank, welcher die Venture Capital-Aktivitäten ebenso wie das mittelstän- dische Beteiligungsgeschäft mit insgesamt 45 Mitarbeitern umfasst. Büth ist seit 2007 bei der NRW.Bank beschäftigt, zunächst als Beteili- gungsmanager und seit 2009 als Abteilungs- leiter Beteiligungskapital Mittelstand. P rall gefüllte Auftragsbücher: Was nach einem unterneh- merischen Traum klingt, ist oft gleichzeitig eine Herausfor- derung. Denn um das Wachstum zu bewältigen, sind Inves- titionen nötig – oft sogar hohe Summen, zum Beispiel für eine moderne Maschinengeneration oder eine neue Produktions- stätte. Und Investitionen wollen finanziert werden. In der Vergangenheit haben sich familiengeführte deutsche Mit- telständler schwergetan, an eine Aufstockung des Eigenkapitals durch Aufnahme von neuen Gesellschaftern zu denken. Sie fürch- ten Finanzinvestoren als „Heuschrecken“. Doch Untersuchungen bestätigen einen Imagewandel – vielleicht sogar den „Beginn einer wunderbaren Freundschaft“, wie die Wirtschaftsprüfer von PwC ihre jüngste Studie betitelten. Demnach sind fast zwei Drittel aller aktiven Gesellschafter in Familienunternehmen überzeugt, dass Finanzinvestoren einen nachhaltigen Unterneh- menserfolg anstreben. Noch mehr meinen, Private Equity-Inves- toren erhöhen die Gesamtleistung des Unternehmens und verbes sern es operativ. Insgesamt können sich vier von fünf der Befragten privates Beteiligungskapital als Finanzierungsalter- native vorstellen. Zumal die Investoren heutzutage längst nicht immer Mehrheitsbeteiligungen anstreben. Für erfolgreiche Familienunternehmer kommen auch Minder- heitsbeteiligungen infrage, bei denen sie die Entscheidungs- macht behalten. Stellt sich dies als zu kompliziert dar, dann ist eventuell auch eine stille Beteiligung die passende Lösung. Clevere Unternehmer wollen jedenfalls nicht im eigenen Saft schmoren. Sie schätzen Sparringspartner, die einen Austausch auf Augenhöhe ermöglichen. Genau dies bieten erfahrene pri- vate und öffentliche Finanzinvestoren. Geld alleine reicht nicht. „Geld Plus“ oder „Smart Money“ heißt: Finanzierung plus Bera- tung. Denn professionelle Finanzinvestoren haben Zugriff auf ausgewiesene Branchenexperten, die mit Strategien, Empfeh- lungen und Kontakten weiterhelfen und mit kritischen Fragen unternehmerische Klippen aufzeigen. Auch Förderbanken öffnen ihre großen Netzwerke, wenn sie sich im Rahmen eines Inves- torenkonsortiums beteiligen. Doch gelten bei der Investorenwahl die uralten Weisheiten „Drum prüfe, wer sich bindet“ ebenso wie „Für jeden Topf gibt es einen Deckel“. Wer aktiv das Miteinander sucht, der wird sei- nen Partner finden, denn das perfekte Match von wachstums- kapitalsuchendem Mittelständler und Investor ist möglich. ANZEIGE INNOVATIONEN erschaffen. Das Hausbankprinzip für den Kapitalmarkt. BankM - Repräsentanz der flatex Bank AG Mainzer Landstraße 61 D - 60329 Frankfurt am Main www.bankm.de Kontakt: Dirk Blumhoff / Ralf Hellfritsch T +49 (0)69-71 91 838-10 info@bankm.de

