Special Mai 2020 Private Equity • Buyouts • M&A www.vc-magazin.de Das Magazin für Investoren und Entrepreneure Mit Private Equity nachhaltig investieren PRIVATE EQUITY-KONFERENZ NRW - LIVESTREAM veranstaltet von der NRW.Bank

Krisenzeiten als Chance für Innovationen Sehr geehrte Damen und Herren, die Corona-Pandemie stellt die gesamte Wirtschaft vor enorme Herausforderungen, Investitionsentscheidungen sind plötzlich vor dem Hintergrund grundlegend veränderter Rahmenbedin- gungen zu treffen. Als Landesregierung Nordrhein-Westfalen un- terstützen wir im Zusammenwirken mit dem Bund die Unter- nehmen im Land mit einem beispiellosen Hilfspaket. Gemeinsam mit der NRW.Bank haben wir vor allem auch die Wachstumsbran- chen mit Unterstützungsmaßnahmen in den Blick genommen, damit diese die Krise bewältigen können und weiterhin Zugang zu Venture Capital bekommen. Gerade in herausfordernden Zeiten sind optimistische Perspek tiven wichtig. Dann können auch neue Chancen, die die Krise offenlegt, erkannt werden. So kann durchaus ein Schub für Transformatio- nen erwartet werden, für digitale Prozesse und Geschäftsmodelle, für agile Arbeit und stärker diversifizierte Wertschöpfungsket- ten. Mit dem Restart gilt es, diese neuen Chancen zu nutzen, Geschäftsmodelle und Investitionsentscheidungen innovativ und nachhaltig zu gestalten und dafür Kapital zu mobilisieren. Innovationsthemen werden in Krisenzeiten nicht weniger wichtig, sondern müssen erst recht Beachtung finden. Das gilt selbstver- ständlich auch für das große Innovationsthema unserer Zeit: den Weg in eine klimaschonende Zukunft. Innovationen, neue Technologien, Produkte und Anwendungen sind der Schlüssel zur Bewältigung der Jahrhundertaufgabe, die uns Klimawandel und ökologische Verantwortung stellen. Rahmenbedingungen für nachhaltiges Wirtschaften und dessen Finanzierung müssen europäisch koordiniert werden. Es ist daher zu begrüßen, dass die Europäische Union Nachhaltigkeit und Sustainable Finance hohe Priorität gibt. Damit Chancen in wach- senden Märkten genutzt werden, sollten Programme konsequent auf Innovation, auf kluge Anreize und Gestaltungsmöglichkeiten im Wettbewerb sowie auf schlanke Regulierung ausgerichtet werden. In Nordrhein-Westfalen verbinden wir unsere Anstrengungen mit dem ambitionierten Ziel, der modernste, klima- und umwelt- freundlichste Wirtschaftsstandort in Europa zu werden. In allen Sektoren wird Transformation zum Programm: Unser Industrie- standort soll Vorreiter bei der CO2-Reduktion sein, Innovationen entwickeln, testen und etablieren. Das Energiesystem entwi- ckelt sich smart, dezentral, von erneuerbaren Energien geprägt Grußwort i i t d e h c s n e t h c L . E / W R N E D W M © I Prof. Dr. Andreas Pinkwart Minister für Wirtschaft, Innovation, Digitalisierung und Energie des Landes Nordrhein-Westfalen : o t o F und verknüpft die Bereiche Strom, Wärme und Verkehr. Die Mobilität der Zukunft mit alternativen Antriebstechnologien und entsprechender Infrastruktur wird in Nordrhein-Westfalen mitentwickelt. Neben den traditionellen Unternehmen und For- schungseinrichtungen sind bei diesen Entwicklungen vor allem auch Kollaborationen mit Start-ups Antreiber. Mit frischen Ideen bereichern junge Gründerinnen und Gründer die Suche nach den besten Lösungen für Wirtschaft, Umwelt und Gesellschaft. Angesichts der Megatrends von Digitalisierung und Klimawan- del steht die gesamte Wirtschaft vor gewaltigen Transforma- tionsprozessen, für die es auch einer passgenauen Finanzierung bedarf. Der Private Equity-Branche kommt dabei eine hohe Bedeutung zu. Bei neuen Technologien und in frühen Unterneh- mensphasen sind Beteiligungskapital und Netzwerke für die Erfolgsaussichten nachhaltiger Unternehmen essenziell. Wesent- lich für die Gestaltung von Transformationen sind ein klarer, innovationsgetriebener Kurs und eine optimistische Haltung: Kluge Ideen, zukunftsträchtige Geschäftsmodelle und nachhaltig wirkende Investitionen sind das beste Mittel für die Bewältigung großer Aufgaben. Das Thema dieser Sonderausgabe – Sustainab- le Finance – ist deshalb Teil dieser Lösungen. Ich freue mich auf die Beiträge und Denkanstöße. Herzliche Grüße Ihr Prof. Dr. Andreas Pinkwart 3 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

22 Nachhaltigkeit aus Investorensicht Nachhaltig investieren = nachhaltig handeln Max Römer, Quadriga Capital 24 Nachhaltigkeit aus Unternehmenssicht Auf die Zukunft eingestellt Ulla Hüppe, Henkel Adhesive Technologies 26 Interview with Cyril Gouiffès, European Investment Fund “Impact investing strategies will spread beyond their traditional boundaries“ 28 Wie Investments in Sozialunternehmen die innovativen Lösungen der Zukunft vorantreiben Wachstumskapital mit starkem Impact Dr. Markus Freiburg, Christina Moehrle, FASE 30 Case Study | Saperatec GmbH: Auf dem Weg zur Kreislaufwirtschaft Für immer verbunden? Impressum 21. Jg. 2020 Mit Private Equity nachhaltig investieren – VentureCapital Magazin Private Equity-Konferenz NRW - digital ein Special des VentureCapital Magazins Verlag: GoingPublic Media AG, Hofmannstr. 7a, 81379 München, Tel.: 089-2000339-0, Fax: 089-2000339-39, E-Mail: info@goingpublic.de, Internet: www.vc-magazin.de, www.goingpublic.ag Redaktion: Benjamin Heimlich (Chefredakteur) Mitarbeit an dieser Ausgabe: Prof. Dr. Christian Berg, Dr. Markus Freiburg, Lukas Henseleit, Ulla Hüppe, Christina Moehrle, Prof. Dr. Andreas Pinkwart, Max Römer, Michael Stölting Lektorat: Benjamin Eder, Sabine Klug Gestaltung: Yvonne Neff Titelbild: © NRW.Bank Bilder: NRW.Bank, stock.adobe.com Folgen Sie uns auch auf Facebook (facebook.com/ VentureCapitalMagazin) und Twitter (twitter.com/vc_magazin)! ANZEIGE Die langfristige Nachfolge- lösung Seit dreißig Jahren ist GESCO Spezialist für Nachfolgelösungen im Mittelstand. Mit unserer Expertise als Langfrist-Investor fi nden wir die passende Lösung – sei es im Rahmen einer klassischen Nachfolgeregelung aus Altersgründen oder als Partner für die nächsten Wachstumsschritte. Die Nachfolge ist ein Thema, das viele mittelständische Unternehmer umtreibt. GESCO hat die richtigen Antworten. Ausführliche Informationen über unser Vorgehen sowie eine Übersicht unserer Akquisitionskriterien fi nden Sie in der Rubrik Unternehmenserwerb auf www.gesco.de. GESCO AG Christoph Borges Leiter Akquisitionen Johannisberg 7 42103 Wuppertal www.gesco.de Telefon: 0202 24820-24 E-Mail: borges@gesco.de

