MEHR ALS EIN PRIVATE DEBT-FONDS: EIN NEUER INNOVATIVER BAUSTEIN FÜR IHR PORTFOLIO. Private Debt ist keine neue Asset-Klasse. Aber eine wenig genutzte. Dabei besitzt sie ein hohes Wachstumspotenzial und fungiert als ideales Diversifi zierungstool. Das sind beste Voraussetzungen für unsere Fondsinnovation. Die Besonderheit? Es ist der erste europäische Fonds, der ausschließlich im Sekundärmarkt von Private Debt investiert. Was nicht nur die zeitnahe Nutzung von Opportunitäten ermöglicht, sondern auch ein besseres Chancen-/Risikoprofi l. 20 Jahre Expertise in Real-Assets: solutio.ag. SOLUTIO AG Nördliche Münchner Straße 9c 82031 Grünwald Tel.: +49 89 360357-0 Fax: +49 89 360357-28 eMail: [email protected]

Inhalt 18 m o c . e b o d a . k c o t s – a c a t i u q i t © : o t o F m o c . e b o d a . k c o t s – m o c . x o f e g e v © : o t o F Vermögende Familien investieren immer häufi ger in unternehmerische Beteiligungen: sei es über Direktinvestments oder über Fonds. Sie stellen dabei auch zunehmend Wagnisfi nanzierungen bereit und sind gefragte Co-Investoren. 3 Editorial Passt einfach 6 Statistik 8 Facts & Figures 16 Zwölf Monate Exist-Gründerstipendium für re.new: Von der Idee zum Unternehmen? Faire Gebühren für Rücküberweisungen: Online-Lösung nutzt die Blockchain Titelthema 18 Family Offices und Beteiligungskapital Das passt! Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ 24 Interview mit Jochen Butz, HQ Trust „Die Renditen werden in allen Anlageklassen rückläufig sein“ 26 Studie zum Anlageverhalten bei Direktbeteiligungen Sind Family Offices die besseren Private Equity- Firmen? Dr. Max Leitterstorf, Boston Consulting Group, Antonia Schickinger, WHU 28 Investor im Portrait: Teil 146: Circle Eleven GmbH Wenn der Anleger selektiv entscheidet: „Ich investiere, ich investiere nicht.“ 32 42 Private Equity ist nach wie vor eine Assetklasse, die in erster Linie ins titutionellen Investoren offensteht. Wer nicht den Vorgaben eines professionellen Investors genügt, der hat es schwer, in Beteiligungs- fonds zu investieren. Das Berliner Start-up Moonfare versucht, das zu ändern. Knapper werdende Ressourcen, Umweltverschmutzung, eine wach- sende Weltbevölkerung – viele drängende Fragen sind eng damit ver- knüpft, wie wir Personen und Güter von A nach B bringen. Die Mobilität der Zukunft verlangt neue Fortbewegungsmittel und Konzepte für deren Anwendung. 4 05-2019

Facts & Figures | Statistik Zahl des Monats 21,6 Venture Capital-Fonds mit Ziel Europa tun sich nach wie vor schwer, ihre Fundraising-Flaute zu überwinden. Die 46 Fonds, die im ersten Quartal 2019 geschlossen wurden, warben insge- samt gerade einmal 21,6 Mrd. USD ein – der niedrigste Wert eines ersten Quartals seit 2015. Insgesamt stellt der Daten- dienstleister eine Refokussierung der Investitionen in Fonds mit Ziel Nordamerika fest. In diesem Feld wurden von Januar bis März 133 Fonds mit einem Gesamtvolumen von 63,3 Mrd. USD geschlossen. Chart des Monats l e p i t l u M I P T 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 Branche des Monats Fintech Die Fintech-Industrie ist bei Investoren nach wie vor äußerst gefragt – und Deutschland hat im internationalen Wettbewerb gute Karten. Laut dem Datendienstleister Dealroom.co hat die Bundesrepublik – neben Großbritannien – eine der höchsten Fintech-Konzentrationen weltweit. Das ist auch US-amerika- nischen Investoren nicht entgangen: Sie investieren kräftig in deutsche Finanztechnologie-Start-ups. Alleine im Zeitraum von Anfang Januar bis Mitte April dieses Jahres flossen 557 Mio. EUR von US-Fonds in hiesige Fintechs. Zum Vergleich: Im Gesamtjahr 2018 waren es gerade einmal 330,8 Mio. EUR. Trend des Monats Private Equity-Manager verschieben ihren Arbeitsfokus Mehr Zeit für … 52% 30% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 65% 59% 65% 35% 35% 11% F u n d r a s n g i i A d d - o n s P u b l i P r i v a t e s c t o i N e u n v e s t m e n t s 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Quartal 2018 2019 Quelle: eFront Quelle: Finance-Research Nachdem die Returns der Leveraged Buyout-Fonds in der zwei- ten Jahreshälfte 2018 weltweit abgesackt waren, ist nun bereits im zweiten Quartal in Folge eine Stabilisierung zu beobachten. Das hat der Softwareanbieter eFront ermittelt. Demnach haben sich die Gesamtrenditen (Total Value to Paid-in) im letzten Quartal des Vorjahres bei 1,46x gefangen. Daraus ergibt sich eine Net Excess Performance (NEP) von 0,037x gegenüber dem Fünfjahresdurchschnitt von 1,417x; beim Vergleich mit dem Zehnjahresdurchschnitt von 1,325x sogar eine Net Excess Performance von 0,13x. Deutlich weniger deutsche Private Equity-Investoren erwarten, dass sie in diesem Jahr mehr Zeit für Neuinvestitionen auf- wenden werden also noch 2018. Nur mehr 35% der für das jüngste Private Equity Panel von CMS und Finance befragten Manager glauben, dass sie 2019 mehr Zeit in die Akquise neuer Beteiligungen investieren werden als im Vorjahr. Einen deut- lichen Zuwachs im geplanten Zeitbudget verzeichnet der Be- reich der Add-ons für bestehende Portfoliounternehmen. 65% der Panelteilnehmer erwarten hier einen höheren Zeitaufwand als 2018. 6 05-2019

Facts & Figures Leider mangelhaft: Wachstumsfinanzierung in Deutschland Die Bundesrepublik braucht mehr erfolg- reiche und innovative Wachstumsunter- nehmen. Diese Firmen haben das Poten- zial, mit ihren Ideen bestehende Märkte zu verändern oder neue zu schaffen – vielleicht sind sie der Mittelstand von morgen. Aber: Growth-Finanzierung ist eine Schwäche des hiesigen Innovations- systems; es besteht Handlungsbedarf. Acatech – Deutsche Akademie der Technik- wissenschaften, die KfW und die Deut- sche Börse haben sich im Rahmen des Projekts „Innovationskraft in Deutschland verbessern: Ökosystem für Wachstums- finanzierungen stärken“ mit dem Thema beschäftigt und Empfehlungen erarbeitet. Die Kernbotschaft ist klar – es gibt drei Problemfelder, die angegangen werden müssen: Inländisches Wagniskapital muss mobilisiert werden, es braucht zusätzliche Finanzierungsinstrumente wie Venture Debt, und Wachstumsunternehmen müs- sen stärker mit etablierten Mittelständ- lern und Konzernen zusammenarbeiten. Start-ups in der Growth-Phase brau chen mehr inländisches Venture Capital Im Detail bedeutet das: Für Firmen in der Growth-Phase ist mehr inländisches Ven- ture Capital vonnöten – sonst wandert Innovation ab. Das Finanzierungsvolumen für Start-ups in Europa ist zwar seit 2012 um 278% gestiegen; im Vergleich zu Asien und den USA ist die Gesamtsumme aber noch immer gering. 2017 wurden 15,6 Mrd. EUR investiert, in Asien hingegen 62,8 Mrd. EUR. Seit 2012 ist das Volumen hier um 1.452% gewachsen. In den USA wur- den insgesamt sogar 63,8 Mrd. EUR inves tiert. Dazu kommt, dass sich die Finan zierungslücke vor allem bei Unter- nehmen in der späten Wachstumsphase niederschlägt. In den USA sammelten diese Start-ups im ersten Quartal 2018 durchschnittlich 24,4 Mio. EUR ein, in Asien sogar 56,5 Mio. EUR – in Europa le- diglich 15,1 Mio. EUR. Außerdem: Sind ausländische Investoren beteiligt, sind die Finanzierungsrunden für deutsche Start- ups viermal so groß. Das hat Konsequen- zen – zwei Drittel der Firmen, die auch mit ausländischem Kapital finanziert sind, 8 05-2019 werden an Geldgeber aus dem Ausland verkauft oder gehen dort an die Börse. Geht es nach den Autoren von acatech, KfW und der Deutschen Börse, braucht es eine „wirkungsvolle Innovationspolitik“, um zusätzliche heimi- sche Finanzierungs- quellen zu mobilisie- ren. Dazu Ann-Kristin Achleitner, Leiterin des Projekts und Inhaberin des Lehr- stuhls für Entrepre- neurial Finance an der TU München: „Impul se zur Stärkung der Kapitalbildung in der Wachstums- phase würden hier zulande mehr Börsen- gänge ermöglichen, Investitionen in Unter- nehmen attraktiver machen und damit eine größere inländische Szene für Ven- ture Capital etablieren.“ Konkret bedeu- tet das für die Verfasser: Anlagerestrik- tionen für Kapitalsammelstellen sollten gelockert werden. Zudem müsste man Business Angels, Family Offi ces und eben diese Sammelstellen effektiver vernetzen – im Idealfall ergäben sich daraus Selbst- verstärkungseffekte. Ann-Kristin Achleitner, TU München Angebot an Venture Debt erhöhen „Allerdings, so wichtig das klassische Wagniskapitalmodell ist: Nicht alle Finan- zierungsbedarfe lassen sich dadurch ab- decken“, erklärt Achleitner. „Wir müssen eine Erweiterung der Instrumente voran- treiben.“ Im System fehlt laut den Exper- ten geduldiges Eigenkapital – die Entwick- lungszeiträume der Hightech-Start-ups liegen bei bis zu zehn Jahren. Diese Spanne ist für klassische Venture Capital-Geber zu lang. Abhilfe kann laut den Autoren ein liquider Markt für Direktinvestitionen schaffen: Dieser soll zum Beispiel über eine Co-Investment-Plattform entstehen. Wagniskapitalgeber würden mit einer ini- tialen Finanzierung das Potenzial des Unter nehmens bestätigen, über den Markt platz könnten dann Versicherungen und andere Institutionelle parallel inves- tieren. Ein solcher Sekundärmarkt redu- ziert nach Ansicht der Verfasser den Exit-Druck und Illiquidität. Dazu muss das Angebot an hybriden Finanzierungs- formen ausgebaut werden. Innovatives Fremdkapital wie Venture Debt soll eben- so verstärkt werden. Ingrid Hengster, Mitglied des Vorstands der KfW, bestätigt, dass Förderbank und Bund im Rahmen Durchschnittliche Venture Capital-Investitionen nach Unternehmensphase (Q1 2018 in Mio. EUR) 56,5 24,4 15,5 15,1 12,9 10,7 1,6 1 1 5,7 6 3,4 60 50 40 30 20 10 0 Seed-Phase Early Stage Expansion Stage Later Stage USA Europa Asien Quelle: CB Insights/PwC/Roland Berger

Facts & Figures Zwei Herausforderungen für die Start-up-Branche: Gender Equality und Nachhaltigkeit Der Bundesverband Deutsche Startups rückt zwei wichtige gesell schaftliche Themen in den Fokus: Gender Equality und Nachhaltigkeit. Der Verein hat kürzlich den zweiten Female Founders Monitor vorgestellt. Außerdem beschäftigt sich die Organisation im Green Startup Monitor 2018 mit Start-ups der grü- nen Wirtschaft. So viel sei verraten: Umwelt- und Klimaschutz sind auf dem Vormarsch, weibliche Gründer eher weniger. Aktueller Female Founders Monitor veröffentlicht Aber Ladies first. Der aktuelle Female Founders Monitor bestätigt: Die Zahl der Frauen in der hiesigen Start-up-Szene steigt zwar kontinuierlich, aber mit lediglich 15,1% ist der Anteil an weib- lichen Gründern noch immer recht gering. Mit dieser niedrigen Quote ist Deutschland immerhin nicht allein. Im Silicon Valley sind 16% der Gründer weiblich, in Paris sind es nur 10%, in Tel Aviv sogar nur 8%. Woran liegt es, dass Frauen so viel seltener den Schritt in die Selbstständigkeit wagen? Ein Grund ist das Arbeits pensum, das zur beruflichen Unabhängigkeit gehört – oder vielmehr die Tatsache, dass Frauen neben der Erwerbs- tätigkeit mit höheren Erwartungen im Privaten konfrontiert sind: Kinderlose Gründerinnen können wöchentlich sechs Stunden mehr arbeiten als Mütter. Bei der Arbeitszeit männlicher Grün- der hingegen bewirkt das Elternsein keinen Unterschied. Mütter aus der Start-up-Szene wollen, dass sich hier etwas ändert: Sie wünschen sich zu 56% mehr Unterstützung der Politik in Sachen Vereinbarkeit von Beruf und Familie. Weibliche Gründer arbeiten in kleineren Teams Und auch, wenn es nicht schön ist, ein Vorurteil bestätigen zu müssen: Die Damenwelt ist einfach weniger risikoaffin, als die Anzahl der Mitarbeiter in den Start-ups mehr als 10 6 bis 10 1 bis 5 0 20,1% 7,3% 9,5% 16,9% 21,2% 41,8% 40,1% 43,1% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% Männer-Teams Frauen-Teams Quelle: Bundesverband Deutsche Startups 10 05-2019 Top Ten-Finanzierungsrunden für grüne Start-ups (2017/2018) 76 60 R U E . i o M n i 80 70 60 50 40 30 20 10 0 43 40 22 21 20 L i l i u m G m b H s o n n e n G m b H t a d o G m b H C i t y s c o o t I E c o n t e n s e G m b H T h e r m o n d o G m b h I i F a r m n g G m b H n F a r m – n d o o r I U r b a n 15 H e l i a t e k G m b H 10 u n u U G 12 S a v e b y S o a r l Quelle: Bundesverband Deutsche Startups Herren der Schöpfung es sind. Das zeigt sich, wenn man die Gründungen von Frauen und Männern vergleicht. Start-ups in weiblicher Hand bleiben kleiner. 43% haben gar keine Mitarbei- ter; lediglich 7,3% beschäftigen mehr als zehn Angestellte. Bei den Männern bleiben nur 21,1% alleine. 20,1% arbeiten mit einer Mannschaft von mehr als zehn Leuten. Auch in Sachen Finan- zierung sind Frauen zurückhaltender. 58,7% der Gründerinnen wollen kein externes Kapital aufnehmen, wohingegen sich nur 46,8% der Männer nur auf sich selbst verlassen. Die Aufzählung lässt sich fortführen. Geht es um die Zukunft, sind die Damen einmal mehr scheu: 45,1% verfolgen Internationalisierungs- pläne – ihre männlichen Kollegen wollen zu 61,9% ins Ausland expandieren. 26% aller Start-ups tragen zur Green Economy bei Bis zur Gleichstellung von Mann und Frau in der Start-up-Szene ist es also noch ein weiter Weg. Politische Maßnahmen müs- sen helfen. Aber die Damen sollten sich auch schlicht mehr zutrau en – wer nicht wagt, der nicht gewinnt. Bessere Aus- sichten auf Rückhalt aus der Gründerszene haben Umwelt und Klima. Der Green Startup Monitor 2018, den der Bundesverband gemeinsam mit dem Borderstep Institut für Innovation und Nachhaltigkeit veröffentlicht hat, zeigt: Zwei Drittel aller Start-ups wollen eine positive ökologische oder gesellschaftliche Wirkung erzielen. Und 26% dürfen sich bereits als grün einstufen – mit ihren Produkten leisten sie tatsächlich einen Beitrag zur Green Economy. Dazu Dr. Matthias Wittstock, ehemaliger Leiter des Referats Unternehmensgründung im Bundesministerium für Wirtschaft und Energie: „Bei grünen Start-ups wird immer noch von einer Nischenentwicklung ausgegangen. Ein Fehler!“