Außerdem muss sich das Unternehmen, das die 2FA-Benach- richtigung sendet, nicht mit unterschiedlichen Netzbetreibern herumschlagen. Kurz: WhatsApp ist global und universell. es auf jede Portion Extrasicherheit an. In einer Gesellschaft, in der fast jeder Erwachsene ein Smartphone besitzt, sollte es kein Problem darstellen, einen Sicherheitscode abzurufen. Zwei-Faktor-Authentifizierung via Authenticator-App Einige Plattformen bieten ihren Kunden verschiedene 2FA- Varianten an: Nutzer können sich sowohl per SMS als auch per Mail oder über eine Verifizierungs-App ausweisen. Im Fall der Authentifizierung über eine App werden Geheimcodes auf Basis eines Schlüssels (meist ein QR-Code, der gescannt werden muss) und der aktuellen Zeit auf einem persönlichen Gerät des Nutzers erstellt. Den Schlüssel kennt nur der User, der Code gene riert sich immer wieder neu. Der Vorteil: Authenticator- Apps funktionieren auch dann, wenn das Smartphone offline ist. Fazit Auch Zwei-Faktor-Authentifizierungen sind nicht zu 100% sicher. Dennoch stellen sie für Kriminelle eine weitere Hürde dar und bie- ten dem Nutzer mehr Schutz. Im Online-Zahlungsverkehr kommt Omar Javaid blickt auf mehr als 20 Jahre Erfahrung in der Entwicklung mehrfach ausgezeichneter Pro- dukte für den Technologiesektor zurück. Seit Juli 2015 verantwortete er als Chief Product Officer die allgemeine Produktstrategie bei Vonage, seit 2019 hat er die Position des Prä- sidenten der API Platform Group bei Vonage inne. Damit ist er neben allen produktstrategi- schen Aspekten jetzt auch für die Bereiche Sales, Operations und Developer Relations von Nexmo, der Vonage- Plattform für Kom- munikations-APIs, zuständig. Jetzt anmelden! www. gruenden-foerdern-wachsen.de ANZEIGE 14. November 2019 Zoo Gesellschaftshaus | Frankfurt Das Start-up-Event in Rhein-Main Christian Boos Gründer und Geschäftsführer arago GmbH Christian Hoppe Managing Director Silicon Valley Bank Deutschland Vanessa Weber Nachfolgerin und Inhaberin Werkzeug Weber GmbH & Co. KG @GruendenWachsen.de @GruendenWachsen Initiator Ko nanziert durch Veranstaltungspartner Partner und Aussteller Hauptmedienpartner Medienpartner

und steigert die Transparenz, was der Patient noch für Medika- mente einnimmt. Nach der elektronischen Patientenakte, die bis Anfang 2021 für alle Versicherten verfügbar sein soll, will das Bundesgesundheitsministerium auch die Telemedizin zügig voran- bringen. Die elektronische Verschreibung via E-Rezept ermög- licht dabei Innovationen in der telemedizinischen Behandlung. VC Magazin: Wie könnte dann die Online-Behandlung in Zukunft aussehen? Heinrich: Denkbar ist ein stufenweises Verfahren, das mit einem digitalen Check beginnt, bei dem der Patient Fragen online beant- wortet. In einer umfassenden medizinischen Datenbank werden die Symptome analysiert. Je nach Ergebnis kann der Patient die Erkrankung selbst behandeln, sich in einer Apotheke beraten lassen, oder er bekommt die Diagnose, dass nichts ist. Als weitere Option wird er gleich mit einem Arzt verbunden, der aufgrund der be- reits gewonnenen Erkenntnisse aus der Online- Befragung und dem Zugriff auf die Patientenakte sofort in die Behandlung ein- steigen kann. Die ständig wachsende Vielfalt an Daten wird für den Einzelnen nutzbringend verfügbar gemacht. Personal Data dank Big Data ist das Ergebnis. Dabei verändert sich unsere Rolle: In unserem Markt wird sich derjenige durchsetzen, der dem Kun- den nicht nur ein Arzneimittel liefert, sondern möglichst viel zur Lösung seines gesundheitlichen Problems beiträgt. Wir sind daher auf dem Weg von einem transaktions geprägten Anbieter hin zu einem Plattformanbieter mit ganzheit lichen Lösungen für den Patienten. Es geht um systematisches Gesundheitsmanage- ment durch die Schaffung