Biotechnologie 2020 (22. Jg.) September 2020 – 12,50 EUR (D) – www.plattform-lifesciences.de 3 Plattform Life Sciences Technologie – Finanzierung – Investment G E D R U C K T + E - M AG A Z I N + W E B Digitale Version: Erweitert um multimediale Inhalte und Funktionen – ideal zum mobilen Lesen! m m o o c c . . e e b b o o d d a a . . k k c c o o t t s s – – s s d d r r a a w w y y h h © © : : o o t t o o F F Biotechnologie 2020 22. Jahrgang ang ga Paradigmenwechsel Experten-Talk Gentherapie als Chance auf Heilung Nationale Sichtweisen sind nicht hilfreich Vorschau Wird 2020 das Jahr der Bioökonomie? Erscheinungstermin 26. September 2020 Anzeigenschluss 14. September 2020 Ansprechpartner September 2020 – 12,50 EUR (D) – www.plattform-lifesciences.de 3 Plattform Life Sciences Technologie – Finanzierung – Investment Biotechnologie 2020 22. Jahrgang Paradigmenwechsel Experten-Talk Gentherapie als Chance auf Heilung Nationale Sichtweisen sind nicht hilfreich Vorschau Wird 2020 das Jahr der Bioökonomie? Karin Hofelich, Verlagsleiterin Life Sciences ciences hofelich@goingpublic.de, Tel.: +49 (0) 89-2000 339-54 Sc Nicole Unger, Managerin Business Developmen nt Nicole Unger, Managerin Business Development unger@goingpublic.de, Tel.: +49 (0) 89-2000 339-53 Vorbestellungen über www.goingpublic.de/shop-going-public

Es geht um ein nachhaltiges Geschäftsmodell und darum, dass die Finanzbranche ökologische, soziale sowie an guter Unter- nehmensführung ausgerichtete Kriterien bei Risikoüberlegun- gen berücksichtigt. Grüne Gründerszene Mehr als ein Drittel aller Start-ups in Deutschland ordnet sein Geschäftsmodell bereits der Green Economy zu – das fand der Deutsche Startup-Monitor 2019 heraus. Von Brillen aus Holz bis zu gemeinsam genutzten Energieplattformen für Unternehmen hat die neue Generation der umwelt- und sozialengagierten Gründer bereits zahlreiche Innovationen für das nachhaltige Leben von morgen geliefert. Weil jedoch noch immer nicht aus- reichend Beteiligungskapital in Deutschland bereitgestellt wird, finanzieren sich grüne noch häufiger als nicht grüne Start-ups laut dem Green Startup Monitor 2018 durch Kapital von Familie und Freunden – und auch 2,5-mal häufiger durch Crowdfunding und Crowdinvesting. Greentech im Portfolio Um innovative Start-ups genauso wie etablierte Unternehmen zu unterstützen und zugleich vielversprechende Zukunfts- technologien in Nordrhein-Westfalen voranzutreiben, hat die NRW.Bank Venture Capital-Fonds aufgelegt. Davon profitieren auch Start-up-Unternehmer aus der Green Economy, wie zum Beispiel der Greentechanbieter Saperatec. So finanzierte das Bielefelder Recycling-Start-up eine Pilotanlage, die aus Verbund- verpackungen wie Getränkekartons oder Standbodenbeuteln wertvolle sekundäre Rohstoffe macht. Diese einmalige Technolo- gie begeisterte unter anderem den Kosmetik- und Klebstoffkon- zern Henkel, der Ende vergangenen Jahres ebenfalls einstieg. An Novihum in Dortmund ist die NRW.Bank seit 2015 beteiligt. Das junge Unternehmen hat ein Humusgranulat entwickelt, das selbst ausgelaugte Böden wieder fruchtbar macht. Die Finanzierung von Novihum zeigt außerdem, dass der Zugang zu Eigen kapital durchaus ein Ansiedlungsfaktor für Unternehmen ist. Schließ- lich trug nicht nur der Standortvorteil aufgrund der Nähe zur Braunkohle zur Verlagerung des Unternehmenssitzes nach NRW bei, sondern auch die Verfügbarkeit von Venture Capital. Green Bonds ermöglichen nachhaltige Anlagen Zur Refinanzierung ihrer nachhaltigen Förderprogramme wie des NRW.Bank. Effizienzkredits oder des Programms NRW.Bank. Energieinfrastruktur setzt die NRW.Bank auf grüne Anleihen. Schon seit 2013 emittiert sie jährlich Green Bonds, die an der weltweit ersten grünen Börse gelistet sind. Investoren erhalten so die Möglichkeit, ihr Geld nachhaltig und ökologisch anzu- legen. Die inzwischen neunte Anleihe mit einem Volumen von 500 Mio. EUR wurde im Februar innerhalb kürzester Zeit plat- ziert und war deutlich überzeichnet, was für eine starke Nach- frage und ein geringes Angebot spricht. Die Schwerpunkte des aktuellen NRW.Bank.Green Bond sind kommunale Klimapro- jekte wie die Flussrenaturierung der Emscher, erneuerbare Energien wie Windenergie und Solar Panels, Clean Transport sowie Energieeffizienz. Das Wuppertal Institut hat berechnet, dass die 2018 aus den Umweltprogrammen ausgewählten Projekte über ihre zehnjäh- rige Laufzeit rund 3,1 Millionen Tonnen CO2-Äquivalente ver- meiden. Durch den Erfolg der Green Bonds bestärkt, denkt die NRW.Bank über eine Ausweitung ihres nachhaltigen Bondport- folios nach. Künftiger Wohlstand setzt Green Economy voraus Was also zunächst nach teuren Herausforderungen der Green Economy klingt, wird bei genauerer Betrachtung zum Innova- tions-, Umsatz- und Gewinntreiber. Mit Nachhaltigkeit geht es auf lange Sicht allen besser. Sie ist kein Selbstzweck, sondern die Voraussetzung für Wohlstand im 21. Jahrhundert. Zudem stehen nachhaltig agierende Unternehmen im Kampf um hoch qualifizierte Talente besser da. Indem sie Fördermittel gezielt in grüne Geschäftsmodelle lenken, leisten Förderbanken wie die NRW.Bank einen wesentlichen Beitrag zum nachhaltigen Wirt- schaften und Leben. Michael Stölting ist Mitglied des Vorstands der NRW.Bank, Düsseldorf. 9 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