Facts & Figures BayBG: Überschuss von 4,4 Mio. EUR im letzten Geschäftsjahr Rekord bei den Neuinvestitionen: 52,3 Mio. EUR hat die BayBG Bayerische Beteili- gungsgesellschaft mbH im Geschäftsjahr 2017/2018 in 75 neue Portfoliounterneh- men gesteckt. Im Vorjahr flossen 38,1 Mio. EUR in Neuinvestments. Der Anstieg ist allerdings auch auf das höhere Bewer- tungsniveau der Firmen zurückzuführen. Insgesamt ist die BayBG mit 307 Mio. EUR bei Start-ups und Mittelständlern enga- giert. Die knapp 500 Beteiligungen beschäf- tigen rund 50.000 Mitarbeiter; sie setzen mehr als 10 Mrd. EUR um. Schwerpunkt weiter Expansions- projekte bei Mittelständlern Schwerpunkt der Finanzierungen waren er- neut Expansionsprojekte mittelständischer Unternehmen – Kapazitätserweiterungen, Einführung neuer Produkte oder Interna- tionalisierung. In diesem Segment hat die BayBG 31 Mio. EUR in Neuengagements investiert. Damit hat der Geldgeber das Volumen gegenüber dem Vorjahr beinahe verdoppelt. Insgesamt sind 169,4 Mio. EUR in Wachstumsfinanzierun gen geflossen. Bereich Venture Capital entwickelt sich positiv 48,1 Mio. EUR wurden im Rahmen von Venture Capital-Investments vergeben. Der Geschäftsbereich entwickelt sich laut BayBG seit Jahren positiv. 10 Mio. EUR gingen an neue Beteiligungen – junge Technologieunternehmen. Mehr als 30 Start-ups sind damit aktuell im Portfolio. H b m t f a h c s l l e s e g s g n u g i l i e t e B e h c s i r e y a B G B y a B © : o t o F Peter Pauli (li.), Sprecher der Geschäftsführung der BayBG, und Karl Christian Vogel, Geschäftsführer der BayBG Der Investor beteiligt sich außerdem an familienexternen Unternehmens- nachfolgen, Turnarounds oder Restruk - turierungen. 40,5 Mio. EUR investierte die Gesellschaft in Firmen, die eine Nachfolge zu regeln hatten, mit weiteren 28,4 Mio. EUR engagierte sich die BayBG bei Turnarounds. Neue Portfoliounter- nehmen erhielten in diesen Gebieten 6,3 Mio. EUR. Ausblick: vielversprechende erste Monate im neuen Geschäftsjahr Wer investiert, verzeichnet in der Folge irgendwann Exits. Auch hier prägten „er- folg reiche Verkäufe“ das Geschäftsjahr. Die Nfon AG zum Beispiel ging an die Börse – die BayBG war seit 2008 an der Firma beteiligt. Insgesamt bestätigen die Zahlen die Aussage von Pauli: Es war ein erfolgreiches Jahr, an dessen Ende ein Überschuss von 4,4 Mio. EUR steht. Das neue Geschäftsjahr startet ebenfalls gut, die ersten Monate sind vielversprechend. Die Gesellschaft rechnet daher insgesamt mit Neuinvestitionen von rund 47 Mio. EUR. Im Fokus liegt die Unterstützung von Mittelständlern bei Digitalisierungs- maßnahmen – das bedeutet zum einen Finanzierung der etablierten Unterneh- men, die Innovationen implementieren wollen, zum anderen Beteiligungen an Start-ups mit digitalen Geschäftsmodellen. Pauli: „Wir investieren in Chancen.“ Startschuss für den 17. Hessischen Gründerpreis Die Bewerbungsphase für den Hessi- schen Gründerpreis des Jahres 2019 ist gestartet. Jungunternehmer aus Hessen können in vier Kategorien ihr Glück ver- suchen. Einige Voraussetzungen müssen erfüllt sein: Der Hauptsitz des eigenen Start-ups muss sich in Hessen befinden, die Gründung darf nicht länger als fünf Jahre zurückliegen und der Unternehmer darf zur Finanzierung seines Lebensun- terhalts nicht mehr auf staatliche Mittel angewiesen sein. Auszeichnungen werden in vier Bereichen vergeben: innovative Geschäftsidee, gesellschaftliche Verant- wortung, Gründung aus der Hochschule und zukunftsfähige Nachfolge. Wer mit- macht oder gar gewinnt, profitiert von Aufmerksamkeit und Netzwerk rund um den Wettbewerb. Der Preis ist nicht mit Geld- oder Sachgewinnen dotiert, sondern bezieht die Finalisten in die Öffentlich- keitsarbeit ein: Es winken Medienarbeit, Pitchtraining bei KPMG und ein profes- sioneller Unternehmensfilm. Neue Kategorie zur Unternehmensnachfolge Neu im Jahr 2019 ist die Kategorie zukunfts- fähige Nachfolge. Damit adressiert der Hes- sische Gründerpreis ein aktuelles Thema, denn laut KfW suchen fast 230.000 deut- sche Mittelständler bis Ende 2020 einen Nachfolger. Außerdem neu: Der Wettbewerb ist nun vorschlagsberechtigt für den Deut- schen Gründerpreis – passende Bewerber werden heuer für die erste Runde der bundesweiten Ausschreibung nominiert. 12 05-2019

m o c . e b o d a . k c o t s – a n o : o o F t l I a v o k a r a b a S © i Facts & Figures Klaas Kersting will mit Phoenix Games Spiele-Start-ups unterstützen Serial Entrepreneur Klaas Kersting gründet erneut: Ab sofort will er mit der Phoenix Games Holding GmbH Start-ups aus dem Spielebereich unterstützen. Kersting hat 2003 Gameforge aufge- baut, 2011 folgte Flaregames. Zudem hat der Szenenkopf bereits in 35 Jungunternehmen aus der Gaming-Branche investiert und 16 Exits realisiert. Mit Phoenix Games sollen Start-ups Teil eines Ökosystems werden und sich damit leichter gegenüber den eta- blierten Playern behaupten können. „Jedes Game-Unternehmen will das nächste Level erreichen und von der eigenen harten Arbeit auch profitieren“, erklärt Kersting. „Aber für alle abseits der ganz Großen ist das ein weiter und schwieriger Weg.“ Auf diesem will der Branchenkenner die Jungunternehmer beglei- ten. Im Fokus sind Free to play-Games, grundsätzlich gilt aber: Wer auf irgendeine Art in die Gemeinschaft passen könnte, hat Chancen. Bereits für die nächsten Monate kündigt Kersting mehrere Akquisitionen an It’s going down: Europas Private Equity-Markt verliert leicht 396,3 Mrd. EUR, investiert in 3.208 Deals: Das ist die Bilanz des europäischen Pri- vate Equity-Jahres 2018. Die Investitions- summe ist im Vergleich zum Vorjahr um 4,5% zurückgegangen; die Zahl der Trans- aktionen ist sogar um 12,8% gefallen – viel Geld im Markt und Wettbewerb trei- ben die Bewertungsniveaus potenzieller Beteiligungen weiterhin nach oben. Das ergibt der 2018 Annual European PE Break- down von PitchBook. Weniger Exits, weniger neue Fonds Einen Rückgang gab es auch bei den Exits: 969 Transaktionen brachten 216,2 Mrd. EUR ein. Das sind 24,5% weniger Verkäufe und 22,9% weniger Geld. Damit sinkt die Gesamtsumme auf den niedrigs- ten Wert seit 2014. Auch bezüglich der Exit-Kanäle gibt es Veränderungen: Secon- dary Buyouts erfreuen sich zunehmen- der Beliebtheit. Sie machen 51,8% aller Deals aus und sind damit erstmals in der Mehrheit. Auch im Fundraising sinken die Zahlen: 67 Vehikel wurden geschlossen – 36,2% weniger als im Vorjahr. Immerhin kann sich zumindest die Summe sehen lassen – es ist der zweithöchste Betrag seit der Finanzkrise und nur ein leichter Rückgang gegenüber dem Rekordjahr 2017: 66 Mrd. EUR haben Europas Private 14 05-2019 Private Equity Fundraising-Aktivitäten in Europa 80 70 60 50 40 30 20 10 0 158 51 73 105 63 94 66 67 56 105 48 91 43 89 110 37 94 28 106 38 101 21 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Kapital in Mrd. EUR Anzahl der Deals 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Quelle: Pitchbook Equity-Gesellschaften für neue Fonds eingesammelt. Der Trend zu immer grö- ßeren Vehikeln hält an: Der durchschnitt- liche europäische Private Equity-Fonds war 2011 etwas mehr als 200 Mio. EUR groß. 2018 kratzt das Durchschnittsvehi- kel mit 999,5 Mio. EUR bereits an der Mrd.-EUR-Marke.

Facts & Figures Zwölf Monate Exist-Gründerstipendium für re.new: Von der Idee zum Unternehmen? Faire Gebühren für Rücküberweisungen: Online-Lösung nutzt die Blockchain Seit März 2019 ist re.new Teil des Exist-Gründerstipendiums. Das Start-up erhält zwölf Monate lang Unterstützung aus dem Förderprogramm. Im Frühjahr 2020 soll aus der Geschäftsidee ein kommerzielles Unternehmen entstanden sein. Das VentureCapital Magazin begleitet das Gründerteam bis dahin. In einer Beitragsreihe zeigen wir, wie Exist das Start-up unterstützt, und berichten, welche Herausforderungen auf dem Weg zum jungen Unternehmen zu meistern sind. Zuletzt wird Bilanz gezogen: Wurden die eigenen Ziele erreicht? Zum Start der Reihe stellen wir das Stuttgarter Fintech vor und erklären, welche Erwartungen Exist an seinen Protegé hat. A m 10.12.2018 haben Regierungsvertreter von 164 Staaten in Marrakesch den globalen Pakt für eine sichere, geord- nete und reguläre Migration angenommen. In diesem soge nannten UN-Migrationspakt verpflichten sich die Nationen unter anderem dazu, Möglichkeiten für kostengünstigere Rück- überweisungen zu schaffen. Die Bundesregierung hat bereits im Juli 2018 erklärt, ihr Ziel sei es „private Rücküberweisungen ent- wicklungsfördernd in Wert zu setzen“. Rücküberweisungen – das sind Geldbeträge, die Migranten in ihre Heimatländer senden. Im Jahr 2017 flossen aus den Industrienationen 69 Mrd. EUR allein nach Afrika. Sender unterstützen Verwandte und Familie, sie treiben dadurch aber auch entscheidend die Wirtschaft ihres Herkunftslandes an. Die Transaktionen sind Teil der Ent- wicklungshilfe. Aber: Wer überweist, trägt aktuell hohe Kosten. Anbieter wie Western Union oder MoneyGram haben eine Quasi- Monopolstellung. Sie verlangen bis zu 8,7% der Transfer- summe als Gebühren. Die Bundesregierung will dem Problem mit Information und transparenter Darstellung der Kosten bei- kommen – zum Beispiel auf dem Portal www.geldtransfair.de. Bis 2030 sollen die Gebühren auf unter 3% sinken. Rücküberweisungen über einen direkten Bezahlkorridor Die Gründer von re.new verfolgen einen innovativeren Ansatz: Das Team will einen direkten Korridor zwischen Zahlungssyste- men schaffen. Die Transaktionen sollen auf verschiedenen Block chains gespeichert werden – von Bezahldienstleistern wie paydirekt oder PayPal zu Mobile Money-Anbietern wie M-Pesa; ohne Umweg. Zwischenhändler wie Western Union werden obso let und Kosten reduziert. Seit März erhält das Start-up Förde rung durch das Exist-Gründerstipendium, ein Programm des Bundesministeriums für Wirtschaft und Energie. Das Stipen dium soll es ehe- maligen Studenten ermöglichen, ihre Ideen in Geschäftsmodelle umzuwandeln – frei von Geldsorgen und ander weitigen Ver- pflichtungen. Bachelor- oder Masterabsol- venten erhalten 2.500 EUR „Gehalt“ im Mo- nat, wer promoviert hat, kriegt 3.000 EUR. Dr. Thomas Großmann, Projektträger Jülich 16 05-2019 w e n . e r © : o t o F Können sich dank Exist ganz auf ihr Start-up konzentrieren: (v.l.) Martin Lowinski, Ernest Eze und Julian Schulz Dazu kommt Geld für Sachausgaben oder Coaching. Dr. Thomas Großmann vom Projektträger Jülich verant wortet das Programm. Er rechnet auf, wie viel Geld tatsächlich verfügbar wird: „Zu- sammen ergibt sich bei drei Team mitgliedern eine Summe von rund 130.000 EUR Pre-Seed-Kapital – ohne Rückzahlung und ohne Übertragung von Anteilen.“ Neben finanzieller Unterstüt- zung bietet Exist Zugang zu einem großen Netzwerk, inklusive Veranstaltungen und Kontaktvermittlung. „Das Gründerstipen- dium hilft uns, unser Produkt zur Marktreife zu bringen“, erklärt Julian Schulz, Mitgründer von re.new. Das ist gerade im Fintech- Bereich viel wert – einer Branche, in der eine Lücke zwischen Entwicklung und kommerzieller Nutzung steht und Modelle nicht einfach am Kunden getestet werden können. Transaktionen sind bisher zeitaufwendig und kostenintensiv Aktuell arbeiten Schulz und seine beiden Mitgründer Ernest Eze und Martin Lowinski mit einem Prototyp. „Wir schaffen es, einen Bezahldurchlauf zu absolvieren“, erklärt Schulz. Alle drei können dank Exist Vollzeit an dem Projekt arbeiten – das war nicht immer so. Schulz und Eze haben sich über den früheren Werksstudentenjob kennengelernt. Schulz: „Wir sind damals ins Gespräch gekommen. Ich habe erzählt, dass ich Gründung spannend finde, und Ernest hatte bereits eine Idee.“ Ein Teil von Ezes Familie lebt in Nigeria. Er überweist selbst regelmäßig

Family Offices und Beteiligungskapital Das passt! Vermögende Familien investieren immer häufiger in unter- nehmerische Beteiligungen: sei es über Direkt investments oder über Fonds. Sie stellen dabei auch zunehmend Wag- nisfinanzierungen bereit und sind gefragte Co-Investoren. 18 05-2019 Foto: © tiquitaca – stock.adobe.com