eines Gesundheits ökosystems. VC Magazin: Werden sich in Ihrem Markt auch die logistischen Prozesse verbessern? Heinrich: Für den Kunden zählt letztlich die zum Zeitpunkt der Bestellung „zeitnaheste“ Lieferung. Deshalb wollen wir vom Ver- sand von einem Tag zum Liefern binnen einer oder weniger Stunden kommen. Dafür setzen wir schon Konzepte um, bei denen wir Medikamente von einem Lieferhub aus mit Botendiensten oder in Zukunft gegebenenfalls auch mit Fahrradkurieren an un- sere Kunden liefern. Diese Lösung haben wir in Spanien mit 800 Partnern umgesetzt. Neben dem schnellen Versand will der Kunde jederzeit informiert sein und zum Beispiel wie bei Uber oder mytaxi auf dem Bildschirm sehen, wo mit welchem Fahr- zeug seine Sendung gerade unterwegs ist. Gleichzeitig gibt es die ersten Medikamente, die im 3D-Verfahren gedruckt werden, wie zum Beispiel Spritam. Rein aus verfahrenstechnologischer Sicht sind inzwischen rund 80% aller verfügbaren Arzneistoffe druckbar. Dieses innovative Verfahren birgt den großen Vorteil, dass man für Patienten Präparate mit der genau für sie richtigen Wirkstoffkombination und -stärke in der Nähe des Patienten erstellen kann und so gegebenenfalls Lieferwege viel kürzer werden. Bei all den logistischen Aspekten gilt bei der Medika- mentenbestellung in Zukunft folgende Reihenfolge für die Ent- scheidungskriterien den Kunden: erstens Bequemlichkeit, zwei- tens Preis, drittens Geschwindigkeit. VC Magazin: Welche Finanzhäuser sind in Ihrem Markt unter- wegs? Kommen noch Konzentrationsbewegungen? Heinrich: Wir haben in den letzten Jahren mehrere Unternehmen gekauft: die Versandhandelsaktivitäten von eurapon, medpex und apo-rot sowie PromoFarma, DoctiPharma und Ehealth-Tec. Insgesamt sind die Investitionen im Bereich Digital Health in den vergangenen Jahren weltweit – besonders in den USA – deutlich angestiegen. Dabei stehen Venture Capital-Investoren für einen wesentlichen Teil der Finanzierungen. In Deutschland scheint der Aufkauf durch Private Equity erstmal eher nicht mehr im Vordergrund zu stehen. In der EU hingegen kommt es immer wieder zu kleineren Transaktionen, so wie letzthin in UK bei der Übernahme von Echo durch McKesson. VC Magazin: Herr Heinrich, vielen Dank für das Gespräch. Georg von Stein redaktion@vc-magazin.de ANZEIGE Manche Unternehmenskäufer wollen bei passenden Zielunternehmen lieber nicht angesprochen werden. Für alle anderen gibt es SLISTER Suchkriterien definieren Hinterlegen Sie Ihre Suchkriterien detailliert auf unserer Matchingplattform. Ergänzen Sie Ihr Profil um weitere Angaben, die Ihre Erfahrung und Branchen- expertise unterstreichen. Finden lassen Durch Ihre Registrierung bei SLISTER erreichen Sie eine hohe Visibilität bei der Sell-Side. Die professionelle Darstellung Ihres Profils stellt sicher, dass die Passform zum jeweiligen Zielunternehmen transparent vermittelt wird. Zielunternehmen prüfen Prüfen Sie das Zielunternehmen anhand erster Informationen, die Ihnen per Mail zur Verfügung gestellt werden. Bei Interesse können Sie direkt mit dem Vertreter der Sell-Side in Kontakt treten, um die weiteren Prozessschritte zu koordinieren. SLISTER- the smart longlist tool www.slister.de