. k n a B W R N © O b ein Unternehmen nachhaltig ist oder nicht, mag bei ei- nem jahrzehntealten Kohlekraftwerk oder einem Biobau- ern auf der Hand liegen – doch in der Regel muss man ge- nauer hinschauen. Wenn es um Transformationsprozesse und nachhaltige Entwicklung geht, ist das 1991 gegründete Wupper- tal Institut einer der international führenden Thinktanks.. „Wir erforschen, wie der Übergang zu der nachhaltigen Welt gelingen kann, und erarbeiten entsprechende Konzepte für Wirtschaft, Politik und Gesellschaft“, sagt der wissenschaftliche Geschäfts- führer, Prof. Dr. Uwe Schneidewind. Wissenschaftlich ist Nach- haltigkeit nicht einfach zu definieren. Schneidewind unterschei- det verschiedene Stufen: Auf der untersten Ebene versuchen Unternehmen, die negativen wirtschaftlichen, sozialen und ökologischen Folgen ihres Handelns zu minimieren – das könn- te zum Beispiel ein Rüstungskonzern sein, der Energie einspart. Auf der nächsten Stu- fe hat das Management im Blick, was das Kerngeschäft systemisch befördert; ein Beispiel wäre ein Anlagenbauer, der sich nicht an umweltschädlichen Projekten be- teiligt. Auf der höchsten Stufe, bei den so- genannten Impact-Unternehmen, ist das ganze Geschäftsmodell darauf ausgerich- tet, gesellschaftliche oder ökologische Herausforderungen aktiv zu lösen. Prof. Dr. Uwe Schneidewind Wuppertal Institut Wie misst man Nachhaltigkeit? „Im Thema Nachhaltigkeit fließen die ökologische, soziale und ökonomische Dimension zusammen“, so Prof. Dr. René Schmid- peter, Professor für Betriebswirtschaftslehre mit dem Schwer- punkt Nachhaltigkeitsmanagement an der CBS International Business School in Köln. Darum braucht es neue Ansätze, um den Begriff in Zahlen zu fassen. „Um Nachhaltigkeit messbar zu machen, muss man entscheiden, welchem Konzept man folgt“, so Schneidewind. Dann kann man die jeweiligen Handlungsfel- der operationalisieren. Im ökologischen Bereich sei das meist relativ einfach, zum Beispiel, indem man Werte wie den CO2- Ausstoß misst. In sozialen Tätigkeitsfeldern gestalte es sich schwieriger, weil man mit qualitativen Daten arbeite. Ein weite- rer wichtiger Faktor sei der Innovationsgrad der Unternehmen. „In den etablierten Branchen haben wir Vergleichswerte“, so Schneidewind. „Ein Unternehmen wie Uber dagegen verändert das ganze System.“ Je nach Betrachtungswinkel könne die : o t o F Im Thema Nachhaltigkeit fließen die ökologische, soziale und ökonomische Dimension zusammen. Bewertung sehr unterschiedlich ausfallen. Auch im Zeitablauf kann sich vieles ändern. Beim Carsharing etwa habe es anfangs viele ehrenamtliche Teilnehmer gegeben, die insgesamt weniger Auto gefahren seien. Seit jedoch die großen Hersteller einge- stiegen sind, führen wieder mehr Leute Auto, zulasten des öffent- lichen Nahverkehrs und der Umwelt. Der Weg ist das Ziel Eine pragmatische, ergebnisorientierte Herangehensweise hilft. „Alles, was wir tun, hat Auswirkungen auf die Gesellschaft“, sagt Patrick Bottermann, Projektdirektor beim Collaborating Centre on Sustainable Consumption and Production (CSCP). Bis zu einem gewissen Grad würden bei jeder wirtschaftlichen Tätig- keit Ressourcen verbraucht und globale Lieferketten bärgen häufig soziale Ungerechtigkeiten: „Nachhaltigkeit ist ein Pro- zess, es gibt immer etwas, was man tun kann.“ Entscheidend sei, sich bewusst zu machen, welche Auswirkungen das Geschäft auf Mensch und Natur hat, welchen gesellschaftlichen Mehr- wert man liefern könne, und ob man zukunftsfähig arbeite, zum Beispiel, indem das Produkt in einer Kreislaufwirtschaft geführt wird. „Dabei hilft es, die Wertschöpfungskette über den gesamten Produktlebenszyklus in den Blick zu nehmen, bis hin zur Wiederverwendung“, so Bottermann. Das CSCP wurde 2005 aus dem Wuppertal Institut und dem Umweltprogramm der Vereinten Nationen ausgegründet. „Wir wollen Nachhaltigkeit von der Nische in den Mas- senmarkt bringen“, sagt Bottermann. Die Projekte reichen von Initiativen wie dem Pro Planet-Beirat der Rewe Group, der sich unter anderem den Verbesserungen im Anbau und dem fairen Umgang mit Arbeitern in der Lebensmittelwirtschaft widmet, bis hin zu Kooperationen mit Patrick Bottermann CSCP 11 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

Modell. Der 2010 aufgelegte Fonds 1 weist eine Gross IRR von 15% auf. Neu denken, nachhaltig managen Ein neues Denken werde künftig die Ökonomie prägen, so Schmidpeter. Betriebswirtschaftliche Praktiken wie eine kurz- fristige Gewinnmaximierung oder eine reine Kostenoptimierung von Lieferketten würden von Kunden und Investoren zuneh- mend abgelehnt. Nachhaltiges Handeln sei darum kein Feigen- blatt, sondern müsse Kern des Unternehmens sein. „Man kann Nachhaltigkeit nicht managen, aber man kann nachhaltig mana- gen“, so Schmidpeter. Für eine zukunftsweisende Unterneh- mensführung sei es entscheidend, den Unternehmenszweck nicht monetär, sondern inhaltlich zu defi nieren: Nur dann könn- ten alle Mitarbeiter in eine Richtung marschieren. Die Corona-Krise als Katalysator Prof. Dr. René Schmidpeter CBS Die aktuelle Krise dürfte wie ein Katalysator wirken. „Viele Märkte werden sich funda- mental ändern“, so Schmidpeter. „Große Industrien werden sich konsolidieren und neue Märkte entstehen.“ Jetzt zeige sich deutlich, welche Unternehmen einem nach- haltigen Zweck dienten und welche nicht. „Die Stakeholder erkennen, dass nachhal- tiges Management Unternehmen stabiler, resilienter und innovativer macht“, sagt er. An den Aktienmärkten sehe man bereits, dass Unternehmen, die dem ESG-Ansatz folgten, in der Krise weniger an Wert verlieren. Das gelte auch für Start-ups, so Weber: „Die Devise lautet: build stuff that matters.“ Gegenüber den Gründern, die den schnellen Exit vor Augen haben, wachse die Zahl derer, die auf langfristigen Impact setzen, sagt Schmid- peter. „Start-ups, die einem gesellschaftlichen Zweck folgen, werden wahrscheinlich besser durch die Krise kommen, und In- vestoren werden noch mehr auf nachhaltige Geschäftsmodelle achten.“ Auch nach der Krise bräuchten wir Start-ups, die Mehrwert liefern. Das sehe man aktuell etwa bei Tracking-Apps, medizinischen Innovationen und sozialen Angeboten wie Nach- barschafts- und Freiwilligenhilfen. Es sei Zeit, die Gegenwart von einer positiven, nachhaltigen Zukunft aus zu denken. „Und Start-ups leben von einer positiven Zukunftsvision.“ Lukas Henseleit redaktion@vc-magazin.de . k n a B W R N © : o t o F 13 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

Michael Stölting, Mitglied des Vorstandes der NRW.Bank Andreas Franik, geschäftsführender Gesellschafter von Fimeco Multimedia und Moderator der 13. Private Equity-Konferenz NRW. Matthias Horx, Trend- und Zukunftsforscher Christoph Büth, Bereichsleiter Eigenkapitalfinanzierungen bei der NRW.Bank Foto: © luxcor – stock.adobe.com 15 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