Titelthema sein, indem erste Umsätze erzielt werden. Diese sollten deutlich wachsen, sodass wir die Möglichkeit zum Erreichen einer rele- vanten Größe ableiten können“, sagt Riemenschneider. Reimann Investors legt den Schwerpunkt auf Unternehmen im deutsch- sprachigen Raum aus dem Bereich digitaler Dienstleistungen, wie sie etwa Fintechs bieten, sowie – wenn auch mit abneh- mender Tendenz – aus dem Premiumsegment des E-Commerce. Gehobene Ansprüche an die Rendite Bei Focams Mandanten stehen wegen der geografischen Nähe und des guten Zugangs zu Informationen ebenfalls die DACH- Staaten im regionalen Fokus. Zudem sind unternehmerische Beteili gungen in den USA wegen der Größe und der Vielzahl der Fonds in diesem Markt gefragt. Die Renditeerwartungen sind stark von der Herangehensweise abhängig. „Bei Direktinvest- ments liegen sie im höheren Bereich, bei etwa 20%“, sagt Rhein. Bei einem Fund of Funds ebenso wie bei im Sekundärmarkt er- worbenen Fondsbeteiligungen seien es wegen des geringeren Risikos 8% bis 12%. Etwas mehr Rendite, bis zu 15%, erwarten Unternehmerfamilien von Buyout-Fonds – insbesondere in den USA. Über 10% und mehr versprechen sie sich von Anlagen in das mit höherem Risiko verbundene Venture Capital. „Das Vertrauen in diese Anlageklasse hat angesichts der Vielzahl neuer Technologien zugenommen“, so Rhein. Venture Capital verstärkt im Blickfeld Auch Riemenschneider ist überzeugt, dass Venture- und Growth Capital in der Asset Allocation von Family Offices schrittweise an Bedeutung gewinnen. Mit dem Verblassen der Finanzmarkt- krise und der Dotcom-Blase rückt nun die Einsicht in die Not- wendigkeit neuer Technologien in den Vordergrund. Damit sinkt auch die Scheu vor Venture Capital-Investments. Neben den unver ändert hohen Renditeerwartungen achtet Reimann Inves- tors darauf, dass ein Money Multiple von mehr als 2,5 des für Investi tionen in diese Anlageklasse bereitgestellten Kapitals erreicht werden kann. „Die Betrachtungsweise ist eine Kombi- nation aus erwartetem Return on Investment und Money Multiple, weil letztlich nicht nur die Rendite, sondern auch der absolute Gewinn zählt“, sagt Riemenschneider. Innovation nachhaltig fördern Auch wenn sich Single Family Offices bei ihren Wagniskapital- investitionen professionalisieren, gibt es Unterschiede zu Ven- ture Capital-Fonds. Einer davon liegt im zeitlichen Horizont, da Family Equity nicht auf den Verkauf des Portfoliounternehmens nach einer bestimmten Zeitspanne angewiesen ist. Family Equity, so die WHU-Wissenschaftler, steht für geduldiges Kapital. Diese Investoren nähmen sich mehr Zeit, den Erfolg einer tech- nologischen Entwicklung abzuwarten. So sehen es auch Unter- nehmer, die sich in eigenen Investmentgesellschaften auf Venture-Anlagen konzentrieren. Die Österreicherin Patrizia Schüt- zenhöfer legt mit ihrer Occident Group den Fokus auf Invest ments in den Bereichen Ventures und Properties. „Wir investie ren in Innovation und Nachhaltigkeit, wobei wir weiter wachsen wollen“, sagt Michael Pauer, Investment Director der Occident Group. Die Eigentümerin sei begeistert da- von, wie sich aus wissenschaftlichen Er- rungenschaften und Forschung heraus konkrete Anwendungen finden, die Mehr- wert für die Menschen bringen. Michael Pauer, Occident Group Faszination für neue Technologien Zur Sinnhaftigkeit kommt die langfristige Ausrichtung. „Wir beglei ten Unternehmensgründungen als Seed-Finanzierer mit Erstinvestments und stellen darüber hinaus Folgefinanzierun- gen im Sinn einer langfristigen Partnerschaft mit den Start-ups bereit“, sagt Pauer. Neben der Technologie spiele die mensch- liche Komponente eine wichtige Rolle. Ganz entscheidend seien das Gründerteam sowie dessen Erfahrung und Begeisterung für das Unternehmen. Die Faszination für neue Technologien Wo sind klassiche Buyout-Häuser den Family Offfices und Industrieholdings überlegen? (Mehrfachnennung möglich, Angaben in %) Höhere Buy and Build-Expertise Größeres Kapitalmarkt-Know-how Mehr Erfahrung im Performance-Management Schnellere Transaktionsumsetzung 37,0 32,6 56,5 56,5 Fähigkeit, höhere Kaufpreise zu bezahlen 37,0 Quelle: Finance-Research 20 05-2019

Titelthema spiegele sich in Occidents Investmentschwerpunkten wider. Neben Life Sciences (Pharma und Biotech, Diagnostics, Medtech) gehören dazu die Bereiche Digital (von innovativer Software über Plattformen bis hin zu IT-Security) sowie zukünftig auch Hightech-Lösungen, etwa für Automation und Steuerung. Ins- besondere deshalb hat die Gruppe, die wegen der hohen Inno- vationskraft in der Schweiz ansässig ist und deren regio naler Fokus auf der DACH-Region liegt, jetzt auch eine Niederlassung in München gegründet. „In Deutschland gibt es ein breit veran- kertes Bewusstsein für technologischen Fortschritt und einen Mittelstand, der Spitzentechnologie für den Weltmarkt anbie- tet“, betont Pauer. Als Co-Investoren gefragt In einem solchen Umfeld können Gründer Firmenanteile auch schon mal leichter an einen mittelständischen Hidden Cham- pion verkaufen und sind dabei nicht nur auf große internationale Konzerne angewiesen. Pauer zeigt sich zudem beeindruckt von den vielfältigen Förderangeboten für Gründer durch Bund, Länder und Standorte sowie Initiativen unter Beteiligung der Wirtschaft wie den High-Tech Gründerfonds. Hinzu kommt die zunehmende Bedeutung von Family Equity. „Family Offices sind für uns definitiv potenzielle Co-Investoren, und wir sind inte- ressiert daran, mit ihnen auch langfristige Partnerschaften ein- zugehen“, sagt Pauer. Es sei allemal leichter, Start-ups mit vertrauten Investoren zu begleiten und gemeinsam mit ihnen die Zukunft zu gestalten. Nicht zu vergessen: Es muss auch zwischenmenschlich stimmen, die Gestaltung der Konditionen muss für alle Beteiligten passen, also auch für die Gründer. Eine in bestimmten Prozentsätzen ausgedrückte Renditeerwartung hat Occident nicht. „Das Start-up muss Potenzial für eine durch unternehmerische Aktivitäten erreichbare langfristige Verviel- fachung des Unternehmenswerts haben“, erläutert Pauer. Traumrenditen wie früher gebe es angesichts reichlich vor- handenen Investoreninteresses und gestiegener Firmenbewer- tungen heute nicht mehr. Buyout-Fonds bieten weniger Volatilität Investitionen in Start-ups und Wachstumsunternehmen über Venture Capital-Fonds werden bei Family Offices häufig in Form Wo treffen sich Private Equity-Häuser und Family Offices oder Industrieholdings am häufigsten (Angaben in %) Überhaupt nicht, da Family Offices und Industrieholdings nur proprietäre Transaktionen machen 13,0 Bei Sondierungsgesprächen zu bilateralen Verhandlungen mit Mittelständlern 48,8 In Auktionen 39,1 Quelle: Finance-Research 22 05-2019 Family Offices und Industrieholdings haben Private Equity-Inves- toren in den vergangenen zwölf bis 24 Monaten das Leben schwer gemacht ... (Angaben in %) 82,6 17,4 stimme ich zu stimme ich nicht zu Quelle: Finance-Research von Beimischungen im Rahmen eines Core-Satellites-Konzepts umgesetzt. Andere Familien wiederum mögen das Risiko nicht und bevorzugen stattdessen andere Formen von Private Equity. „Wir investieren seit 2010 fast nicht mehr in Venture Capital- Fonds, weil wir die damit verbundenen Wertschwankungen trotz der mitunter höheren Renditeerwartungen nicht im Portfolio haben wollen“, sagt Bernd Wendeln von Wega Invest, dem Family Office der Familie Wendeln. Das lohne sich nur, wenn man Zugang zu einem der Top Ten- Fonds findet – was aber schwierig ist. Ge- nerell Unter- nehmensbewertungen im Venture-Segment mittlerweile im Durchschnitt zu hoch. „Wir haben uns deshalb in den letzten Jahren lieber auf Buyout- und Turn around-Fonds konzentriert, die eine nied rigere Volatilität aufweisen“, sagt Wendeln. Er persönlich steht inno vativen Gründern als Business Angel zur Seite. Bernd Wendeln, Wega Invest seien zudem die Eine neue Unternehmergeneration Das Interesse von Familien an Beteiligungs- kapital für Start-ups ist besonders stark, wenn die Begeisterung für Technologien und Unternehmertum die eigene Laufbahn der Familienmitglieder geprägt hat. So ist das bei Florian Fritsch, der bereits als 16-Jähriger sein eigenes Unternehmen ge- gründet und etwa auch frühzeitig in den Elektroautopionier Tesla investiert hat. Heute ist er ein gefragter Ansprechpartner in der deutschen Gründerszene und als ei- ner der Principals im Family Office Fritsch & Co. für die Anla- geentscheidungen zuständig. Hinter diesem Private Investment Office stehen drei Familien mit unterneh merischem und digita- lem Background. Dazu gehören eine Familie, die aus dem Be- reich der Industrieproduktion kommt, und Markus Fuhrmann, einer der Gründer von Delivery Hero, dem Vertriebsspezialisten für Online-Bestellplattformen im Food-Bereich. Die Allokation Florian Fritsch, Fritsch & Co

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Interview mit Jochen Butz, HQ Trust „Die Renditen werden in allen Anlageklassen rückläufig sein“ Aufgrund ihres meist unternehmerischen Hintergrundes erfreut sich Beteiligungskapital bei vermögenden Familien einer hohen Akzeptanz. Die Herangehensweisen an die Assetklasse sind dabei aber so vielfältig wie die Familien selbst und reichen von Club-Deals bis zu klassischen Fonds- investments. VC Magazin: Wie stark werden alternative Anlagen insgesamt von Familien nachgefragt? Butz: Die Nachfrage hat in den letzten Jahren spürbar zugenom- men. Diese Entwicklung ist bereits seit einiger Zeit zu beobach- ten und wurde durch die Niedrigzinsphase, in der wir uns momentan befinden, noch mal verstärkt. Ein weiterer Faktor ist sicherlich auch, dass nach der Finanzkrise die Assetklasse europäisches Private Debt – also private Kreditvergabe im erst- rangigen Bereich – bei den alternativen Anlagen dazugekom- men ist. Wir haben also ein Marktwachstum, das sich auch in den Portfolios unserer Kunden widerspiegelt. VC Magazin: Welche Rolle spielt Beteiligungskapital in der An- lagestrategie vermögender Familien und wie hat sie sich in den letzten Jahren verändert? Butz: Häufig allokieren unsere Kunden zwischen 10% und 30% in Private Equity. Das unterscheidet sich aber sehr stark je nach Struktur der Familie und deren Liquiditätsbedürfnissen. Die meisten Familien haben ihr Vermögen in einer eigenen Gesell- schaft gebündelt, an der dann verschiedene Gesellschafter be- teiligt sind. Je nachdem, wie die Entnahmeregelungen gestaltet sind, deckeln die Möglichkeiten der kurzfristigen Entnahme auch den Umfang, in illiquide Anlagen zu investieren. Das erklärt die relative große Bandbreite bei der Allokation. VC Magazin: Nichtsdestotrotz liegt die Allokation Ihrer Kunden deutlich über den Werten der meisten institutionellen Anleger. Butz: Die Akzeptanz für die Assetklasse Private Equity ist bei vermögenden Familien relativ hoch, da es sich in der Regel um Unternehmerfamilien handelt. Entweder haben sie ihr Unter- nehmen verkauft oder sie sind noch unternehmerisch aktiv und investieren freie Liquidität. Das heißt, sie verstehen das unter- nehmerische Investment. VC Magazin: Sehen Sie Trends hinsichtlich der Form der Invest- ments, sprich Direktbeteiligungen, Fonds- oder Dachfonds- investitionen? Butz: Auch das ist von Familie zu Familie sehr unterschiedlich. Ab einer gewissen Größe gibt es sicherlich den Trend dazu, direkt zu investieren. Neben den in diesem Feld notwendigen Mitteln braucht man aber auch das entsprechende Personal. 24 05-2019 Jochen Butz ist Managing Partner bei HQ Trust. Er ist in der Kundenberatung tätig und verantwortet den Fachbereich Private Equity und Alter- native Investments. Butz verfügt über 27 Jahre Erfahrung in der Finanzwirtschaft. Nach Tätigkeit bei Merz + Co. sowie als Leiter Treasury bei der DFS Deutsche Flugsicherung ging der Betriebs- wirt 2002 zu Sauerborn Trust, wo er für den Fachbereich Private Equity zuständig war. Nach dem Übergang in die UBS Deutsch- land im Jahr 2005 arbeitete Butz als Executive Director im Geschäftsbereich UBS Sauerborn mit unveränderten Zuständig- keiten. Daher sind Direktbeteiligungen eigentlich nur für große bis sehr große Familien geeignet. Beliebt sind auch Club-Deals und Co-Investments. In diesen Fällen ist es meist so, dass in Deutschland oder Europa direkt in Unternehmen investiert wird und Märkte wie Asien oder Nordamerika über Fonds abge- deckt werden. Andere wiederum investieren ausschließlich über Fonds in Private Equity. VC Magazin: Welche Rolle spielt Venture Capital beim Investi- tionsverhalten von Family Offices?

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Studie zum Anlageverhalten bei Direktbeteiligungen Sind Family Offices die besseren Private Equity-Firmen? In den letzten Jahren haben Single Family Offices (SFOs) ihre Aktivitäten im Bereich unternehmerische Direktbeteiligung verstärkt. Dadurch konkurrieren sie teilweise mit Private Equity-Unternehmen. Trotzdem unterscheiden sich die beiden Geschäftsmodelle mit Blick auf Lang- fristigkeit, Risiko und Entscheidungsfindung. D er Begriff SFO umfasst Organisationseinheiten im Besitz von Unternehmerfamilien, die das Familienvermögen investieren und ausschließlich den Interessen der jewei- ligen Familie verpflichtet sind. Im Rahmen einer groß angeleg- ten Studie mit 109 SFOs im deutschsprachigen Raum konnten wir deren Ziele, Strukturen und Anlagetrends analysieren. Das Kapital der SFOs wurde durch Anteilsverkäufe bzw. Ausschüt- tungen der jeweiligen Familienunternehmen aufgebaut und rangierte zwischen zweistelligen Millionen- und einstelligen Milliardenbeträgen. Direktbeteiligungen im Kontext der Single Family Offices Der wichtigste Anlagetrend der letzten Jahre ist die zuneh- mende Bedeutung von unternehmerischen Direktbeteiligungen, d.h. meist mehrheitlichen Übernahmen von Firmen mit etablier- ten Geschäftsmodellen. Dabei bedeutet eine Direktbeteiligung häufig nicht nur eine Kapitalallokation, sondern auch eine Einteilung der 53 SFOs mit Direktbeteiligungen in vier Quadranten Gründer-SFOs Optimierer-SFOs 18 9 Portfolio- Unternehmer-SFOs Bewahrer-SFOs 14 12 SFO erste Generation SFO spätere Generation 53 SFOs mit Direkt- beteiligungen Familien- unternehmen verkauft Familien- unternehmen noch im Besitz Quelle: Eigene Darstellung 26 05-2019 unter nehmerische Tätigkeit (Weiterentwicklung der Unterneh- men) bzw. eine Lenkungsfunktion (Aufsichtsgremien). Im Rah- men unserer Studie konnten wir feststellen, dass 53 der 109 befragten SFOs (knapp 49%) in unternehmerische Direktbetei- ligungen investieren. Zwei Dimensionen sind für die Bedeu- tung von Direktbeteiligungen entscheidend: die Generation des SFO sowie der Besitz eines Familienunternehmens. 53% der SFOs in erster Generation investieren in unternehmerische Direktbe teiligungen. Befindet sich ein SFO in der zweiten bzw. einer späteren Generation, so sinkt der Anteil auf 45%. Ist das Fami lienunternehmen noch im Besitz der Familie, so entschei- den sich nur 35% für unternehmerische Direktbeteiligungen; wurde das Familienunternehmen verkauft, so steigt der Anteil auf 65%. Auf Basis der beiden Dimensionen ergeben sich vier Gruppen von SFOs: „Gründer“, „Optimierer“, „Portfoliounter- nehmer“ und „Bewahrer“. Um SFOs mit Direktbeteiligungen im Markt vergleichen zu können, haben wir zusätzlich 55 Private Equity-Unternehmen (mit Fokus auf Small bis Mid Cap) befragt. Von den 55 Private Equitys haben 44 eine klassische Fondsstruktur mit limitierter Fondslaufzeit, die übrigen elf Private Equity-Häuser haben eine Evergreen-Struktur. Single Family Offices und Private Equity im Vergleich Bei der Gegenüberstellung von SFOs und Private Equity-Gesell- schaften wird ersichtlich, dass sich die beiden Investoren- gruppen durchaus unterscheiden – allerdings nicht so funda- mental wie häufig angenommen. Außerdem gibt es einige Unter- schiede innerhalb der Gruppe der SFOs. Diese Heterogenität wird offensichtlich, wenn man SFOs verschiedener Generatio- nen bzw. mit und ohne Familienunternehmen vergleicht. Als Teil unserer Studie klassifizieren wir weitverbreitete Aussagen in drei Kategorien (Langfristigkeit, Risiko und Entscheidungs- findung) und analysieren diese darauf, ob es sich um Mythen oder Fakten handelt. Langfristigkeit Die langfristige Investition in etablierte Unternehmen spielt für SFOs eine wichtige Rolle. So liegt die angestrebte Haltedauer bei SFOs im Schnitt bei 19 Jahren, für Private Equity-Fonds bei fünf Jahren (Evergreen: zehn Jahre). Die langfristige Orientierung,