sieht sich auf profitablem Wachstumskurs. Dieses Wachstum von Oxid als Arbeitgeber würden hierzu schon umgesetzt. finan ziere man aus laufenden Erträgen. „Es ist ein echtes Asset, Marondo versteht sich als langfristiger Partner. Ein vertraglich mit Marondo und der IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen- definiertes Ende der Beteiligung gibt es nicht. Grundsätzlich Anhalt zwei sehr potente Finanzierungspartner im Rücken zu liege die Dauer bei branchenüblichen fünf Jahren. Sie richte haben, die signifikant in die zukünftige Entwicklung investieren sich aber in erster Linie nach der mit dem Management und den können“, zeigt sich der CEO zufrieden. Marondo hat heuer die Mitgesellschaftern vereinbarten Strategie zur Steigerung des Anteile von der LBBW Venture Capital, der KfW und der Mittel- Unternehmenswertes. ständischen Beteiligungsgesellschaft Baden-Württemberg über- nommen und hält nun eine knappe Mehrheit. Im gleichen Zuge hat Fesenmayr seine Anteile erhöht. Attraktives Marktpotenzial Ruof ist sicher, dass Oxid seinen Wachs- tumskurs fortsetzen und sinnvolle Investi- tionen in Personal, Internationalisierung und ein cloudbasiertes Angebot tätigen wird. Vor diesem Hintergrund erwartet man solide zweistellige Wachstumsraten. Zu achten sei allerdings auf den Ressourcen- engpass in der Software- Industrie. Ausrei- chend Talente zu finden und ans Unter- nehmen zu binden sei Voraussetzung für die Nutzung des attraktiven Marktpoten- Hansjörg Ruof, Marondo Capital zials. Vielfältige Recruiting-Maßnahmen und Weiterentwicklungen Ausblick Im E-Commerce ist das Wachstum ungebrochen. Gerade im B2B- Segment entdeckt der Mittelstand das Potenzial des digitalen Vertriebs. Auch Nicht-Handelsunternehmen sind gezwungen, die Vertriebswege zu digitalisieren, wenn sie nicht riskieren möch- ten, vom Wettbewerb abgehängt zu werden. „Wir werden hier in sehr naher Zukunft einen enormen Innovationsschub sehen“, prognostiziert Fesenmayr. Im Fokus stehe jetzt der Ausbau des internationalen Geschäfts und der Oxid eShop Enterprise Edi- tion als Cloud Offering. „Zudem werden wir demnächst die 10-Mio.-EUR-Umsatz-Marke knacken und weiter das tun, was wir am besten können: unseren Kunden helfen, mit Digitalisierung im E-Commerce profitabel und nachhaltig zu wachsen.“ Gereon Kudella redaktion@vc-magazin.de ANZEIGE Medizintechnik & Digital Health G E D R U C K T + E - M AG A Z I N + W E B Digitale Version: Erweitert um multimediale Inhalte und Funktionen – ideal zum mobilen Lesen! Erscheinungstermin nnnn 9. November 2019 November 2019 – 12,50 EUR (D) – www.plattform-lifesciences.de 4 Plattform Life Sciences Technologie – Finanzierung – Investment Anzeigenschluss 27. Oktober 2019 Ansprechpartner Medizintechnik & Digital Health N E U ! November 2019 – 12,50 EUR (D) – www.plattform-lifesciences.de 4 Plattform Life Sciences Technologie – Finanzierung – Investment Medizintechnik MMMeed & Digital Health && DD diz Dig N E U ! m o c . e b o d a . k c o t s – s u S d n A © : o t o F Karin Hofelich, Verlagsleiterin Life Sciences ife Scienceess hofelich@goingpublic.de, Tel.: +49 (0) 89-2000 339-54 L Nicole Unger, Managerin Business Development NiNicocolele UUnger, M unger@goingpublic.de, Tel.: +49 (0) 89-2000 339-53 Mana Vorbestellungen über www.goingpublic.de/shop-going-public