VC Magazin: Stichwort Energie: Wie nachhaltig agiert dieser für Nordrhein-Westfalen wichtige Sektor? Büth: In der nordrhein-westfälischen Energiewirtschaft ist einiges in Bewegung. Und gerade Kooperationen zwischen Start-ups und den etablierten Energieversorgern können helfen, erneuerbare Energien effizienter zu vermarkten, Netze optimaler auszunutzen oder auch viele kleine Anlagen zu bündeln. Auch beim Einsatz von künstlicher Intelligenz, maschinellem Lernen, Internet der Dinge und virtueller Realität sind Start-ups wichtige Innovati- onstreiber, die es den Energieunternehmen ermöglichen, neue kundenspezifischere, aber auch ressourcenschonendere Ange- bote zu entwickeln. Nordrhein-Westfalen hat hier große Chan- cen, weil sich in diesem Wirtschaftszweig viel tut und auch viel tun muss. Denken Sie nur an das rheinische Revier oder die Kohlereviere im Ruhrgebiet. Mit der Notwendigkeit, sich zu ver- ändern, geht ein großes Potenzial einher, das die Konzerne mit neuen Businessmodellen heben wollen, die sie selbst aus sich heraus entwickeln, aber auch durch die Zusammenarbeit mit Start-ups, die mit ihnen ins Geschäft kommen. VC Magazin: Welche neuen Anforderungen stellt die Prüfung von Nachhaltigkeitsfaktoren an die Due Diligence von Unternehmen? Büth: Wir fragen diese Punkte ab, diskutieren sie mit den Unter- nehmen und Unternehmern und lassen sie uns – je nach Intensität der Prüfungsnotwendigkeit – von entsprechenden Experten auch belegen. Das Thema hat also durchaus an Einfluss gewon- nen. Man darf sich aber auch nichts vormachen: Der Schwer- punkt einer jeden Due Diligence muss der nüchterne Blick auf die Zahlen sein. Bei einem Mittelständler steht also nach wie vor die Frage im Vordergrund, ob es sich um ein Geschäftsmo- dell handelt, das auch zukünftig tragfähig und rentabel ist. Bei Start-ups geht es hauptsächlich darum, ob die Geschäftsidee tatsächlich den Marktbedarf trifft und ob das Geschäftsmodell skalierbar ist. Ist das nicht der Fall, hilft einem auch die tollste Nachhaltigkeitsstrategie nichts. VC Magazin: Als Standard für nachhaltige Kapitalanlagen hat das Buchstabenkürzel ESG in den letzten Jahren stark an Bedeutung gewonnen. Es steht für die drei Bereiche, an denen sich das Nachhaltigkeitsengagement von Unternehmen messen lässt: Envi- ronmental (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (Unterneh- mensaufsicht). Wie macht sich das bei Co-Investments mit privaten Beteiligungsgesellschaften bemerkbar? Büth: Die NRW.Bank hat eigene Nachhaltigkeitsleitlinien, die wir bei Beteiligungen berücksichtigen müssen. Darüber hinaus sind wir selbst in drittgemanagte Fonds investiert. Dort stellen wir fest, dass auch andere Limited Partner inzwischen ESG zu ih- rem Prüfungskanon hinzugefügt haben. Konkret geht es darum, abzufragen, in welcher Form der jeweilige Fonds Nachhaltig- keitsmaßstäbe bei der Evaluation von Branchen, Unternehmen und Geschäftsmodellen berücksichtigt. Zudem schauen wir uns an, welche Sektoren oder Businessmodelle konkret ausge- schlossen werden. Ein wichtiger Punkt ist außerdem, wie das Thema auch nach einer Investitionsentscheidung und in der Der Schwerpunkt einer jeden Due Diligence muss der nüchterne Blick auf die Zahlen sein. mehrjährigen Betreuung einer Beteiligung nachgehalten und gegebenenfalls verfeinert, verbessert und angepasst wird. Gerade dieser Monitoring-Prozess und das regelmäßige Hinter- fragen im Rahmen von Strategie-Reviews sind enorm wichtig. Ich glaube, in ein paar Jahren werden Fondsmanager gar nicht mehr betonen müssen, dass Nachhaltigkeitsaspekte geprüft werden – schlicht, weil das dann einfach selbstverständlich sein wird. VC Magazin: Haben Sie den Eindruck, dass die Nachhaltigkeits- vorgaben, die sich die NRW.Bank auferlegt hat, den Markt- standard treffen – oder sind sie den ESG-Richtlinien privater Investoren voraus? Büth: Ich denke, es ist schwierig, einen Vergleich zu ziehen zwi- schen uns als öffentlicher Bank und Multiproduktanbieter und einem Private Equity-Fonds, der lediglich in einer Assetklasse unterwegs ist. Wir gehen nicht nur Beteiligungen ein und vergeben Fördermittel, sondern legen selbst beispielsweise auch Green Bonds auf, für die wir bei Investoren Kapital einwerben. VC Magazin: Die Zahl der deutschen Impact Venture Capital- Fonds ist nach wie vor sehr überschaubar. Bedürfte es Ihrer Einschätzung nach mehr dieser Kapitalgeber? Büth: Die Frage ist sicherlich berechtigt. Wir beobachten, dass mehr Fonds entstehen, die sich dem Thema Nachhaltigkeit ver- schrieben haben. Dabei gibt es unterschiedliche Ansätze: zum einen die ökologische Nachhaltigkeit, zum anderen Social Im- pact-Programme. Social Entrepreneure hat es immer gegeben, denken Sie nur an genossenschaftliche oder gemeinwirtschaftli- che Geschäftsmodelle. In den letzten Jahren hat dieses Feld al- lerdings weiter an Dynamik gewonnen und viele neue Arten von Unternehmen und Unternehmern auf den Plan gerufen. Für sie braucht und gibt es auch neue Kapitalquellen, da sie häufig nicht einfach über die Hausbank zu finanzieren sind. Insbeson- dere der EIF ist in diesem Bereich sehr aktiv. Allerdings muss man aufpassen, dass nicht in zu kurzer Zeit zu viele Social Im- pact-Fonds aufgelegt werden, da man sonst Gefahr läuft, dass diese zu wenige geeignete Zielunternehmen finden. VC Magazin: Herr Büth, vielen Dank für das Gespräch. Paul Richter redaktion@vc-magazin.de 17 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