Themenschwerpunkt | Investor im Portrait Teil 146: Circle Eleven GmbH Wenn der Anleger selektiv entscheidet: „Ich investiere, ich investiere nicht.“ Erfahrung ist definiert als „durch Wiederholen einer Sache gewonnene Kenntnis“ sowie als „Erleben, durch das jemand klüger wird“. Geht es nach dem Schriftsteller Paulo Coelho, kann „nichts auf dieser Welt Erfahrung aufwiegen“. Folgt man dieser Argumentation, liegen vermögende Privat per so nen richtig, wenn sie einen Teil ihres Geldes der Circle Eleven GmbH übergeben. Deren Managing Partner können mindestens zwei Jahrzehnte Erfahrung in die Waagschale werfen. Für ihre Kunden machen sie, was sie schon immer tun: in Private Equity-Fonds investieren. A lexander Binz, Thorsten Boll und Dr. Gottfried Schreiber arbeiten seit 20 Jahren und mehr in der Eigenkapital- branche: Schreiber hat den Beteiligungsbereich der Allianz mit aufgebaut und anschließend mit von Braun & Schreiber Pri- vate Equity Partners einen eigenen Dachfonds aufgelegt. Boll hat für die UniCredit-Tochter Blue Capital gearbeitet, seit 2000 gemeinsam mit Binz. Die Firma bot Kunden aus dem Hypo- Vereinsbank-Konzern Zugang zu Wagniskapitalfonds. 2008 wech- selte Binz zu von Braun & Schreiber. Insgesamt hat das Trio bis heute rund 2 Mrd. EUR in Private Equity-Vehikel in den USA und Europa investiert. 2014 bündelten die drei ihre Kräfte und grün- deten ein neues Unternehmen – das Geschäftsziel blieb: „Wir wollten auch in Zukunft vermögende Privatkunden und Family Offices mit Private Equity-Fonds zusammenbringen“, erklärt Binz. Schritt eins: Gesellschafterkreis und Managing Partner treffen Investitionsentscheidung Die Circle Eleven GmbH mit Sitz in München verwaltet fünf Jahre nach Gründung 168 Mio. EUR. Die Investitionsstrategie ist speziell: Neben den drei Managing Partnern sind 17 weitere Gesellschafter an Bord – darunter ehemalige Vorstandsmitglie- der der Lufthansa, ein Aufsichtsratschef der Deutschen Börse, Rechtsanwälte, Führungspersönlichkeiten aus M&A-Häusern oder Unternehmensberatungen sowie Family Offices. Binz: „Als wir den Businessplan geschrieben haben, habe ich unseren Anwalt gebeten, in den Vertrag aufzunehmen, dass wir inner- halb der nächsten fünf Monate einen Gesellschafterkreis zusam- menstellen werden.“ Der Rechtsbeistand hat Binz abgeraten, fünf Monate seien nicht realistisch. Es stellte sich heraus: 20 Jahre Erfahrung bedeuten auch ein großes Netzwerk. Über Steckbrief: Circle Eleven GmbH Standort: Gründung: Managing Partner: München 2014 drei Verwaltetes Vermögen: 200 Mio. USD Internet: https://circleeleven.com 28 05-2019 Wir wollten auch in Zukunft vermögende Privatkunden und Family Offices mit Private Equity- Fonds zusammen- bringen. Alexander Binz, Circle Eleven Kontakte und Intermediäre konnte Binz seine Vorstellung schnell umsetzen und einen Zirkel an Anteilseignern aufbauen. In einem ersten Schritt investiert Circle Eleven aus diesem Kreis. Die Managing Partner evaluieren verschiedene Fonds, treffen gemeinsam mit den Gesellschaftern die Investitionsent- scheidung und legen sich auf eine Summe X fest. Schritt zwei: Private Geldgeber können parallel investieren Im nächsten Schritt bieten Binz und seine Kollegen ihren Privat- investoren an, parallel zu investieren. Die Kunden können sicher sein, dass ihr Kapital nur in Fonds fließt, in die Managing Part- ner und Gesellschafter auch eigenes Geld stecken. Circle Eleven adressiert semiprofessionelle Anleger – Mindestzeichnungs- summe sind 200.000 EUR. Der größte Geldgeber, ein Family Office, ist mit 8 Mio. EUR engagiert. Zeichnet ein Investor, erhält er von den Münchnern über drei Jahre zehn Vorschläge für Beteili gungen. Die Entscheidung liegt bei jedem Fonds aufs Neue bei den Anlegern. Organisiert sind die Transaktionen in einer gemeinsamen GmbH & Co KG. Managing Partner und Gesell schafter sind ebenso Kommanditisten wie die weiteren

Themenschwerpunkt | Investor im Portrait m o c . e b o d a . k c o t s – a r e g s r A © : o t o F Geldgeber. Binz: „Es gibt keine separaten Strukturen.“ Steht fest, welche Summe in einen Private Equity-Fonds investiert wird, folgt nur eine Unterschrift, es gibt nur einen Zeichnungs- schein. Jeder Anleger hat aber natürlich ein individuelles Kapitalkonto und erhält eine eigene Abrufübersicht sowie ein individuelles Reporting. Darin wird sowohl aufgelistet, welche Performance erzielt worden wäre, hätte der Kunde alle Vor- schläge von Circle Eleven angenommen, als auch, welche Perfor mance mit den selektiven Investitionen tatsächlich erreicht wurde. Kein Venture Capital, keine First Time Funds Circle Eleven konzentriert sich auf Private Equity-Fonds mit Sitz in den USA und Europa – auch hier setzen die Managing Partner auf ihre Erfahrung: „Wir investieren dort, wo wir in unserer Laufbahn bereits mit Büros und Mitarbeitern vor Ort waren“, erklärt Binz. Potenzielle Targets sind neben klassischen Buyout- Vehikeln Growth-, Turnaround- oder Special Situation-Fonds. Ausgenommen haben die Münchner den Bereich Venture Capital. Es gibt keine branchenspezifischen Einschränkungen. Im Gegenteil: „Wir investieren nicht in Branchenfonds. Wir machen keine reinen Biotech- oder Consumer-Vehikel. Diese Entscheidung delegieren wir auf Fondsebene“, sagt Binz. Die Münchner tätigen nur drei oder vier Transaktionen im Jahr – das Risiko eines spezialisierten Fonds ist ihnen daher zu hoch. Ähnlich sieht es bei First Time Funds aus. Binz: „Wir kennen die Vorteile, aber es kann eben auch sein, dass es nicht klappt, Teammitglieder abspringen und die Gesellschaft wieder ver- schwindet. Das sind Themen, die wir ausschließen wollen.“ 80% Bewährtes, 20% Neues Bei acht von zehn Investitionsoptionen, die Circle Eleven seinen Kunden vorstellt, setzt das Team auf etablierte Player. Binz: „Wir haben 20 Jahre Erfahrung, also sehen wir uns an, bei welchen Fonds wir wirklich erfolgreich waren, wo die richtig guten Entscheidungen getroffen wurden. Diese Erkenntnisse nehmen wir als Basis.“ Die Münchner sind zum Beispiel beim US-Riesen Advent International engagiert. Bewährtes wird auch im Bereich Small Cap fortgesetzt: Bereits mit von Braun & Schreiber waren Binz und Schreiber bei Gilde Equity Manage- ment investiert. Das Unternehmen ist auch heute im Portfolio. Mit zwei Vorschlägen pro Periode gehen die Managing Partner allerdings neue Wege: Sie präsentieren ihren Kunden Fonds, in die sie noch nie investiert haben. Dazu gehört zum Beispiel Main Capital Partners. Vor zwei Jahren ist Circle Eleven bei den Niederländern eingestiegen. Binz ist überzeugt von dem Kon- zept: „Es entsteht eine gute Mischung: 80% unsere guten und etablierten Geschäftsbeziehungen und ein oder zwei Fonds, die wir in den letzten Jahren identifiziert haben.“ 20 Jahre im Markt bringen Zugang zu potenziellen Kunden 160 Kunden hat das Unternehmen heute. „Auch hier sind unsere 20 Jahre im Markt die Eintrittskarte“, erläutert Binz. „Wir haben Privatanleger, die wir seit den 1990er-Jahren betreuen. Die unter halten sich mit dem Nachbarn oder Bekannten.“ Dazu kommt das Gesellschafternetzwerk, über das die Münchner viele Kunden akquirieren konnten. Binz: „Wer bei Lufthansa oder der Deutschen Börse in einer Führungsposition tätig ist, hat Kontakte, die er auf unser Thema ansprechen kann.“ Von den Anlegern verlangt Circle Eleven einmalig eine Gebühr von 2% auf die Zeichnungssumme. „Wenn jemand in den drei Jahren im Anschluss nicht investiert, sind die 2% weg und man hat Erwach senenbildung im Bereich Private Equity mit uns genos- sen“, lacht Binz. Im Normalfall engagiert sich der Kunde. Dann geht aus jeder Ausschüttung ab dem ersten verdienten Euro ein vorher festgelegter Prozentsatz an die Münchner – bei der Zeichnungssumme 200.000 EUR sind es 8%. Ausblick: „Sich von Erfahrungen leiten lassen“ Die meisten Investoren, für die Circle Eleven arbeitet, sind „Wieder holungstäter“. Dazu Binz: „Bei einem Hotel würde man von treuen Stammgästen sprechen. Das ist extrem erfreulich. Auch bei unseren Gesellschaftern gibt es keinen, der nicht wie- der investiert hat.“ Dennoch sind die Managing Partner stets dabei, ihre Geschäftstätigkeit auszuweiten. Binz: „Es wäre schön, wenn wir uns noch vergrößern würden – durch eigene Aktivität oder einen weiteren Partner, der eine gewisse Exper tise hat.“ Die andere Aufgabe besteht schon immer und bleibt die gleiche: Es müssen die richtigen Fonds gefunden werden. „Die größte Herausforderung für uns ist es, zu entscheiden, welches Invest- ment wir nicht machen“, erklärt Binz. „Es gibt 6.000 Fonds welt- weit, die um Geld konkurrieren. Wir stellen uns immer die Frage: Ist das der richtige, oder sollten wir in einen anderen investie- ren?“ Wie gut, dass das Team Erfahrung hat – schon der Schrift- steller Martin Walser wusste schließlich: „Es ist besser, sich von Erfahrungen als von Zielen leiten zu lassen.“ [email protected] 30 05-2019

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Interview mit Alexander Argyros, Moonfare „ Fondsmanager streben eine stärker diversifizierte Investorenbasis an“ Private Equity ist nach wie vor eine Assetklasse, die in erster Linie institutionellen Investoren offensteht; wer nicht den Vorgaben eines professionellen Investors genügt, der hat es schwer, in Beteiligungsfonds zu investieren. Das Berliner Start-up Moonfare versucht, genau das mittels einer digitalen Plattform zu ändern. Mitte April gab es dafür im Rahmen seiner Series A 25 Mio. EUR von über 100 Branchenkennern, Business Angels, Führungs- kräften und Entrepreneuren aus Europa, Asien und dem Mittleren Osten. VC Magazin: Moonfare adressiert semiprofessionelle Anleger. Diese haben in der Regel bereits Zugang zur Assetklasse. Was machen Sie anders als andere Anbieter wie beispielsweise Dachfonds? Argyros: Wir sind mit dem Ziel gestartet, Privatinvestoren und deren Beratern Zugang zu den am besten performenden Private Equity-Fonds weltweit zu bieten. Die meisten Privatinvestoren und kleineren Family Offices sind akkreditierte semiprofessio- nelle Anleger und haben unserer Auffassung nach bislang kaum Zugang zu individuell kuratierten Portfolios an Beteiligungs- fonds. Diejenigen, die Zugang haben, bekommen von ihren Pri- vatbanken häufig nur eine begrenzte Zahl an Fonds pro Jahr vorgestellt. Das Problem ist, dass große Privatbanken in man- chen Fällen Platzierungshonorare von den Fondsgesellschaften erhalten. Sie sind also nicht immer unparteiisch. Dazu kommt meist ein mühseliger Zeichnungsprozess und schlechte Custo- mer Experience: tagelanges Warten auf E-Mails, Hunderte seiten- lange PDF-Dokumente, die man ausdrucken, durchlesen, unter- schreiben und zurückschicken muss. Gegenüber großen Ban- ken und Dachfonds unterscheiden wir uns unter anderem darin, dass deren Angebot offline ist, sie haben keine digitale Platt- form. Außerdem bieten Dachfonds nur Zugang zu einem be- grenzten Fondsportfolio und nehmen deutlich höhere Gebüh- ren, als wir das tun. VC Magazin: Ihr Angebot ist also rein digital. Argyros: Korrekt. Innerhalb von 15 Minuten kann ein Investor den Onboarding- und Commitment-Prozess für einen Fonds abschließen. Das umfasst Know your Customer-Vorgaben, Anti- geld wäscherichtlinien, Eignungsformular, Identitätsprüfung in Echtzeit und digitale Signatur. Wir adressieren damit die rund fünf Millionen vermögenden Privatpersonen in Europa, die die Assetklasse Private Equity kennen, aber bislang keinen oder nur schlechten Zugang haben. Wir erhalten von den Fonds, mit denen wir zusammenarbeiten, große Allokationsmöglichkeiten, die wir dann in kleinere Tickets aufteilen. Deutsche semiprofes- sionelle Anleger können – wie vom Gesetzgeber erlaubt – ab 200.000 EUR einsteigen, Investoren aus der Schweiz und Groß- britannien ab 100.000 EUR. Dabei bieten wir unseren Kunden 32 05-2019 Alexander Argyros ist Gründer von Moonfare. Er ist außerdem Mitgründer von 7 Glo- bal Capital, einem Cross Border-Technologie-Growth-Fonds mit Büros in San Francisco und Berlin. Zuvor hatte Argyros die paneu- ropäische Health- und Fitnesstechnologieplattform Somuchmore mit gegründet. Vor seiner Zeit als Unternehmer war Argyros bei KKR und der Investmentbanking-Abteilung von J.P. Morgan tätig. eine sehr transparente Gebührenstruktur: Wir nehmen vorab 1% Einrichtungsgebühr und eine jährliche Managementgebühr von 0,5%. VC Magazin: Für gewöhnlich sind die Zeichnungsfristen bei erfolg- reichen Private Equity-Fonds recht kurz. Wie gehen Sie mit die- sem Zeitdruck um? Argyros: Wir haben im vergangenen Jahr enge Beziehungen zu allen großen Fondsgesellschaften aufgebaut. Insgesamt haben wir bislang 50 Private Equity-Häuser in unserem Netzwerk. Dabei haben uns unser erfahrener Vorstand und unser 100 Parteien umfassender Gesellschafterkreis, der aus dem Ökosystem kommt, sehr geholfen. Wenn nun eine der Beteiligungsgesellschaften