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We proudly introduce … Die BayBG stellt aktuelle Neuengagements vor Jährlich macht das Venture-Team der BayBG fünf bis sechs Neuengagements, drei in den vergangenen Monaten. Optimierung von Produktionsabläufen mit AR Goodly Innovations ist ein führender Anbieter von Augmented-Reality-Lösungen (AR) für regulierte Industrien. Das Goodly-System OptiworX kommt vor allem in der Pharma- und Biotech-Branche bei der Optimierung von Produktionsabläufen, zum Beispiel bei der Wartung und Umrüstung von Herstellungs- und Verpackungsanlagen, zum Einsatz. Einzigartig sind z.B. die dyna- mische Multi-User- und Multi-Device-Funktionalität. Es unterstützt Mitarbeitende und Teams darin, ihre immer komplexeren Arbeitsprozesse einfacher, schneller, präzise und fehlerfrei abzuarbeiten. Alexander Ullmann, Investment Manager bei der BayBG: „Mit OptiworX optimiert Goodly Produktions- prozesse und minimiert geplante und ungeplante Stillstands- und Umrüstzeiten von Anlagen. Es ist das einzige AR-System, das es mehrköpfigen Teams ermöglicht, gleichzeitig und in Echtzeit synchron an einer Aufgabe zu arbeiten.“ „Supernase“ auf Erfolgskurs Mit der neu entwickelten und patentierten SICRIT-Technologie produziert Plasmion einen hoch sensiblen Geruchssensor, der alle Substanzen in der Umgebungsluft mit hoher Präzision erkennt. Aktuell setzen bereits mehrere Analyselabors, zum Beispiel in Medizin-, Pharma- oder Umweltanalytik die Plasmion-Nase ein. Breite Anwendungs- bereiche eröffnen sich auch in der Industrie, zum Beispiel bei der Geruchs- und Qualitäts- kontrolle in der Lebensmittelindustrie. Peter Graf, BayBG InvestmentManager: Plasmion ist eine echte Sprunginnovation gelungen. SICRIT ermöglicht völlig neuartige Anwendungen im Bereich chemische Analytik sowie industrielle Quali- tätskontrolle und Prozesssteuerung, die bis dato technisch nicht realisierbar waren.“ „Wir optimieren Zahlungsprozesse für Lieferanten und Abnehmer.“ Der unabhängige Zahlungsdienstleister Delfactis AG bietet eine Lösung für 100% Delkredere-Absicherung und Reverse-Factoring im Zahlungsver- kehr zwischen Lieferant und Einkäufer. Als von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassenes Zahlungsinsti- tut gewährleistet Delfactis höchste Sicherheit. Zu den Vertrags- partnern gehören über 3.000 Unternehmen aus den Bereichen Ernährung, Industrie und Handel. Marcus Gulder, Leiter des Venture Teams: „Die von Delfactis gewähr- leistete Abwicklung des Zahlungsverkehrs über eine aktiv gemanagte Delkredere-Absicherung hat sich bereits tausendfach bewährt. Produkt und Team sind gut aufgestellt und haben uns überzeugt.“ Aktuell ist das Venture-Team der BayBG bei mehr als 30 Start-ups engagiert. Im ersten Schritt investieren wir in Start-ups bis 1,5 Mio. € und in der Later Stage Phase bis 7 Mio. € pro Unternehmen. Sprechen Sie uns mit Ihren Beteiligungsprojekten an: marcus.gulder@baybg.de, Tel.: 089 122280-334

The Food Chain Investor ERFOLGREICHE KONZEPTE – HEUTE UND MORGEN 6. November 2019 17.30 Uhr bis 21.00 Uhr Ludwig-Erhard-Straße 1, 20459 Hamburg Längst hat der deutsche Gründungsboom auch den Nahrungsmittelsektor und die Gastronomie erreicht. Vom Food-Start-up bis zur Systemgastronomie – die Anzahl der Investmentmöglichkeiten für institutionelle und private Anleger steigt. Doch wie sehen die Wertschöpfungsketten in der Zukunft aus? Wo sind die Erfolgsfaktoren? Was zeichnet interessante Investments aus? Diesen und weiteren Fragen widmet sich die Veranstaltungsreihe „The Food Chain Investor“, diesmal bei Ebner Stolz in Frankfurt am Main. Weitere Informationen via E-Mail an: events@tfci.de Anmelden und dabei sein! www.tfci.de