Effizienz, Employer Branding und Postmaterialismus Dass sich die letztgenannte Haltung, bei der Nachhaltigkeit als Motor für Innovation und Optimierung verstanden wird, auch wirtschaftlich rechnet, mag durch einige Beispiele belegt werden. • Energie- und Rohstoffeinsatz: In diesem Bereich haben viele Unternehmen ihre Hausaufgaben schon gemacht, haben Energiesparmaßnahmen umgesetzt, die Effizienz von Stoff- strömen verbessert, das Abfallaufkommen gesenkt – denn Effizienzgewinne sind dort unmittelbar mit finanziellen Vor- teilen verbunden. Was an Rohstoffen nicht verbraucht wird, braucht nicht beschafft zu werden, und jede Tonne Abfall, die nicht entsorgt werden muss, senkt ebenfalls die Kosten. Mit dem politisch beschlossenen CO2-Preis wird sich des- halb der Anreiz zum Energiesparen noch einmal erhöhen: Energieeffizienz wird sich künftig nicht nur bei der Energie- beschaffung, sondern auch bei den CO2-Preisen doppelt aus- zahlen – beim Input und beim Output. Auch der Umstieg auf erneuerbare Energien wird finanziell attraktiver. Dass Pionie- re in diesem Bereich am Markt zusätzlich auch noch durch entsprechende Positionierung als „grünes Unternehmen“ punkten können, ist ein willkommener Nebeneffekt. • Ein weiterer wichtiger Bereich ist die Belegschaft: Als Lippen- bekenntnis zwar oft vernommen, in der Praxis aber sehr viel nüchterner umgesetzt, gelten vielen Unternehmen die eigenen Mitarbeitenden als wichtigstes Asset. In der Tat zeigt sich an der Zunahme des Employer Branding, dass der War for Talents, der Wettbewerb um Nachwuchskräfte, bereits in vollem Gang ist – und sicher an Schärfe zunehmen wird, wenn die geburtenstarken Jahrgänge den Arbeitsmarkt verlassen. Die großen, bekannten Markenhersteller haben dort vielleicht noch gewisse Vorteile, doch auch sie stellen fest, dass zahl- reiche Nachwuchskräfte durch Gehalt und berufliche Entwick- lungschancen allein nicht mehr dauerhaft zu binden sind, wenn das Unternehmen nicht auch durch einen sinnvollen Wertbeitrag für die Gesellschaft überzeugen kann. Eine Befra- gung unter den Millennials ergab, dass 75% derselben die Ansicht vertreten, dass Unternehmen mehr tun müssten, um die Gesellschaft zu verbessern (Deloitte Millennium Survey 2015). Wenn ein Unternehmen seinen Anspruchsgruppen glaubhaft verdeutlichen kann, dass es gesellschaftliche Prob- leme nicht verursacht, sondern vielmehr zu deren Lösung beiträgt, ist dies ein starkes Mittel zur Anwerbung und zur Bindung von Mitarbeitenden. Kritiker mögen jetzt einwenden, dass sich der Wert solch „intangibler“ Maßnahmen doch nicht nachweisen lasse und nicht quantifizierbar sei. Das stimmt allerdings nicht: SAP hat zum Beispiel bereits vor zehn Jahren damit begonnen, die Wechselwirkung von tangiblen und intangiblen Werten zu untersuchen – und dafür unter an- derem den Business Health Culture Index (BHCI) entwickelt, der die Fähigkeit einer Organisation beschreibt, die in ihr arbeitenden Menschen gesund zu erhalten. SAP kam zu dem Ergebnis, dass eine Verbesserung des BHCI um einen Pro- zentpunkt mit einer Steigerung des Betriebsergebnisses von 50 Mio. EUR bis 60 Mio. EUR verbunden ist. Zudem lässt sich auch der gesunde Menschenverstand oft nicht beweisen – wir vertrauen trotzdem auf ihn. Und wir wissen sogar, dass viele Entscheidungen oft aus dem Bauch heraus getroffen, je- doch erst im Nachhinein mit Gründen unterlegt werden. • Eine ähnliche Entwicklung wie bei den Millennials am Arbeits- markt zeigt sich auch bei einer anderen Stakeholder-Gruppe – bei den Konsumenten. In vielen Märkten hat sich in den letzten Jahren ein Marktsegment sehr dynamisch entwickelt, das durch die „Lohas“ gekennzeichnet ist – durch Menschen mit einem Lifestyle of Health and Sustainability. Dieses Marktsegment ist durchaus nicht nur auf westliche Gesell- schaften beschränkt, sondern beispielsweise auch in Asien anzutreffen. Es trifft sich darüber hinaus mit den sozial-empi- rischen Analysen des Soziologen Ronald Inglehart, der mit seinem World Value Survey seit Jahrzehnten in repräsentati- ven Umfragen weltweit die Wertpräferenzen in der Bevölke- rung ermittelt. Inglehart diagnostiziert einen „Postmateria- lismus“, denn ab einem bestimmten Wohlstandsniveau wer- den immaterielle Werte zunehmend bedeutsam. Konsum wird politischer – auch das spricht dafür, sich als Unterneh- men den Herausforderungen der Nachhaltigkeit zu stellen. Fazit Es gibt also durchaus einen handfesten Business Case für unter- nehmerische Nachhaltigkeit. Nachhaltigkeitsmanagement wird künftig Standard werden – und wer sich rechtzeitig darauf ein- stellt, der kann den Markt mitentwickeln und seine eigene Posi- tion festigen. Prof. Dr. Christian Berg befasst sich seit gut 20 Jahren in verschiedenen Funktionen und Rollen mit dem Thema Nach- haltigkeit: In der Wirtschaft zum Beispiel bei SAP, unter anderem als Chief Sustainability Architect, in der Lehre an Universitäten, etwa als Honorarprofessor für Nachhaltigkeit und globalen Wandel an der Technischen Universi- tät Clausthal, sowie als Gastprofessor für Corporate Sustainability an der Universität des Saarlandes und in der Zivilgesellschaft beim Club of Rome, unter anderem als einer der Gründer des Think Tank 30 Deutschland. Sein neues Buch – der neue Bericht an den Club of Rome – setzt sich mit der Frage auseinander, warum wir nicht nachhaltiger sind und wie wir das ändern können. Es erschien im Dezember 2019 auf Englisch und im März 2020 auf Deutsch. 19 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

m o c . e b o d a . k c o t s – a v o e B l a n a i t a T © : o t o F dort, wo es – unter Umständen auch noch grenzüberschreitend – verkettete Lieferbeziehungen und Produktionszusammenhänge gibt. Ein Beispiel dafür ist die Automobilbranche, die sozusagen im Kern der Problematik steht, weil sie a) international vernetzt ist, b) aber auch davon lebt, dass das Händlernetz hier vor Ort geöffnet ist. Momentan stehen die Fahrzeuge auf den Höfen und können nicht ausgeliefert werden. Wenn man die Autohäuser wieder öffnen würde, wäre das nicht der Beitrag, der die epidemio- logischen Risiken erhöhen würde – zumal dort auch kaum Hunderte Menschen zusammenkommen. Insgesamt gilt es, die unter- schiedlichen Netzwerkstrukturen im Blick zu haben. Auch wenn gerade sie es sind, die die Situation aktuell so schwierig machen. VC Magazin: Wie sind die Hilfspakete zu bewerten, die die Bundesregierung beispielsweise für Start-ups zugesagt hat? Hüther: Die Hilfen sind reine Überbrückungsangebote. Das gilt für Liquiditätshilfen ebenso wie für Steuerstundungen, Kredite mit hoher Absicherungsleistung und auch das Kurzarbeitergeld. Das alles funktioniert nicht ewig, denn irgendwann wird Kurzar- beitergeld zu Arbeitslosengeld. Wichtig ist, dass die Schulen wieder in Gang kommen, denn dann ist die Mobilisierung der Arbeitskräfte wieder ganz anders möglich, und dramatische soziale Folgen lassen sich eindämmen. VC Magazin: Thema Nachhaltigkeit: Die aktuelle Situation zwingt uns alle, unsere Verhaltensweisen zu ändern, beispielsweise eine Videokonferenz abzuhalten, statt zu einem Meeting zu reisen. Wie nachhaltig ist das – und hat es das Potenzial, auch unsere Wirtschaft zu verändern? Hüther: Ich glaube schon, dass diese Veränderung eine nachhal- tige ist, wenn auch nicht durchweg. In einer Studie des Stanford- Professors Nicholas Bloom wurde einmal beschrieben, wie wichtig das Homeoffice ist und dass dort auch eine Produktivi- tätssteigerung stattfindet. Jetzt stellt sich heraus, dass unfrei- williges Homeoffice dagegen produktivitätsmindernd ist, denn viele sind gar nicht darauf vorbereitet, von zu Hause aus zu arbeiten, oder wollen es auch nicht. Oft fehlt es schon an einem Arbeitsplatz, der es erlaubt, dass das Familienleben weiter- geht, man aber gleichzeitig seiner Arbeit nachgehen kann. Zu Ihrem Beispiel der Meetingkultur: Hier glaube ich schon, dass in Zukunft öfter die Frage gestellt werden wird, ob man wirk- lich für eine zwei- oder dreistündige Sitzung extra einfliegen muss. Nach meinem Dafürhalten wird auch der Gesetzgeber nicht zurücknehmen, dass man Gremiensitzungen von Unter- nehmen oder Hauptversammlungen von Aktiengesellschaften online beziehungsweise digital durchführen kann. Auch in den Schulen ist zu beobachten, wie digitale Angebote das System ergänzen. VC Magazin: Herr Prof. Dr. Hüther, vielen Dank für das Gespräch. benjamin.heimlich@vc-magazin.de 21 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