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Markt, Instrumente und Performance Listed Private Equity: das Beste aus beiden Welten? Unternehmen setzen bei der Eigenkapitalfinanzierung immer seltener auf Börsenlistings, bevorzugt werden vielmehr private Kapitalgeber. Auch Käufe börsennotierter Gesellschaften mit anschließendem Delisting kommen vermehrt vor. Prominente Beispiele der letzten Zeit sind Osram und VTG. Institutionelle Anleger investieren seit der Finanzkrise verstärkt in Private Market Investments. Eine Alternative zu direkten Private Equity Investments können börsennotierte Listed Private Equity-Vehikel darstellen. Listed Private Equity (LPE) bietet ein indirektes Exposure zur Asset- klasse und ermöglicht Investoren einen einfachen und liquiden Zugang. G emessen am LPX Composite Index, der weltweit alle LPE-Unternehmen umfasst, die gewisse Liquiditäts anfor- derungen erfüllen, hatte das Segment per Januar 2019 eine Marktkapitalisierung von 118 Mrd. EUR. Mit 84% domi- nierte Buyout den Index; Venture Capital machte rund 15% aus. Von Januar 2009 bis Januar 2019 hat der LPX Composite Index eine Rendite von 18,2% p.a. erzielt (in EUR, siehe Abbildung 1). Im selben Zeitraum fiel die Rendite des MSCI World Index 5,5 Prozentpunkte niedriger aus. Demgegenüber zeigte LPE höhere Volatilität und Maximalverluste, sodass der breite Aktienmarkt risikoadjustiert vorne lag. Die höhere Rendite bei gleichzeitig höheren Risikokennziffern lässt sich auch für Europa und die USA separat nachweisen. Ähnlich verhält es sich, wenn die verschie denen Investmentstile Buyout und Venture Capital betrachtet werden. Vergleichbarkeit schaffen Ein direkter Vergleich von Listed und Unlisted Private Equity- Benchmarks ist schwierig. Während bei LPE-Benchmarks direkt zu beobachtende Marktpreise abgebildet werden, ist dies bei Private Equity nicht möglich, sodass auf andere Renditemaße ausgewichen werden muss, etwa den internen Zinsfuß (IRR), die buchwertbasierte Rendite oder Kombinationen hiervon. De facto würde ein Vergleich von LPE mit klassischen Private Equity-Indizes bedeuten, dass man Marktpreise mit dem Buchwert des Eigenkapitals vergleicht, was wenig belastbare Ergebnisse liefert. Vor diesem Hintergrund lassen sich zwei Möglichkeiten für den Vergleich von Listed und Unlisted Private Equity nutzen. Erstens kann für die gelisteten Unternehmen statt der Börsenpreise der NAV herangezogen werden. Damit wird für gelistete und ungelistete Investments der Wert der Portfolio unternehmen zur Bewertung der Gesellschaften ver- wendet. Die zweite Möglichkeit besteht in der Verwendung von Private Equity-Benchmarks, die versuchen, die ökonomischen Risiko- und Pay-off-Faktoren von Unlisted Private Equity über andere, gelistete Instrumente möglichst genau nachzubilden. Beide Varianten zeigen, dass LPE sowohl auf Preis- als auch auf NAV-Basis annäherungsweise der Entwicklung von Unlisted Pri- vate Equity entspricht, auch wenn die Performance in den letz- ten zehn Jahren etwas schwächer war. Aufsichtsrechtliche Gesichtspunkte Unter aufsichtsrechtlichen Gesichtspunkten könnte LPE gegen- über direkten Engagements vorteilhaft sein. Während LPE- Gesellschaften, die eine Börsennotierung auf regulierten Märk- ten in Ländern der EEA und OECD aufweisen, als Aktien gelten und daher mit 39% Eigenkapital zu unterlegen sind, erfordert Unlisted Private Equity 49% Eigenkapital. Fondsuniversum und Assetmanager-Performance Fonds bieten einen guten Zugang zum Listed Private Equity- Segment. Per Januar 2019 umfasste das von Absolut Research Abb. 1: Performance von Listed Private Equity Abb. 2: Assetmanager-Performance Listed Private Equity 800 700 600 500 400 300 200 100 0 160 150 140 130 120 110 100 90 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12 Jan. 13 Jan. 14 Jan. 15 Jan. 16 Jan. 17 Jan. 18 Jan. 19 LPX Composite LPX Venture LPX Buyout LPX FoF MSCI World EUR Jan. 16 AR Top Quartile Manager Jul. 16 Jan. 17 AR Average Manager Jul. 17 Jan. 18 Jul. 18 LPX50 Listed PE Index Jan. 19 MSCI World Quellen: Indexanbieter, Absolut Research Quellen: Absolut Research, Indexanbieter 34 05-2019

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Börsennotierte deutsche Beteiligungsgesellschaften Name Sparte WKN Kurs in EUR (17.04.) Perfor- mance 1 Jahr Perfor- mance 2 Jahre Perfor- mance 3 Jahre Aktien- zahl (in Mio.) Mcap (in Mio. EUR) Investment-Fokus Strategie Auden AG Wagniskapital A16144 0,13 -7,1% -94,3% -95,0% 8,92 1 Start-ups Aurelius Equity Oppor tunities SE & Co. KGaA Sanierung A0JK2A 43,62 -31,1% +13,9% -16,8% 30,77 1.342 Umbruch- und Sondersituationen Wachstums- & Venture Capital-Finanzierung Buy and Sell Bavaria Industries Group AG Sanierung 260555 53,50 -13,0% -12,2% +3,9% Blue Cap AG Sanierung A0JM2M 18,50 +15,3% +60,9% +261,3% 5,35 3,98 Deutsche Beteiligungs AG Mittelstands holding A1TNUT 36,95 -0,1% +7,7% +46,3% 15,04 Deutsche Technologie Beteiligungen AG DEWB AG FinLab AG Mittelstands holding A1X3WX 3,40 +70,0% +78,0% +83,8% 1,10 Wagniskapital 804100 1,41 -11,9% -12,4% -15,1% 15,23 Branchenfokus 121806 15,80 -25,5% +17,0% +14,9% 4,99 Fonterelli KGaA Sondersituation A1TNUU 1,75 -7,9% -17,5% -35,2% GBK Beteiligungen AG Mittelstandsholding 585090 9,95 -14,2% -17,8% -6,6% 0,32 6,75 German Startups Group KGaA Wagniskapital A1MMEV 1,38 -16,4% -25,0% - 11,98 286 74 556 4 21 79 1 67 17 Gesco AG Mittelstandsholding A1K020 25,35 -10,3% +2,2% +4,5% 10,84 275 Umbruchsituationen Buy and Hold Industrie- und Anlagenbau Buy and Hold Management-Buyouts Buy and Sell Technologie- und Wachstums- unternehmen Mehrheitlich Buy and Hold Photonik und Sensorik Buy and Build Fintech-Unternehmen Wachstums- & Venture Capital-Finanzierung Minderheitsbeteiligungen Buy and Build nichtbörsen notierte Mittelständler Mehrheitlich Buy and Hold Start-ups Wachstums- & Venture Capital-Finanzierung wirtschaftlich gesunde Mittelständler Buy and Hold HBM Healthcare AG Branchenfokus 984345 164,20 +32,2% +56,0% +76,7% Heliad Equity KGaA Sondersituation A0L1NN 4,68 -44,4% -11,7% -29,2% 7,30 9,51 1.199 Healthcare-Unternehmen Buy and Sell 45 Dienstleistungsunternehmen Buy and Build Indus Holding AG Mittelstandsholding 620010 46,65 -20,3% -22,6% +6,8% 24,45 1.141 Wirtschaftlich gesunde Mittelständler Buy and Hold KAP Beteiligungs AG Mittelstandsholding 620840 37,00 +2,8% +16,0% +89,6% 6,62 245 Mittelständler MAX 21 AG Branchenfokus A0D88T 0,48 -57,5% -71,4% -75,4% 17,41 8 junge Technologie- unternehmen Buy and Hold Early Stage- Finanzierungen Mittelstandsholding A0ETBQ 80,20 -12,0% +0,1% +211,5% 6,60 529 Mittelständler Buy and Sell MBB SE (IK) mic AG Wagniskapital A0KF6S 0,34 -41,4% -65,7% -82,5% 15,25 MS Industrie AG Mittelstandsholding 585518 3,22 -18,5% +23,4% +5,2% 30,00 mutares AG Sondersituation A0SMSH 11,00 -36,4% -23,4% -23,0% 15,50 New Value AG Value Investments 552932 0,69 -28,9% -55,5% -41,5% 3,29 5 97 171 2 mittelständische Unternehmen Buy and Build Mittelständler Unternehmen in Umbruchsituationen Buy and Hold Buy and Sell nichtnotierte Wachstumsunternehmen Wachtumsorientiert Private Equity Holding AG Private Equity 906781 53,00 -10,2% -17,5% -9,4% 2,75 146 Private Equity PE Fund-of-Funds Rocket Internet SE Wagniskapital A12UKK 23,04 -5,6% +43,7% -18,4% 165,10 3.804 Start-ups Wachstums- & Venture Capital-Finanzierung Solvesta AG Sanierung A12UKD 0,01 -99,9% -100,0% -100,0% 1,11 0 insolvente oder insolvenz nahe Unternehmen Buy and Sell U.C.A. AG Branchenfokus A12UK5 16,10 -5,8% +18,4% +19,3% 0,66 11 Technologieunternehmen Wachstums- & Venture Capital-Finanzierung Quelle: Eigene Recherche 36 05-2019

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Warum es Crowdinvesting braucht Privates Engagement stärken Jahr sechs nach dem Hype: Crowdinvesting hat sich nicht als absolute Größe in der Start-up-Finanzierung etabliert. Dennoch finden Verfechter Argumente dafür – ein Plädoyer pro Schwarmfinanzierung. J a, es braucht Plattformen, die Start-ups und Wachstums- unternehmen finanzieren und den Venture Capital-Markt für Privatinvestoren öffnen. Dafür gibt es drei starke Argu- mente: 1. In Deutschland fehlt privates Wagniskapital Noch immer fehlt privates Wagniskapital für die Finanzierung von Start-ups und Wachstumsunternehmen – eine Lücke, die der- zeit von ausländischen Venture Capital-Gesellschaften geschlos- sen wird. Das geschieht zu dem Preis, dass unsere Innovationen ins Ausland abwandern. Die Politik hat dieses Problem erkannt und beabsichtigt, in den nächsten zehn Jahren über die KfW Capital rund 2 Mrd. EUR in junge Unternehmen zu investieren. Dieser Schritt ist begrüßenswert, ändert jedoch nichts am Kernproblem. Schon heute ist der Staat laut Zahlen des Bran- chenverbands BVK an rund 60% der Venture Capital-Runden betei ligt und damit aktivster Wagniskapitalgeber in Deutsch- land. Der internationale Vergleich offenbart, wie groß der Nach- holbedarf hierzulande ist. Gemessen am BIP wird in den USA etwa das Zehnfache an Wagniskapital aufgebracht, fast aus- schließlich aus privater Hand. Auch der Blick nach Großbritan- nien lohnt. Dort werden rund 20% des Venture Capitals über Crowdinvesting-Plattformen bereitgestellt. In beiden Ländern löste eine Kombination aus staatlichem Zuschuss und digitalen Eigenkapitalbeteiligungen eine deutliche Zunahme privater Invest ments aus. Auch der deutsche Staat bietet solche Anreize, um privates Engagement zu stärken, etwa den Invest-Zuschuss, mit dem Privatinvestoren 20% ihrer Investitionssumme erstattet bekommen. Die Kombination aus staatlichem Zuschuss und digi- talen Eigenkapitalbeteiligungen gibt es in der Bundesrepublik jedoch erst seit wenigen Monaten. Es zeichnet sich bereits eine hohe Nachfrage ab, was als Indikation für eine positive Entwick- lung beim privaten Wagniskapital zu betrachten ist. 2. Plattformen machen private Beteiligungen einfacher Als privater Investor ist es nicht einfach, eine interessante Unter nehmensbeteiligung abzuschließen. Dafür fehlen häufig die Erfahrungswerte und Kontaktpools großer Venture Capital- Gesellschaften. Es sind aber auch Aufwände für Due Diligence, Vertragswerke, Verwaltung und Verkauf einer Beteiligung, die abschrecken. Digitale Investment-Plattformen sind hier gute Partner. Sie machen durch ihr Serviceangebot den Zugang zur Anlageklasse Venture Capital für die meisten Menschen über- haupt erst möglich. Privatinvestoren und Start-ups profitieren 38 05-2019 gleichermaßen. Investoren können von Wertzuwächsen profi- tieren und Start-ups halten sich Optionen offen, wenn es um Anschluss- oder Co-Finanzierungen geht. Sie müssen sich mit Blick auf einen Exit beispielsweise nicht zu früh an strategische Inves toren binden. 3. Kooperationen zwischen Plattformen und staatlichen Venture Capitalists Einer allein ist niemals so stark wie viele zusammen. Das gilt für die Investoren auf Plattformen ebenso wie für Venture Capital- Gesellschaften. Durch die sogenannte Syndikatsbildung lassen sich Finanzierungsvolumina erhöhen und zugleich Risiken auf mehreren Schultern verteilen. Dieser Ansatz ist besonders wichtig für öffentliche Beteiligungsgesellschaften, die prinzipi- ell auf private Partner für Co-Finanzierungen angewiesen sind. Auf Plattformen ist es seit einigen Monaten möglich, mit Eigen- kapital zu investieren. Dadurch ist eine Zusammenarbeit zwi- schen staatlichen Fördergesellschaften, Venture Capitalists und Investment-Plattformen heute noch attraktiver als in der Ver- gangenheit. Fazit Die Finanzmarktinnovationen der Plattformen bedeuten höhere Finanzierungsvolumina für Start-ups und Wachstumsunter- nehmen in Deutschland. Sie stärken nachhaltig das Engagement beim privaten Wagniskapital und zahlen so auf die Innovations- und Zukunftsfähigkeit unseres Landes ein. Tamo Zwinge ist einer der beiden Gründer und Geschäfts- führer der digitalen Investment-Plattform Com- panisto. Zuvor war er mehrere Jahre als Rechts- anwalt in der internationalen Großkanzlei CMS Hasche Sigle im Bereich Gesellschafts- recht, Unternehmenstransaktionen und Pri- vate Clients tätig. Im Rahmen seiner Funktion als Vorstand für Recht und Regulierung im Bundesverband Crowdfunding ist er mehrfach als Sachverständiger im Finanzausschuss des Deutschen Bundestags angehört worden.