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Vorschau Vorschau | Tweet des Monats | Impressum Tweet des Monats Die Sonderausgabe „Start-up 2020“ erscheint am 31. Oktober 2019. • Der lange Weg des Gründers: Worauf von der Idee bis zur Unternehmensgründung zu achten ist • Ohne Moos nichts los: Welche Finanzierungskanäle DealBank@DealBankAsia: Start-ups zur Verfügung stehen • Je größer, desto mehr Verantwortung: Mitarbeiter- gewinnung und wachsende Anforderungen an das Management • Lieber gemeinsam? Wie Start-ups und etablierte Unternehmen voneinander profitieren können • Interviews, Fallstudien, Daten, Expertenmeinungen und mehr For everyone shouting bubble in VC Funding and Tech. WEWORK IS NOT A TECH CO. IT‘S REAL ESTATE COMPANY. SHOPIFY DID IPO @ BN$ VALUATION IN 2015 IS NOW WORTH 40BN$. #startups #venturecapital #funding. Impressum 20. Jahrgang 2019, Nr. 10 (Oktober) Verlag: GoingPublic Media AG, Hofmannstr. 7a, 81379 München, Tel.: 089-2000339-0, Fax: 089-2000339-39, E-Mail: info@goingpublic.de, Internet: www.vc-magazin.de, www.goingpublic.ag Redaktion: Benjamin Heimlich (Chefredakteur), Isabella-Alessa Bauer Mitarbeit an dieser Ausgabe: Joachim Braun, Christoph Büth, Jan Hatje, Florian Heinemann, Norbert Hofmann, Omar Javaid, Gereon Kudella, Markus Landes, Steve Roberts, Georg von Stein, Dr. Jens Steinmüller, Michael Thiebes Lektorat: Benjamin Eder, Sabine Klug Gestaltung: Holger Aderhold Bilder: stock.adobe.com Titelbild: © fotomaster – stock.adobe.com Anzeigen: An den Verlag. Gültig ist Preisliste Nr. 4 vom 1. November 2006 Anzeigen: Lisa Czekalla 089-2000339-63, czekalla@goingpublic.de Peter Willeitner 089-2000339-23, willeitner@goingpublic.de Erscheinungstermine 2019: 31.1. (1|2-19), 28.2. (3-19), 29.3. (4-19), 26.4. (5-19), 31.5. (6-19 Sonderausgabe Standorte & Regionen 2019), 28.6. (7-19), 26.7. (8-19), 30.8. (9-19), 27.9. (10-19), 31.10. (11-19 Sonderausgabe Start-up 2020), 6.12. (12-19) Preise: Einzelpreis 12,50 EUR, Jahresabonnement (10 Ausgaben zzgl. Sonderausgaben) 148,00 EUR (inkl. Versandkosten und 7% Mwst.) Abonnementverwaltung: GoingPublic Media AG, Hofmannstr. 7a, 81379 München, Tel.: 089-2000339-0, Fax: 089-2000339-39, vc-abo@goingpublic.de, www.vc-magazin.de Druck: Joh. Walch GmbH & Co. KG, Augsburg VentureCapital Magazin Haftung und Hinweise: Artikeln, Empfehlungen und Tabellen liegen Quellen zugrunde, welche die Redaktion für verlässlich hält. Eine Garantie für die Richtigkeit der Angaben kann allerdings nicht über nommen werden. Bei allen einge- sandten Beiträgen behält sich die Redaktion Kürzungen oder Nicht- abdruck vor. Nachdruck: © 2019 GoingPublic Media AG, München. Alle Rechte, insbesondere das der Übersetzung in fremde Sprachen, vorbehalten. Ohne schriftliche Genehmigung der GoingPublic Media AG ist es nicht gestattet, diese Zeitschrift oder Teile daraus auf photomecha nischem Wege (Photo- kopie, Mikro kopie) zu vervielfältigen. Unter dieses Verbot fallen auch die Aufnahme in elektronische Datenbanken, Internet und die Ver viel- fältigung auf CD-ROM. Datenschutz: Der Schutz Ihrer Daten ist uns wichtig. Es gilt die Datenschutzerklärung der GoingPublic Media AG, ebenfalls abrufbar auf unserer Website www.vc-magazin.de/datenschutz. ISSN 1611-1710, ZKZ 53974 53 10-2019

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