ESG wird in der Private Equity-Industrie bereits angewandt Die Verpflichtung zur Nachhaltigkeit gilt in der Private Equity- Industrie gleichermaßen für Investoren, Fondsmanager und Portfoliogesellschaften. Die Investoren – Pensionsfonds, Banken, Versicherungen und Family Offices – sind ihren Geldgebern – Pensionären, Aktionären und Eigentümern – gleichermaßen verpflichtet; die Manager von Private Equity-Fonds verpflichten sich gegenüber ihren Investoren zu nachhaltigem Handeln. Dies erfolgt durch wirksame ESG-Programme, die mit den von ihnen betreuten Portfoliogesellschaften umgesetzt werden. Die Ernsthaftigkeit dieser Handlungskette haben besonders niederländische und französische Pensionsfonds sehr früh erkannt. Sie folgen mittlerweile dem Grundsatz, nicht in Private Equity-Fonds zu investieren, die kein funktionierendes ESG- Programm nachweisen können. Erhebung, Kontrolle, Steuerung Die Herausforderung eines wirksamen ESG-Programms ist eine Datenerhebung und -analyse, die den Status des jeweiligen Unternehmens in den Bereichen Environmental, Social und Governance aufzeigt. Daraus können Handlungsempfehlungen abgeleitet werden, die eine kontinuierliche Verbesserung der ESG-Performance sicherstellen. Quadriga Capital hat seit 2007/08 ein ESG-Erhebungsformat entwickelt, mit dem eine Vielzahl von Einzelmaßnahmen in allen ESG-Bereichen nachgehalten werden kann. Dem Projektteam und dem Management der jeweiligen Portfoliounternehmen wird damit ein Online-Dialogsystem an die Hand gegeben, mit dem ESG-Themen erhoben, kontrolliert und gesteuert werden können. Die nachfolgende Abbildung zeigt, wie sich die ESG-Performance des Gesamtportfolios der Quadriga Capital Funds auf einer Skala von 1 bis 100 in den Jahren 2014 bis 2018 entwickelt hat: ESG Performance-Portfolio Average Reporting Period No. of Portfolio Companies ESG all Areas General ESG Indicators Envior- mental Indicators Social Indicators Governance Indicators 2018 2017 2016 2015 2014 12 16 17 17 14 80% 80% 76% 83% 78% 81% 77% 86% 78% 85% 72% 84% 70% 81% 63% 72% 61% 61% 50% 67% 76% 70% 68% 63% 64% Quelle: Quadriga Capital Nachhaltiges Wirtschaften bedeutet, sich auf anerkannte Grund- prinzipien zu verpflichten – aber auch, durch eine Vielzahl von quantitativ und qualitativ messbaren Einzelmaßnahmen eine kontinuierliche Verbesserung anzustreben. Das Prinzip der jährlichen Inventur – messen, wiegen, zählen –, dem jedes Unternehmen gesetzlich folgt, lässt sich auch vergleichen mit der von den United Nations Principles for Responsible Invest- ment (UN PRI) etablierten Impact Investing Market Map und den weltweit immer verbindlicher werdenden 17 globalen Zielen für nachhaltige Entwicklung der Agenda 2030, den Sustainable Development Goals (SDGs) der Vereinten Nationen. Immer mehr institutionelle Investoren beziehen in ihre Entscheidung für oder wider ein Engagement in Private Equity-Fonds auch die Einhaltung der UN PRI und der SDGs mit ein. Die Fondsmanager ihrerseits sind zunehmend gefordert, dieselben Prinzipien bei der Auswahl der von ihnen betreuten Portfolio unternehmen anzu- wenden. Fazit Der Private Equity-Industrie kommt bei der Implementierung der hohen Standards nachhaltigen Wirtschaftens in den Port- foliounternehmen und bei der transparenten Kommunikation der Ergebnisse gegenüber der Öffentlichkeit eine wichtige edukative Rolle zu. Erfolgreiche ESG-Programme lassen sich nicht mit Siebenmeilenstiefeln realisieren. Eine planvolle Vielzahl konsequenter kleiner Schritte stellt eine kontinuier- liche Weiterentwicklung und Verbesserung der ESG-Qualität sicher. Max Römer ist Gründungspartner und Chairman von Quadriga Capital und Mitglied des Vor- stands des BVK – Bundesverband Deut- scher Kapital beteiligungsgesellschaften. Er hat in über 40 Jahren im mittelständischen Beteiligungsgeschäft vielfältige Führungs- aufgaben verantwortet, zahlreiche Trans- aktionen erfolgreich initiiert und begleitet sowie Aufsichts- und Beiratsmandate in Europa und Asien übernommen. Römer war zuvor unter anderem für die DEG – Deutsche Investitions- und Entwicklungsgesellschaft tätig sowie für die Etablierung der mittelständischen Beteiligungsaktivitäten der CVC Capital Partners in Deutschland verantwortlich. 23 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