Themenschwerpunkt „Anlageklasse“ Interview mit Dr. Matthias Hallweger, HMW „Der industrielle Wandel bringt Privatanleger näher an Venture Capital“ Die HMW AG sammelt bei Privatanlegern Kapital für die von ihr aufgelegten MIG Fonds ein. Auf diese Weise können Privatpersonen in die Anlage- klasse Venture Capital investieren. Beteiligungsschwerpunkt ist industrieller Wandel mit den Themen Digitalisierung, Industrie 4.0, Robotik oder Life Sciences. Bislang haben laut HMW insgesamt rund 60.000 Anleger in MIG Fonds investiert. In diesem Frühjahr startet das Fundraising für den MIG 16. VC Magazin: Herr Dr. Hallweger, wie läuft Ihr Fundraising? Hallweger: Das Klima ist gut. Ende 2018 haben wir das Fundrai- sing für den MIG Fonds 14 mit einem Volumen von rund 80 Mio. EUR beendet. Wir wenden uns über freie Finanzanlagevermitt- ler und Vermögensberater an Privatanleger. Gegen Ende einer Platzierungsfrist steigt die Nachfrage meist enorm. Grafisch sieht das dann wie ein Hockey Stick aus – die Platzierungskurve geht zum Ende steil nach oben. Das Fundraising für den MIG 16 starten wir noch in diesem Quartal. Es soll etwa 18 Monate dau- ern. Als Zielvolumen sind 100 Mio. EUR angedacht. Wir denken aber, dass wir eventuell bis zu 160 Mio. EUR gehen können. Die Durchschnittssumme für den Fondsbeitritt lag zuletzt bei rund 44.000 EUR. VC Magazin: Wie interessiert sind Privatanleger an den Anlage- klassen Venture Capital und Private Equity? Hallweger: Es gibt für Privatanleger nur wenige Möglichkeiten, mit kleineren Summen direkt in Venture Capital oder Private Equity zu investieren. Überlagert wird das Anlegerverhalten von einer gewissen Verunsicherung, die allgemein aus den Kapitalmärkten kommt. Aber wenn unsere Themen richtig rübergebracht werden – und das ist unsere Aufgabe –, dann finden auch wir genügend Investitionsinteresse bei Privatanle- gern. Ich denke, dieses ist grundsätzlich in den letzten Jahren gestiegen. Das hat auch damit zu tun, dass Themen wie künst- liche Intelligenz und Automation oder Biotechnologie stärker und positiver in der Öffentlichkeit präsent sind. Der industrielle Wandel bringt gerade Privatanleger näher an das Thema Venture Capital. Die Industriestandorte werden sich gewaltig An aufstrebenden revolutionären Technologien für eine sich wandelnde Industrie kann man sich mit Venture Capital eben beteiligen – auch und gerade hier in Deutschland. 40 05-2019 Dr. Matthias Hallweger ist seit 2004 Vorstand der HMW AG in Pullach bei München und für die Konzeption und das Fundraising der MIG Fonds verantwortlich. Als Fachanwalt für Handels- und Gesellschaftsrecht war er zuvor viele Jahre geschäftsführend in einer Münchner Wirtschaftskanzlei tätig. Mit der HMW Gruppe hat er mehr als 1 Mrd. EUR Eigenkapi- tal für die von der MIG Verwaltungs AG gemanagten MIG Fonds eingeworben. verändern. An aufstrebenden revolutionären Technologien für eine sich wandelnde Industrie kann man sich mit Venture Capital eben beteiligen – auch und gerade hier in Deutschland und Europa. VC Magazin: Früher gab es eine zweiteilige Strukturierung der MIG Fonds: Einmalzahlung oder Ratenzahlung. Warum haben Sie dieses Modell aufgegeben? Hallweger: Es gab den Typ Einmalzahlung: Der Anleger zahlt die volle Zeichnungssumme sofort. Und es gab den Typ Ratenzah- lung: Der Anleger zahlt die Summe in monatlichen Beträgen über Jahre ein. So sind wir gestartet. Dann haben wir festge- stellt, dass eine Mischung beider Typen für den Anleger höhere

Branchenfokus „Logistik & Mobilität“ Mobilität und Logistik Milliardenmarkt im digitalen Wandel Knapper werdende Ressourcen, Umweltverschmutzung, eine wachsende Weltbevölkerung – viele drängende Fragen sind eng damit verknüpft, wie wir Personen und Güter von A nach B bringen. Die Mobilität der Zukunft verlangt neue Fortbewegungsmittel und Konzepte für deren Anwendung. Auto- mobilindustrie, Industriekonzerne, IT-Unternehmen und viele andere mischen dabei mit. Der Markt befindet sich in einem nie dagewesenen Umbruch. I mmer mehr Mobilitätslösungen gibt es on demand bzw. als Shared Services. Mobility as a Service (MaaS) ist laut der Studie „Auto & Mobility Trends In 2019“ von CB Insights einer der großen Wachstumsmärkte. Neben dem Ride-Hailing, der Vermittlung von Mitfahrgelegenheiten, gibt es heute Angebote mit Fahrrädern, Scootern und Carsharing. In urbanen Regionen ist MaaS schon eine echte Alternative zum privaten Pkw. Ge teilte Fahrzeuge sind in der Regel auch besser ausgelastet und schonen damit Ressourcen und Umwelt. Unternehmen wie Ge- neral Motors, Daimler und Volkswagen reagieren auf den Wan- del und positionieren sich statt als Automobilhersteller zuneh- mend als Mobilitätsdienstleister. Auch Google, Apple und viele asia tische Anbieter drängen in den Markt. Hinsichtlich Größe und Bewertungen der neuen Player überhole China mitunter das Silicon Valley, so Dr. Nikolas Zirngibl, Rechtsanwalt bei Hogan Lovells in München. Sein Team begleitet Automobilkon- zerne im Bereich M&A und Beteiligungen. Der chinesische Fahr- dienstvermittler Didi etwa über nahm 2016 Uber China. Heute deckt Didi 90% des chinesischen Marktes ab und vermittelt pro Jahr sieben Milliarden Fahrten. Angesichts der Konkurrenz entstehen hierzulande neue Allianzen. BMW und Daimler legten ihre Carsharing-Dienste unter dem Namen ShareNow zusam- men und investierten gemeinsam in das Ladeinfrastruktur- Start-up ChargePoint. Bereiche verschmelzen „Die Megatrends der Automobilindustrie heißen autonomous, connected, shared und electric“, so Zirngibl. Darunter gebe es viele Teilbereiche. Bei vernetzten Autos zum Beispiel seien Daten und Datenaustausch ein großes Thema: „Wenn autonome Autos miteinander kommunizieren, wer macht dann was mit den Daten und wem gehören die Daten?“ Den Durchbruch des autonomen Fahrens erwartet Zirngibl in drei bis fünf Jahren. Dann werden auch Ride-Hailing und Car- sha ring ineinander aufgehen: „Wenn die Autos allein fahren, ist das Produkt das gleiche.“ Innerhalb der Megatrends gebe es einen Kernbereich, den Konzerne, OEMs und Zulieferer selbst bearbeiten, so Zirn- gibl. Die Hersteller investieren Milliarden, Tendenz steigend. Größere Chancen für Private Equity und Venture Capital sieht Zirngibl außerhalb des Kernbereiches, bei den Leistungen rund ums Fahren, wie etwa beim Laden und Energiemanagement. Dr. Nikolas Zirngibl, Hogan Lovells 42 05-2019 m o c . e b o d a . k c o t s – m o c . x o f e g e v © : o t o F Großes Potenzial im Logistiksektor Dr. Jan-Christoph Rickers ist Managing Director beim Mobility- Fund, der in Mobilitäts-Start-ups investiert. „In Europa haben Automobilindustrie und Logistik im internationalen Vergleich einen hohen Stellenwert, auch in der Ausbildung“, so Rickers. Darum gebe es hier entsprechende Start-ups. Doch im Bereich Late-Seed, wenn das Produkt entwickelt, aber die Traktion noch gering sei, sieht er eine Finanzierungslücke. „Genau hier ist un- ser Sweetspot“, so Rickers. Die Finan zierungen sind oft Con- vertible Loan Agreements, die später zu Eigenkapital wer den. E-Scooter seien ein großer Trend, so Ri- ckers, „doch wir werden nicht in einen Flottenbetreiber investieren“. Es sei fast unmöglich, mit Shared Mobility langfristig wirtschaftlichen Erfolg zu haben. Lyft und Uber hätten gezeigt, wie kapitalaufwendig es ist, Märkte zu besetzen. „Profitabilität ist vermutlich nur mit autonomen Fahr- zeugen möglich, und bis zu deren Einsatz wird noch Zeit vergehen“, so Rickers. Er setzt auf die Dienst leister der Flottenbe- treiber: „Wir sind seit Langem in Wunder Mobility investiert, deren Ziel es ist, zum Betriebssystem für Mobilitätsangebote zu werden.“ Auch in der Logistik sieht Rickers Potenzial: „Das ist ein so großer Markt, dass jede Effizienzsteigerung Wert schafft.“ Die Beteiligung Smartlane Dr. Jan Christoph Rickers, MobilityFund

Branchenfokus „Logistik & Mobilität“ Digitalisierung der Logistik im internationalen Wettbewerb Asiens Großangriff auf Logistikunternehmen Kapitalstarke asiatische Logistik-Start-ups und Ableger von Handelsriesen aus Fernost machen sich bereit für den Sprung nach Europa und Nord- amerika. 2018 wurden weltweit 12 Mrd. USD Wagniskapital in die Digitalisierung der Logistik investiert. Das entspricht mehr als einer Verdreifachung gegenüber dem Vorjahr. Auffällig ist der Druck aus Fernost: Mit 7,1 Mrd. USD entfiel mehr als die Hälfte der Investitionen auf nur drei Unternehmen: Go-Jek aus Indonesien sowie JD Logistics und Manbang aus China. Mit ihrer Expansionsstrategie und ihrem umfangreichen technologischen Know-how zielen die neuen Anbieter auf die Digitalisierung des Kerngeschäfts von Spediteuren und Logistikern. Um mitzuhalten und bestehende Kunden zu binden, müssen die etablierten Unternehmen ihre Digitalisierungsinitiativen beschleunigen – und ihre unbestrittenen Trümpfe ausspielen. A libaba bestätigte im November 2018, dass in Belgien das erste europäische Logistikzentrum eröffnet wird. Die internationale Expansionsstrategie des Online-Riesen ver- folgt das Ziel, weltweit innerhalb von 72 Stunden zu liefern. Trotz aktueller Herausforderungen im Heimatmarkt plant auch JD.com, ein weiterer aufstrebender Online-Händler aus China, eine stufenweise Expansion nach Europa; Investitionen in Milli- ardenhöhe sollen zum Erfolg führen. Diese Entwicklung fordert nicht nur Händler, sondern auch Logistiker heraus, da die Konkurrenz aus China ihre Warensendungen über eigene Trans- portunternehmen abwickeln wird – und diese auch für Aufträge anderer Unternehmen öffnen will. Für die angestammten Spe- diteure sind das aus zwei Gründen brisante Nachrichten: Zum einen werden große Logistikvolumina für etablierte Logistikan- bieter unerreichbar, weil die neuen Wettbewerber aus Fernost diese intern abwickeln werden. Zum anderen streben sie mit modernster Technik danach, etablierten Anbietern Marktan- teile abzujagen. Europäische Logistiker müssen sich für diesen neuen Wettbewerb wappnen. Diese Entwicklung fordert nicht nur Händler, sondern auch Logistiker heraus, da die Konkurrenz aus China ihre Warensendungen über eigene Transportunternehmen abwickeln wird. Milliarden für die Expansion Massive Investitionen stützen die Expansion. Die Investitionen in Logistik-Start-ups sowie Spin-offs großer Konzerne nehmen rasant zu. 2018 haben sie sich im Vergleich zum Vorjahr auf 44 05-2019 12 Mrd. USD mehr als verdreifacht. Mit 7,1 Mrd. USD entfiel mehr als die Hälfte des Wagniskapitals auf drei asiatische Un- ternehmen: JD.com etwa stärkte sich mit 2,5 Mrd. USD. Go-Jek, eine indonesische Online-Plattform für Kurierdienste, konnte 2,7 Mrd. USD einsammeln, unter anderem vom chinesischen Internetkonzern Tencent. Die chinesische Manbang Group, eine digitale Frachtbörse, erhielt 1,9 Mrd. USD Kapital – zu den Geldgebern zählen der japanische Technologiekonzern Soft- Bank und der US-Internetriese Google. Die jungen Unternehmen er reichen damit rasant eine finanzielle Ausstattung auf dem Niveau etablierter Logistikunternehmen. Europa fällt im Vergleich mit Asien und den USA ab Acht asiatische Vertreter, sechs US-Firmen und ein brasiliani- sches Start-up finden sich in der Top-15-Liste jener Unterneh- men, die 2018 mit mindestens 100 Mio. USD finanziert wurden. Europäische Unternehmen sind nicht vertreten. In der DACH- Region sind die Investitionen in Logistik-Start-ups im Jahr 2018 auf 73 Mio. USD angewachsen, im Vorjahr waren es noch 58 Mio. USD – getrieben durch vergleichsweise hohe Investitionen in einzelne Start-ups. Insgesamt kommt Europa auf Investitionen von gerade einmal 200 Mio. USD. Asiatische Wachstums-Champions werden ihre Stärken ausspielen Die Angreifer aus Fernost haben eine Reihe von Vorteilen gegen- über den klassischen Spediteuren: Sie sind als digitale Unter- nehmen gegründet worden und spielen diese Stärke von Tag eins an auch aus. Zudem verfügen sie über Zugang zum chine- sischen Import- und Exportmarkt und zu schnell wachsenden chinesischen Technologie- und Konsumgüterunternehmen. Etablierte Logistiker haben den digitalen Wettbewerb inzwi- schen mit hohem Ressourcenaufwand aufgenommen. Im Mittel- punkt stehen bisher die Digitalisierung der Kundenschnittstelle durch Online- und App-Lösungen sowie die Automation operati- ver Prozesse. In weiteren Feldern der Digitalisierung, wie dem Einsatz von Big Data-Analytics zur Optimierung von Netz- und

Branchenfokus | Kolumne Recht und Aufsicht als Standortvorteil Security Token Offerings als „next big thing“ der Unternehmensfinanzierung in Deutschland Dr. Matthias Birkholz ist Gründungspartner der Berliner Rechtsan- waltssozietät Lindenpartners. Die Beratung von Gesellschaften, Geschäftsführern, Vor- stän den und Aufsichtsräten in Zusammen- hang mit Fragen der Pflichtverletzung von Ge- sellschaftsorganen bildet einen besonderen Schwerpunkt seiner Tätigkeit. D ezentralität, Selbstverwaltung und Transparenz sind ent- scheidende Kennzeichen der Blockchain-Technologie. Es gibt in einer Blockchain keine zentrale Instanz, die über Transaktionen entscheidet. Stattdessen ist Konsens ausschlag- gebend. Gleichzeitig sind alle Transaktionen auf ewig trans- parent und nachvollziehbar. Regulierung ist für Blockchain- Akteure daher ein Fremdkörper. An die Stelle des Staates als hoheitliche Aufsichtsinstanz soll vielmehr die demokratische Selbstregulierung der Blockchain-Teilnehmer treten. Für die Kryptoszene war es daher selbstverständlich, einen ge- ringen Regulierungsgrad als einen der entscheidenden Vorteile von Initial Coin Offerings (ICOs) als neue Form der Unterneh- mensfinanzierung anzusehen. Im Rahmen der meisten ICOs der ersten Stunde wurden dementsprechend lediglich Utility Token angeboten. Diese können zwar nur im Netzwerk des Emittenten zum Bezug von Waren oder Dienstleistungen genutzt werden und sind daher – abgesehen davon, dass man sie mit Gewinn weiterverkaufen zu können hofft – oftmals mehr oder weniger nutzlos. Anders als Security Token, die Mitgliedschaftsrechte oder schuldrechtliche Ansprüche vermögenswerten Inhalts verkörpern, unterliegen sie regelmäßig geringeren regulato- rischen Anforderungen. Die für Security Token geltenden höhe- ren Anforderungen, unter anderem im Hinblick auf die Prospek- tierung, waren aus Sicht vieler Akteure eher Ausgeburt einer aus der Zeit von Papier, Bleistift und Namensaktie herrühren- den veralteten Denkweise. Diese sah man vor allem in Deutsch- land am Werk. Auch zahlreiche deutsche Anbieter entschieden sich daher dafür, ihr ICO lieber vom Ausland aus zu platzieren als vom in juristischen Dingen eher sperrigen und bürokratisch-formalen Deutschland aus. Während der ICO-Bonanza der Jahre 2017 und 2018 wurden mitunter mit überschaubarem Aufwand und auf 46 05-2019 der Grundlage von lediglich diffusen Beschreibungen von Pro- jektvisionen in schlanken Whitepapern Dutzende von Millionen an Anlegergeldern vornehmlich für Utility Token-Emissionen eingesammelt. In Deutschland sah man diesen Trend ins Aus- land mit Sorge. Nach Biotechnologie und Datenschutz schien eine weitere Zukunftstechnologie nicht mehr in Deutschland angesiedelt zu werden, sondern im vermeintlich dynamische- ren Ausland. Angesichts einer signifikanten Anzahl an ICOs, die im heillosen Chaos mit der Schädigung von Zehntausenden von Anlegern endeten, hat jedoch ein Umdenken eingesetzt. Dass die Block- chain als dezentrales Netzwerk von keiner zentralen Autorität verwaltet werden muss, heißt nämlich nicht notwendig, dass ohne Aufsicht und Regulierung alles gut läuft. Auch gibt es offensichtlich keine notwendige Verbindung zwischen der durch die Blockchain-Technologie geschaffenen Transparenz von Transaktionen und einer Transparenz im Hinblick auf die Chancen und Risiken der über die Blockchain abgewickelten Transaktionen. Insgesamt ist der Hype um die ICOs angesichts einer ganzen Reihe von dubiosen Angeboten und Verlusten des Anlegerkapitals auch im Ausland erst einmal vorbei. Angesichts dessen wurden viele durch eine gegenläufige Nach- richt aus Deutschland überrascht. Erstmals billigte die BaFin Ende Januar dieses Jahres einen Wertpapierprospekt für ein Security Token Offering. Security Token sind aus zutreffender Sicht der BaFin Wertpapiere und gewähren als solche den An- legern klar umrissene Rechte, sind auf der anderen Seite aber auch mit erhöhten Regulierungsanforderungen verbunden. Unter anderem ist ein Wertpapierprospekt zu erstellen. Mit der Billigung des Prospekts des Berliner Start-ups Bitbond zur Aus- gabe von virtuellen Schuldverschreibungen ist es nun erstmals in Deutschland gelungen, eine klassische Namensschuldver- schreibung auf die Blockchain zu bringen. Und dabei gleich- zeitig die damit verbundenen erhöhten regulatorischen Anfor- derungen einzuhalten. Das hat weltweit Aufmerksamkeit erregt und zu Recht Interesse geweckt an Deutschland als Platz für innovative, aber gleichzeitig seriöse Kapitalanlageprodukte auf Blockchain-Basis.

Branchenfokus | Tech Talk Interview mit Wolfgang Albeck, trans-o-flex „Auch in zehn Jahren werden noch keine Roboter Sendungen in den dritten Stock tragen“ Der Logistikmarkt Europa wies 2017 ein Volumen von 1.050 Mrd. EUR auf. Daran hat Deutschland einen Anteil von etwa 25%. Die Bundesrepublik muss sich auf Marktveränderungen einstellen. Chancen und Herausforderungen reichen von der ständigen Informationsbegleitung von Sendungen über die drastische Reduzierung der Umweltverschmutzung bis hin zur Logistik für den 3D-Druck. VC Magazin: Herr Albeck, geben Sie uns einen Überblick über den Logistikmarkt? Albeck: Die Logistik ist in den letzten Jahrzehnten kontinuierlich gewachsen, sowohl in der Größe als auch in der Bedeutung für die Gesamtwirtschaft. Laut der Studie Top100 der Logistik 2018/2019 ist die Logistikwirtschaft in Deutschland 2017 um rund 3% gewachsen und hat etwa 267 Mrd. EUR umgesetzt. Dabei waren 3,15 Millionen Menschen in der Logistik beschäf- tigt, knapp 3,5% mehr als im Vorjahr. VC Magazin: Wie verändert sich der Transport von hochwertigen und empfindlichen Waren? Albeck: Um die Sicherheit besonderer Transporte nochmals ent- scheidend zu verbessern, wird aktuell Sensorik stark genutzt. Wir entwickeln zum Beispiel gerade einen Service, bei dem ein- zelne Sendungen sich selbst aktiv in regelmäßigen Abständen melden. Über einen kontinuierlichen Soll-Ist-Abgleich weiß man dadurch immer und in Echtzeit, ob und wo die Sendung auf dem vorgegebenen Weg ist. Speziell beim Transport von Arznei- mitteln hat die EU-Gesetzgebung für erhöhte Anforderungen gesorgt. Arzneimittel unterliegen nun, vereinfacht gesagt, im Transport denselben Bedingungen wie bei der Lagerung. Das heißt für die Logistik: Der aktiv temperaturgeführte Transport von Medikamenten wird zum Standard. Deshalb haben wir Transportnetze aufgebaut, bei denen die Temperatur von der Abholung bis zur Zustellung gesteuert, überwacht und doku- mentiert wird. Wolfgang Albeck ist seit April 2017 Vorsitzender der Geschäftsführung (CEO) von trans-o-flex. In rund 50 Berufsjahren bei Logistikdienstleistern hat er Erfahrungen in zahlreichen leitenden Funktionen im Vertrieb, Customer Service, Warehousing und der Produktion gesammelt, unter anderem bei Deutsche Post DHL, TNT Express, der franzö- sischen Spedition Heppner und Haniel. VC Magazin: Wie verändern künstliche Intelligenz (KI) und Digi- talisierung die Logistik in den nächsten fünf Jahren? Albeck: KI ist in der Logistik erst am Anfang. Genutzt werden da- bei große Datenanalysen, zum Beispiel, um Empfängern noch genauere Zustellzeitfenster anzubieten. Die Digitalisierung ist bereits einer der großen Treiber der Logistik, allerdings werden ihre Früchte auch oft überschätzt. Sie ermöglicht kleineren Logistikunternehmen durch intelligente Nutzung Wettbewerbs- vorteile. Wir haben erst im November 2018 ein neues Rechen- zentrum bezogen, um so alle unsere physischen Transport- vorgänge digital steuern und abbilden zu können – von der Übernahme der Ware beim Kunden bis zur Auslieferung beim Empfänger. Oder Handhelds: Sie werden in der Logistik zu digi- talen Alleskönnern und können mittlerweile scannen, fotogra- fieren, telefonieren, navigieren oder Daten per LTE übertragen. Die sendungsbegleitende ist zur sendungsvorauseilenden Infor- mation geworden, mit der auch Empfänger ihren Wareneingang optimieren können. Andererseits werden die Kosten der Digitalisierung oft unterschätzt, denn gerade in der Logistik arbeiten wir bereits oft mit sehr effizienten Systemen. Außerdem 48 05-2019

Branchenfokus | Case Study MotionTag GmbH: Intelligentes und nutzerfreundliches Ticketing-System Mobility Analytics für Transportsysteme der Zukunft Die Städte der Zukunft sollen ihren Bewohnern Lebensqualität und Mobilität bieten. Angesichts des Städte- und Bevölkerungswachstums muss der Verkehr dafür sauber und effizient werden. Umweltfreundlichere Verkehrsmittel allein reichen nicht aus. Vielmehr müssen die einzelnen Transportmög- lichkeiten richtig eingesetzt werden und auch als Ganzes harmonieren. Um hier etwas zu bewirken, müsste man das komplexe Transportsystem ei- ner Großstadt, bestehend aus S-Bahnen, Bussen, Pkw, Fahrrädern etc., sinnvoll erfassen und abstimmen. V or diesem Problem standen auch Stephan Leppler und Florian Stock, die sich während einer Geschäftsreise mit dem Münchner Ticket- und Tarifsystem konfrontiert sa- hen. Beide arbeiteten damals an einem Projekt am Innovations- zentrum für Mobilität und gesellschaftlichen Wandel (InnoZ) in Berlin im Bereich GPS-Tracking. Sie erkannten, wie mühsam es sein kann, unterschiedliche Mobilitätssysteme zu nutzen. So entstand die Idee, die Technologie aus ihrem Projekt für intelli- gente und nutzerfreundliche Ticketing-Services einzusetzen. 2015 gründeten sie die MotionTag GmbH. Das Unternehmen un- terstützt Kunden dabei, Mobilitätssysteme, Reiseketten und Reisemuster zu verstehen und zu verbessern. „Wir wollen hel- fen, die Zukunft der Mobilität nachhaltig, intelligent und nutzer- freundlich zu gestalten“, so Geschäftsführer Leppler. Die Basis bildet die Software Motion OS, eine Echtzeit-IT-Infrastruktur zur automatisierten Verkehrsmittelerkennung. Mit Smartphones zeichnet sie Bewegungsdaten auf, welche dann ausgewertet werden. Weitere Hardware, etwa in Form von Beacons oder Smart Cards, ist nicht notwendig. Da Motion OS in erster Linie mit passiven GPS-Sensoren arbeitet, ist der Energieverbrauch gering. Die Technik ist skalierbar und lässt sich an unter- schiedliche Kontexte und Branchen anpassen. „Weil wir mit Open Street Map-Daten arbeiten, funktioniert unsere Technolo- gie weltweit“, so Leppler. Die Daten seien so präzise, dass sich bisher schon zehn verschiedene Transportmittel am Boden, unterirdisch und in der Luft, unterscheiden lassen: „Wir erken- nen in Echtzeit, ob jemand zu Fuß, mit dem Rad oder der U- Bahn unterwegs ist.“ Erste Projekte realisiert Die Daten helfen, gesamthafte Einblicke in Transportsysteme zu erhalten. „Wir zeigen auf, was in den Silos unterschiedlicher Mobilitätsanbieter passiert“, sagt Leppler. Damit schafft er eine Kurzprofil: MotionTag Mobility Analytics Potsdam Branche: Firmensitz: Beschäftigte: 26 Umsatz 2018: 534.000 EUR Investoren: Investitionsbank des Landes Brandenburg (ILB) via BFB Brandenburg Kapital GmbH, Post CH AG, Business Angels www.motion-tag.com Internet: 50 05-2019 g a T n o i t o M © : o t o F wichtige Voraussetzung für intelligente Mobilität und Smart Citys. „Einerseits helfen wir den Anbietern, das Reiseverhalten der Kunden zu verstehen und darauf aufbauend Betriebsab- läufe zu optimieren“, so Leppler. „Andererseits können wir das individuelle Reiseerlebnis verbessern, zum Beispiel durch personalisierte Angebote, Informationen oder automatisches Ticketing, das eine nahtlose Nutzung verschiedener Mobilitäts- dienste ermöglicht.“ Motion OS ist bereits im Einsatz. „Projekte haben wir unter anderem mit der Deutschen Bahn, der Schwei- zerischen Bundesbahn und der Schweizer Post realisiert.“ Die Berliner Verkehrsbetriebe setzten die Software in einem kürz- lich abgeschlossenen Pilotprojekt als White Label App ein. Starkes Netzwerk, erste Investoren Das Team startete bescheiden: „Als Erstgründer haben wir ver- sucht, die Burn Rate gering zu halten, und uns nur sehr kleine Gehälter ausgezahlt“, so Leppler. MotionTag durchlief Accele- rator-Programme wie Climate-KIC, :agile (E.on) und das von der DB geförderten mindbox-Programm. Dabei entstanden Kontakte zu Mentoren, Partnern und Kunden. Viele der bei MotionTag investierten Business Angels haben ihren Hintergrund bei Trans- port- und Reiseunternehmen wie der Deut- schen Bahn, Thomas Cook oder TUI. „Von der Branchenkenntnis profitieren wir“, so Leppler. Weitere Investoren sind die Schwei- zer Post und die Investitionsbank des Lan- des Brandenburg (ILB) über die BFB Bran- denburg Kapital GmbH. „Überzeugend wa- ren für uns das starke Team, die bereits Thomas Krause, BFB Brandenburg Kapital

Datenbank | Dealmonitor Die Transaktionen des vergangenen Monats Erst- und Zweitrundenfinanzierungen Name Sitz Tätigkeitsfeld Investoren Volumen Art der Beteiligung Adverity GmbH Wien (AT) Marketing-Software as a Service- Plattform Mangrove Capital Partners SA • aws Fondsmanagement via aws Gründerfonds Beteiligungs GmbH & Co. KG • Speedinvest GmbH • Felix Capital Partners LLP • Sapphire Ventures LLC • SAP.io Fund 11 Mio. EUR 2. Finanzierungsrunde Applied Nano Surfaces Sweden AB Uppsala (SWE) Oberflächen- behandlung BASF Venture Capital GmbH • Abacus alpha GmbH • Fouriertransform AB nicht veröffentlicht 2. Finanzierungsrunde Carployee GmbH Wien (AT) Marktplatz Business Angel 100.000 EUR Seed-Finanzierung CheckYeti GmbH Wien (AT) Wintersport- buchungen Ringier Digital Ventures AG • btov Partners AG • Verve Capital Partners AG • Michael Grabner Media GmbH • SK Capital GmbH • aws Fondsmanagement GmbH via aws Gründerfonds Beteiligungs GmbH & Co KG • Business Angels 4 Mio. EUR 2. Finanzierungsrunde Circula GmbH Berlin Software as a Service Capnamic Ventures Management GmbH • Main Incubator GmbH siebenstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde Cocouz Oy Ltd. Espoo (FIN) Coinlend GmbH Mannheim Online-Buchungs- plattform Software as a Service/ Kryptowährungen u.a. Falkensteiner Ventures AG 1,5 Mio. EUR 2. Finanzierungsrunde High-Tech Gründerfonds Management GmbH nicht veröffentlicht 1. Finanzierungsrunde Corant GmbH Chemnitz Luftanalyse Technologiegründerfonds Sachsen Management GmbH & Co. KG nicht veröffentlicht 1. Finanzierungsrunde Cytena GmbH Freiburg Life Sciences High-Tech Gründerfonds Management GmbH • Business Angels 3 Mio. EUR 2. Finanzierungsrunde Faramko GmbH Frankfurt Pharma Business Angel sechsstelliger Betrag 2. Finanzierungsrunde Ferntech GmbH Crailsheim Systemüberwachung Factor(E) Ventures, Ltd. nicht veröffentlicht Seed-Finanzierung Fliit Holding GmbH Berlin Logistik Alstin Family GmbH via Alstin II GmbH • A.P. Møller - Maersk A/S via Maersk Growth Fund 10 Mio. EUR 1. Finanzierungsrunde G Esports Holding GmbH Berlin E-Sports Parkwood, LLC • Everblue Management LLC • Business Angels 17 Mio. USD 2. Finanzierungsrunde GuruCollective GmbH Berlin Gastronomie Project A Services GmbH & Co. KG • Atlantic Food Labs GmbH • JME Venture Capital Sgeic SA • K Fund • U-Start SA • RTP Global Advisors 12 Mio. EUR 2. Finanzierungsrunde Hey Group GmbH Berlin Online- Buchungsplattform Hevella Beteiligungen GmbH • IBB Beteiligungsgesellschaft mbH via VC Fonds Kreativwirtschaft Berlin • Business Angels siebenstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde 52 05-2019