Kein Unternehmen wird die globalen Herausforderungen allein lösen – wichtig sind daher starke Partnerschaften innerhalb und außerhalb der eigenen Wertschöpfungskette. schaft. Zugleich setzen wir neue Nachhaltigkeitsstandards in den für uns relevanten Märkten. Auf diese Weise haben wir beispielsweise elektrisch leitfähige Klebstoffe entwickelt, die es den Herstellern von Fotovoltaikmodulen ermöglichen, den Wir- kungsgrad derselben zu erhöhen. Zu unserem Portfolio gehören auch diverse Lösungen, die zur Gewichtsreduktion im Automo- bilbau beitragen und dadurch die Kraftstoffeffizienz steigern. Unsere wasserbasierten Haftklebstoffe für Etiketten von PET- Mehrwegflaschen ermöglichen eine bessere Materialtrennung im Recyclingprozess und dadurch eine höhere Qualität des Rezyklats. Nicht zuletzt erweitern wir unser Portfolio sukzessive um lösungsmittelfreie Dicht- und Klebstoffe und greifen damit das wachsende Bedürfnis nach Anwender- und Verbrauchersicher- heit auf. 2019 erzielten wir rund 30% unseres Umsatzes mit Produkten, die jünger als fünf Jahre sind. Unsere Innovationskraft hilft uns somit auch dabei, langfristig profitabel zu wirtschaften. Kooperationsbereitschaft: starke Allianzen schmieden Kein Unternehmen wird die globalen Herausforderungen allein lösen – wichtig sind daher starke Partnerschaften innerhalb und außerhalb der eigenen Wertschöpfungskette. So arbeiten wir beispielsweise seit 2019 mit dem Start-up-Unternehmen Saperatec daran, eine umfassende Recyclinglösung für flexible Verpackungen auf den Markt zu bringen. Während die Gründer ihr patentiertes Verfahren einbringen, entwickeln wir ein Sorti- ment an kompatiblen Klebstoffen. Ein weiteres Beispiel ist die „Alliance to End Plastic Waste“, in der wir als Gründungsmit- glied mit rund 40 Plastik- und Konsumgüterherstellern Lösungen vorantreiben, um den Plastikmüll in der Umwelt zu reduzieren. Derartige Kooperationen sind aus unserer Sicht zentral dabei, den Wandel zu einer klimaneutralen Wirtschaft gemeinsam zu beschleunigen. Messbarkeit: mehr Transparenz ermöglichen Eine nachhaltige Entwicklung basiert auf belastbaren Daten und Messsystemen. Dazu gehören beispielsweise die umfassenden Ökobilanzen, die wir bei Henkel erheben. Kombiniert mit lang- jährigem Nachhaltigkeitswissen tragen sie dazu dabei, Verbes- serungspotenziale zu identifizieren, Maßnahmen zu steuern, Erfolge zu kontrollieren und die Öffentlichkeit kompakt über unsere Fortschritte zu informieren. Auch für den Kapitalmarkt hat die nachvollziehbare, standardisierte Berichterstattung über nicht finanzielle Unternehmensziele zweifellos an Bedeutung gewonnen. Schon jetzt existieren diverse Ansätze zur Bewertung der Nachhaltigkeitsperformance verschiedener Marktteilneh- mer. Diese Vergleichbarkeit schafft wiederum Anreize für Unter- nehmen, die eigene Strategie mit den Ansprüchen verschiede- ner Stakeholder zu spiegeln, Vertrauen aufzubauen und Ent- wicklungspotenziale zu identifizieren. Fazit Eine ganzheitliche Nachhaltigkeitsstrategie, die Risiken im Blick behält und Chancen in Geschäftserfolge verwandelt, ist wichtiger denn je. Spannend bleibt dabei die Frage, in welchem Ausmaß Politik und Kapitalgeber diese Bemühungen honorieren und in ihre Entscheidungsfindung einbeziehen. Je intensiver sie das tun, desto größer der Rückstrahleffekt auf die Wirtschaft – und desto größer die Chance, dass wir den Wandel zur Klimaneu- tralität meistern. Ulla Hüppe verantwortet seit Oktober 2018 als Head of Sustainability Henkel Adhesive Technologies die Nachhaltigkeitsaktivitäten der Kleb- und Dichtstoffsparte. Zuvor war sie auf Konzern- ebene maßgeblich daran beteiligt, die über- geordnete Nachhaltigkeitsstrategie zu ent- wickeln und zu implementieren. Hüppe ist seit 2007 bei Henkel und hatte dort bereits verschiedene Positionen im nationalen und internationalen Markenmanagement inne. 25 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

within the start-up sector that address social and environmen- tal challenges. Being slightly cynical, one could claim that there is a market opportunity: We need to be able to clean the ocean, to make education affordable, to have our ageing population be able to stay at home longer … These types of considerations have a positive impact on society and the environment and at the same time can be markets for successful businesses. VC Magazin: Who are the most important investor groups for impact investing funds? Gouiffès: It’s a mix. It started, as I’ve mentioned, with venture philanthropy. Today, capital is provided by national public pro- motional institutions, for instance BPI France, KfW, Cassa Depositi e Prestiti, but also by family offices and successful entrepre- neurs that want to support entrepreneurial and social chal- lenges. We see also more and more traditional investors such as banks and insurance companies investing in this sector, which is consolidating and gaining credibility. That is reflected by a diverse investor base within the funds. VC Magazin: How can fund investors measure their impact invest- ments? Gouiffès: The measurement is vital for impact investments. In or- der to avoid threats like greenwashing, investments have to be held accountable for the impact they create. This is why we at EIF have implemented a system where the carried interest of the fund manager is not only subject to financial performance but also to impact achievements. This is a major element that singularises impact investing within the venture capital ecosys- tem. I’m confident that this concept will spread beyond impact investing over time. If we want a healthy growth of the impact investing market, there needs to be accountability on the im- pact. Furthermore, the whole value chain – investors, fund ma- nagers, entrepreneurs – has to be aligned on the impact achie- vements. I cannot stress this enough: It’s not about impact achievements first and financial performance second; the two should always go hand in hand. VC Magazin: Let’s narrow the focus a little. How do you see the German market? Gouiffès: It’s a very active market. Here is something you have to bear in mind if you want to have a good understanding of the market dynamics across Europe: The heat map of impact in- vesting would be almost exactly overlap the one of the ven- ture capital ecosystem. This is because you need to have an ecosystem to have a flourishing impact investing strategy. You need to have incubators, brilliant entrepreneurs, and a funding infrastructure. Back to the German market: As Ger- many is a dynamic venture capital market, the German im- pact investing market is one of the most active ones in Euro- pe. It has also some ‘specificities’. In Germany, there is a lot of capital available from foundations, and historically, they have not invested as much as one would think in such strate- gies – but this is changing. It needs to be emphasised that a good financial performance can be generated by strategies that seek the common good. It is fair to say that compared to the size of the German market, there is still a limited number of fund managers dedicated to impact investing. We also see that more and more accelerators are set up for these particu- lar impact ventures. I believe that it is only a matter of time until we see more dedicated impact fund managers in the German market, which is good because there is room for more fund managers, alongside the strong teams already ac- tive. A few years ago, out of 100 start-ups only five were im- pact-related; nowadays, it is around 20%. VC Magazin: How international is the impact investing market? Are there many cross-border transactions? Gouiffès: You have to put numbers in perspective – impact invest- ing today still accounts for a fraction of the overall venture capital ecosystem. But yes: we see a lot of cross-border trans- actions. There are also a lot of companies that are expanding into new markets and new countries. In the financing rounds of those impact ventures, you find a diverse mix of fund managers from all over Europe. The trend is very comparable to the devel- opment of the classic venture capital business. Moreover, we even see impact fund managers proactively implementing pan-European impact strategies by setting up local branches in different EU countries. VC Magazin: Mr Gouiffès, thank you very much for the inter- view. benjamin.heimlich@vc-magazin.de 27 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

Gynäkologe heraus hatte Dr. Frank Hoffmann vor mehr als zehn Jahren die Idee, sehbehinderte oder auch blinde Frauen mit ihren besonderen taktilen Fähigkeiten als medizinische Tastun- tersucherinnen in der Brustkrebsvorsorge einzusetzen. Das nachhaltige Geschäftsmodell mit Einnahmen aus dem Verkauf eigens entwickelter, patentierter Untersuchungsstreifen sowie Franchise-Gebühren generiert dabei gleich mehrfach soziale Wirkung: (1) Die hohe Arbeitslosenquote sehbehinderter Frau- en wird verringert, (2) Patientinnen in gynäkologischen Praxen erhalten nachgewiesenermaßen eine bessere Krebsvorsorge und (3) das Gesundheitssystem wird angesichts der hohen Kosten von Krebsbehandlungen deutlich entlastet. Heute ist das Sozialunternehmen mit mehr als 50 sehbehinderten medizi- nischen Tastuntersucherinnen in Deutschland und Österreich aktiv und expandiert nach Indien, Kolumbien und Mexiko. Zwei Impact Investing-Finanzierungsrunden haben den benötigten Wachstumssprit für den dreifachen Wirkungsmotor geliefert. Direkt oder lieber diversifiziert? Selbstverständlich sind die Risiken von Direktinvestments in frühphasige Sozialunternehmen nicht geringer als bei klassi- schen Start-ups. Seit COVID-19 stehen KMU außerdem unter heftigem Druck, finanzielle Liquidität, unternehmerische Fines- se und Stresstestresilienz in schwierigen Zeiten zu beweisen. Sozialunternehmen sind dahingehend vielleicht sogar noch mehr gefordert als ihre klassischen Kollegen, da Wachstumska- pital immer noch sehr viel spärlicher zu frühphasigen sozialen Investitionskandidaten hinfließt als zu ihren Pendants. Angesichts der Missstände in unserem Gesundheitssystem und anderer drängender Themen wie Klima und Bildung wächst dies inzwi- schen zu einem heftigen Problem heran, das aus öffentlichen Töpfen allein nicht mehr zu stemmen sein wird. Privates Inves- titionskapital ist gefragt – und genau darin liegt die große Chan- ce: Mehr Aufmerksamkeit, Kapital und Wertschätzung für solche gesellschaftlichen Lösungen zu mobilisieren kann lang- fristig nicht nur positive Wirkung, sondern auch attraktive, risikoadjustierte Renditen bringen. Es muss nicht immer ein Direktinvestment sein Wem jedoch Transaktionskosten, Aufwand für die eigene (Impact) Due Diligence und Einzeltitelrisiko zu hoch erscheinen, der kann sich als Alternative an einem diversifizierten Impact- Fonds beteiligen. Ein Beispiel dafür ist der European Social Innovation and Impact Fund (ESIIF), ein mit einer EU-Garantie verknüpfter, auf Mezzanine-Kapital basierender, passiv gema- nagter Impact-Fonds. Der ESIIF weist gleich mehrere spannende Merkmale für deutsche semiprofessionelle und professionelle Investoren auf: Neben dem klassischen Diversifikationsef- fekt durch Investitionen in circa 60 europäische Zielportfolioun- ternehmen stehen drei für den deutschen Impact-Bereich Ausreichendes Wachstumskapital für innovative, frühphasige und investitionsbereite Sozialunternehmen mit einem Proof of Concept in Europa zu mobilisieren. hochinnovative Aspekte im Vordergrund: (1) eine Teilabsiche- rung des Ausfallrisikos durch die sogenannte EaSI-Garantie des European Investment Fund, (2) die Wahl zwischen einer Senior- und einer Juniortranche mit unterschiedlichen Risiko-Rendite- Profilen sowie (3) das Matching-Fund-Prinzip, das sicherstellt, dass der Fonds nur parallel zu Direktinvestoren der Zielunter- nehmen bei gleichen Bedingungen investiert. Dies schafft eine balancierte Einstiegsmöglichkeit ins Impact Investing und adressiert gleichzeitig ein drängendes Thema in der Gesell- schaft: ausreichendes Wachstumskapital für innovative, früh- phasige und investitionsbereite Sozialunternehmen mit einem Proof of Concept in Europa zu mobilisieren. Mit anderen Wor- ten: Die Zeichen der Zeit stehen auf Impact! Dr. Markus Freiburg ist Gründer und Geschäftsführer der Finanzie- rungsagentur für Social Entrepreneurship (FASE) und verbindet seine Strategie- und Finanzie- rungsexpertise mit der Leidenschaft für Sozial- unternehmen. Er ist Experte für Social Finance und nimmt durch seine Mitgliedschaft in der Expert Group on Social Entrepreneurship (GE- CES) der Europäischen Kommission und im German National Advisory Board der G7 Social Impact Investing Taskforce aktiv an der Gestaltung des Ökosystems teil. Er wurde 2017 zum Jahrgang „40 under 40 European Young Leaders“ berufen. Christina Moehrle hat nach vielen Jahren Erfahrung in Venture Capital, Investor Relations und Structured Finance ihre Begeisterung für Social Entre- preneurship und Impact Investing zur Beru- fung gemacht. Heute steuert sie ihr Wissen als freiberufliche Kommunikationsexpertin und Lernproduktentwicklerin gezielt zum Thema Impact Finance bei. 29 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2020“

oder Kaffeeverpackungen zum Einsatz kommen. „Zu dem Zeit- punkt war das Thema in der Öffentlichkeit kaum präsent“, so Kernbaum. Durch das neue Verpackungsgesetz, das Anfang 2019 in Kraft getreten ist, und eine stärkere öffentliche Präsenz des Umwelt- und Klimaschutzes seien die Rahmenbedingungen heu- te besser; auch sei die Bereitschaft wesentlich höher, in neue zukunftsweisende Recyclingtechnologien zu investieren. Neue Finanzierungsrunde Henkel, bmp Ventures und eCapital Ende 2019 steht die Finanzierung für die erste Industrieanlage, die derzeit in Sachsen-Anhalt errichtet wird. Als neue Investoren sind Henkel und die von bmp Ventures verwalteten IBG-Fonds des Landes Sachsen-Anhalt mit an Bord. „Entscheidend für unsere Beteiligung waren die innovative Technologie und das Managementteam“, so Dr. Maren Gerasch, Investmentmanagerin bei bmp Ventures in Magdeburg. Mit dem Investment soll das neue Verfahren erstmals im industri- ellen Maßstab umgesetzt werden. Der Standort im sogenannten Chemie-Dreieck biete insbesondere industriell geprägten Start-ups wie Saperatec sehr gute Bedin- gungen, so Gerasch. Als Beiratsmitglied – und auch darüber hinaus – kooperiert sie intensiv mit Kernbaum und seinem Team: Dr. Maren Gerasch bmp Venture „Als Investor arbeiten wir sehr hands-on und versuchen, jede Herausforderung gemeinsam zu lösen.“ Ausblick Mit der Technologie von Saperatec habe man eine Lösung für ein drängendes Problem gefunden, so Gerasch. Die Anlage sei ein wichtiger Schritt in Richtung einer echten Kreislaufwirt- schaft. Mit dem Düsseldorfer Konzern Henkel arbeitet Sapera- tec bereits seit zwei Jahren zusammen. „Im Rahmen der Koope- ration beschäftigen wir uns intensiv mit dem Thema Design for Recycling“, so Kernbaum. Dabei gehe es darum, wie Verpa- ckungen aufgebaut sein müssen, damit sie gut recycelt werden können. Mit der strategischen Beteiligung an Saperatec will der Konsumgüterhersteller nun den Aufbau einer „Circular Economy“ vorantreiben. Künftig will Henkel seinen Industrie- kunden im Bereich der flexiblen Verpackungen ganzheitliche Recyclinglösungen anbieten. In den kommenden zwölf Monaten wird sich Kernbaum nun voll auf den Bau der Anlage konzent- rieren; für danach sieht er das Potenzial, weitere zu errichten. Zudem will er mit seinem Team die Technologie weiterent- wickeln, um noch mehr Verbundmaterialien in ihre Rohstoffe zu zerlegen. Lukas Henseleit redaktion@vc-magazin.de ANZEIGE k o a b o n J e s t e t z t n l o s n i e Dieses Jahr noch wichtiger als sonst: aktuelle Informationen aus erster Hand r e n ! Private Equity Flash der kostenlose Newsletter von vc-magazin.de, informiert u.a. über Neuigkeiten aus der Private Equity- Branche, aktuelle Marktentwicklungen, Termine sowie neue Beiträge auf vc-magazin.de 14-täglich neu! www.vc-magazin.de/newsletter m o c . e b o d a . k c o t s – i t e y d e t t o d © : o t o F