Datenbank | Dealmonitor Retest GmbH Karlsruhe Software High-Tech Gründerfonds Management GmbH Sennder GmbH Berlin Logistik Accel Management Co. Inc. • HV Holtzbrinck Ventures Adviser GmbH • Project A Services GmbH & Co. KG sechsstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde nicht veröffentlicht 2. Finanzierungsrunde Statice GmbH Berlin Software Capnamic Ventures Management GmbH • WestTech Ventures GmbH siebenstelliger Betrag Seed-Finanzierung Steady Media GmbH Berlin Medienvermarktung IBB Beteiligungsgesellschaft mbH via VC Fonds Kreativwirtschaft Berlin • Müller Medien GmbH und Co. KG siebenstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde TeamEcho GmbH Linz (AT) Software/ Mitarbeiterbefragung Business Angels sechsstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde Teraki GmbH Berlin Software Horizons Ventures Limited • American Family Ventures 2,3 Mio. USD 2. Finanzierungsrunde Twinner GmbH Halle (Saale) Scann/Vermessung bmp Ventures AG • IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH • Business Angels achtstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde verlingo UG (haftungsbe- schränkt) Hamburg Analyse FMV First Momentum Ventures Management GmbH • Business Angel sechsstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde Viond GmbH München Virtual Reality Business Angels siebenstelliger Betrag 1. Finanzierungsrunde Yapeal AG Zürich (CH) Fintech Blufolio AG nicht veröffentlicht 1. Finanzierungsrunde Yoummday GmbH München Marktplatz Business Angel nicht veröffentlicht 1. Finanzierungsrunde Zapata Computing, Inc. Cambridge (USA) Software/ Quantencomputer Robert Bosch Venture Capital GmbH • BASF Venture Capital GmbH • Comcast Ventures, LLC • Prelude Ventures, LLC • Pitango Ventures • Pillar Companies Management, LLC • The Engine 21 Mio. USD 1. Finanzierungsrunde Weitere Finanzierungsrunden Name Sitz Tätigkeitsfeld Investoren Volumen Art der Beteiligung Bookingkit GmbH Berlin Software as a Service Intermedia Vermögensverwaltungs GmbH • Müller Medien GmbH und Co. KG • High-Tech Gründerfonds Management GmbH siebenstelliger Betrag 4. Finanzierungsrunde Learnfield GmbH Berlin E-Learning-Plattform IBB Beteiligungsgesellschaft mbH • Egora Holding GmbH • High-Tech Gründerfonds Management GmbH • capacura GmbH • MGO Digital Ventures GmbH • Ringier AG via Ringier Digital Ventures 3 Mio. EUR 3. Finanzierungsrunde Taxfix GmbH Berlin Software Valar Ventures LLC • Creandum Advisor AB • Redalpine Capital GP S.à.r.l. 30 Mio. USD 3. Finanzierungsrunde 54 05-2019 m o c . e b o d a . k c o t s – o r i h © : o t o F

Datenbank | Events Veranstalter Landratsamt Fürstenfeldbruck www.lra-ffb.de Entrepreneur University www.entrepreneur-university.de GESSI https://standardsinstitute.de eCapital entrepreneurial Partners www.vc-stammtisch.net EU Startups.com www.eu-startups.com Techstars http://communities.techstars.com Media Convention Berlin https://19.mediaconventionberlin.com We Conect www.rethink-cognitive-technologies.de Pioneers www.pioneers.io/events NRW.Bank www.nrwbank.de Knect365 https://finance.knect365.com Münchner M&A Forum www.mma-forum.eu Startup Safari www.dresden.startupsafari.com Bundesverband Alternative Investments www.ai-conference.com BayStartUp www.baystartup.de IZB www.izb-online.de Finance Magazin www.finance-magazin.de Project Networks www.project-networks.com Farvest www.ictspring.com Ebner Stolz www.ebnerstolz.de Universität Duisburg-Essen www.wissenschaftsforum.uni-due.de innolution valley www.innolutionnight.de Startup Safari www.leipzig.startupsafari.com Greentech Festival www.greentechfestival.com SECA www.seca.ch High-Tech Gründerfonds www.high-tech-gruenderfonds.de Süddeutscher Verlag Veranstaltungen www.sv-veranstaltungen.de BVK www.bvkap.de K5 www.k5.de/k5-liga 2b Ahead www.zukunft.business PEI Media www.peievents.com Event Messe der Jungunternehmer 2019: Existenzgründer präsentieren sich im Landratsamt Fürstenfeldbruck; Teilnahme: kostenfrei The Founder Summit: Networking-Event für Start-ups und Investoren, sieben Themenbereiche, Pitch-Area und Aussteller; Teilnahme: ab 99 EUR Standarddokument Term Sheet, Road Show Stopp München: Präsentation des Standard do ku- ments, Exkurs zur Anwendung des Standarddokuments Wandeldarlehen; Teilnahme: kostenfrei VC Stammtisch Düsseldorf: Vortrag zum Thema „Innovationskraft trifft Exzellenz: Mehr Kapital in NRW mobilisieren“; Teilnahme: kostenfrei EU-Startups Summit 2019: Netzwerkveranstaltung für Start-ups, Investoren und Unternehmen; Teilnahme: ab 149 EUR Startup Weekend Munich – Social Innovation: Networking-Event für Gründer und solche, die es werden wollen; Teilnahme: ab 59 EUR Media Convention Berlin: Treffen für Medienwirtschaft und -politik zum Thema „Playing for Keeps: Jetzt wird’s ernst!“; Teilnahme: ab 220 EUR Rethink! Cognitive Technologies 2019 Summit: Konferenz zu IT-Strategien auf Basis künstlicher Intelligenz; Teilnahme: ab 995 EUR Pioneers ’19: Networking, Pitches und Vorträge für die Start-up- und Investorenszene aus der DACH-Region; Teilnahme: 1.290 EUR 13. Private Equity-Konferenz NRW: Vorträge und Diskussionsrunden mit Experten aus Politik, Wirtschaft und Wissenschaft zu Innovation und Kooperation; Teilnahme: 10 EUR SuperReturn Private Credit Europe: Netzwerkveranstaltung für Investoren aus dem Bereich Private Credit; Teilnahme: 1.899 GBP Münchner M&A Forum: Plattform für Diskussionen zu Entwicklungen bei M&A-Transaktionen für Unternehmer, Rechtsanwälte und Berater; Teilnahme: kostenfrei Startup Safari Dresden: Einblick in Dresdens Start-up-Ökosystem, Gelegenheit zum Netzwerken für Studenten, Gründer und Investoren; Teilnahme: ab 12 EUR BAI AIC 2019: Konferenz zum Thema alternative Investments für institutionelle Investoren, Produktanbieter und Dienstleister; Teilnahme: 1.450 EUR Prämierung zur Phase 2 im Businessplan Wettbewerb Nordbayern 2019: Ehrung der besten Gründerteams und Networking-Events für Start-ups und Investoren; Teilnahme: kostenfrei Biotech Press Lounge: Netzwerktreffen für Pressevertreter von Biotech-, Pharma- und Venture Capital-Unternehmen sowie Journalisten und PR-Agenturen; Teilnahme: kostenfrei 16. Deutsche Investorenkonferenz: Treffen für die Mittelstands-Private Equity-Branche; Teilnahme: ab 250 EUR B2B Marketing Transformation: Netzwerkveranstaltung, parallel zum B2B E-Commerce & E-Business-Event; Teilnahme: ab 995 EUR ICT Spring Europe: Netzwerkveranstaltung für Manager, Start-ups, Wissenschaftler und Venture Capital-Geber auf europäischer Ebene; Teilnahme: ab 120 EUR The Food Chain Investor: Veranstaltungsreihe rund um die künftige Wertschöpfungskette im Food-Bereich; Teilnahme: k.A. Wissenschaftsforum Mobilität 2019: Fachkonferenz rund um Mobility Engineering & Management der Universität Duisburg-Essen; Teilnahme: 199 EUR innolution night: Start-up-Nacht, zu der Jungunternehmer, Co-Working-Spaces und Acceleratoren ihre Türen für Besucher aus der Branche öffnen; Teilnahme: ab 3 EUR Startup Safari Leipzig: Einblick in Leipzigs Start-up-Ökosystem, Gelegenheit zum Netzwerken für Studenten, Gründer und Investoren; Teilnahme: ab 12 EUR Green Awards: Innovationswettbewerb im Rahmen des GreenTech Festivals in den Bereichen Nachhaltigkeit, soziales und ökologisches Engagement; Teilnahme: k.A. SECA Workshop Venture Capital: Einblick in Struktur, Funktionsweise und Dynamik der Venture Capital-Industrie; Teilnahme: k.A. Family Day 2019: Netzwerkveranstaltung für die Venture Capital-Szene mit Vertretern der Portfoliounternehmen des HTGF; Teilnahme: k.A. International Conference Blockchain Business Models: Blockchain-Konferenz zu Herausforderungen und Potenzialen der Technologie als Industry Accelerator; Teilnahme: k.A. 20. Deutscher Eigenkapitaltag: Beteiligungskapitalkonferenz für Vertreter aus Politik, Medien, Wirtschaft und Wissenschaft; Teilnahme: 450 EUR K5 Future Retail Conference 2019: Networking für Vertreter der digitalen Handelsszene, Händler, Hersteller und Service Provider; Teilnahme: ab 249 EUR 18. Zukunftskongress: CEOs, Vorstände, Innovations- und Markenstrategen entwerfen ein Zukunftsszenario für das Leben in zehn Jahren; Teilnahme: k.A. PEI Responsible Investment Forum: Europe: Veranstaltung zu ESG-Themen im Private Equity- Bereich; Teilnahme: ab 1.395 GBP Datum & Ort 27.–28.04.2019 Fürstenfeldbruck 27.–28.04.2019 Wiesbaden 29.04.2019 München 30.04.2019 Düsseldorf 02.–03.05.2019 Barcelona 03.–05.05.2019 München 06.–08.05.2019 Berlin 06.–07.05.2019 Berlin 09.–10.05.2019 Wien 13.05.2019 Düsseldorf 13.–14.05.2019 London 14.05.2019 München 14.–15.05.2019 Dresden 14.–15.05.2019 Frankfurt 15.05.2019 Nürnberg 16.05.2019 Martinsried 16.05.2019 Frankfurt 20.–21.05.2019 Berlin 21.–22.05.2019 Luxemburg 22.05.2019 München 23.05.2019 Duisburg 23.05.2019 Ulm 23.–24.05.2019 Leipzig 24.05.2019 Berlin 24.–25.05.2019 Zürich 28.–29.05.2019 Bonn 03.–04.06.2019 Berlin 04.06.2019 Berlin 04.–05.06.2019 Berlin 04.–05.06.2019 Wolfsburg 05.–06.06.2019 London 56 05-2019

Datenbank | People Redstone Lars Härle kommt als Partner zu Redstone Digital. Er steigt zudem als Mitgesellschaf- ter bei dem Corporate Venture Capital-Ma- nager ein. Härle hat in den letzten 20 Jah- ren zahlreiche Transaktionen als M&A- Berater im digitalen Umfeld begleitet. Zu- letzt arbeitete er als Geschäftsführer der Investment Banking Group. Bei Redstone soll er die Positionierung als Marktführer in Europa im Bereich Corporate Venture Capital (CVC)-Verwaltung vorantreiben. Das Unternehmen orga- nisiert die CVC-Aktivitäten klassischer Konzerne und investiert in deren Auftrag in Digital-Start-ups. SKW Schwarz Dr. Martin Böttger verstärkt die Corporate/ M&A-Praxis von SKW Schwarz Rechtsanwäl- te. Er kommt als Partner an den Münchner Standort. Böttger begleitet Venture Capital-, Private Equity- und M&A-Transaktionen – vor allem im Technologiesektor in den Be- reichen Software, Regtech, Logistik, E-Mar- keting, E-Media und Automotive. Themen seiner neuen Praxis sind Gesellschafts- und Wirtschaftsrecht, außerdem Private Wealth und Asset Management. Nach Stationen bei Norton Rose und Ham- monds gründete der Rechtsanwalt 2009 die Gesellschaftsrechts- boutique Hoffmann Böttger mit. Seit 2017 war er bei Fieldfisher. Equistone Das Münchner Invest- mentteam von Equi stone Partners Europe wächst: van Wolfswinkel Hubert wird Director. Zuvor ar- beitete er von London und Amsterdam aus für Montagu Private Equity. Seine Karriere startete van Wolfswinkel bei Bain Capital und McKinsey. Im DACH-Team von Equistone liegt sein Fokus künftig neben Transaktionen in Deutschland und der Schweiz auf Investi tionen in den Benelux-Staaten. Das Münch- ner Büro der Beteiligungsgesellschaft bekommt zudem weib li- che Verstärkung: Julia Brunswicker steigt als Investment Manager ein. Sie kommt von der Deutschen Beteiligungs AG. Zuvor war sie bei BayernLB Capital Partner und Star Capital. Nordic Capital Die Private Equity-Gesellschaft Nordic Capi- tal vergrößert die Präsenz im deutschspra- chigen Raum: Rainer Lenhard (Fo.) wird Part- ner und Co-Leiter DACH. Gemeinsam mit Co-Leiter Joakim Lundvall verantwortet er die Aktivitäten in Deutschland, Österreich und der Schweiz. Lenhard arbeitet vom Frank furter Büro aus. Er kommt von der Invest mentbank Goldman Sachs. Hier be- treute er als Managing Director europäische Unternehmen aus dem Gesundheitssektor, ebenfalls mit Schwer- punkt DACH-Raum. Diese Expertise soll er nun auch bei Nordic Capital einbringen – einer der Kernsektoren der Beteiligungs- gesellschaft ist das Gesundheitswesen. Vor dem Einstieg bei Goldman Sachs war Lenhard für McKinsey tätig. Die neuesten Personalia finden Sie auf: www.vc-magazin.de/kategorie/news 58 05-2019 Fieldfisher Die Corporate-Praxis von Fieldfisher be- setzt den vakanten Partnerposten (s.o.) mit dem ehemaligen General Counsel des Fintechs Fidor: Dr. Andreas Driver bringt 20 Jahre Erfahrung im Bereich Venture Capital und Private Equity mit – Mandaten waren deutsche und internationale Banken und Beteiligungsgesellschaften. Seit 2015 war Driver für die Fidor-Bank tätig. Er begleitete den Verkauf des Unternehmens an die fran- zösische BPCE. Zuvor arbeitete der Rechtsanwalt für Heymann & Partner, Freshfields Bruckhaus Deringer und Willkie Farr & Gallagher. CatCap Die Corporate Finance-Beratung CatCap erweitert ihre Führungsmannschaft: Nico Schmidt-Weidemann steigt zum Partner auf. Er verantwortet in dieser Rolle die Bera- tung von Kunden in den Bereichen Kon- sumgüter und Life Sciences. Schmidt-Wei- demann ist seit drei Jahren bei CatCap in München. Als Partner bleibt er im Münch- ner Büro und konzentriert sich auf M&A- Aktivitäten in der DACH-Region. Seine Kar- riere begann Schmidt-Weidemann bei der französischen Banken- gruppe Natixis. Baker Tilly Rechtsanwalt Peter Holst verstärkt als Part- ner die Rechtsberatung bei Baker Tilly im Bereich Corporate/M&A. Mit der Vergröße- rung will das Unternehmen den Wachs- tumskurs in diesem Bereich vor allem bei komplexen internationalen Mandaten fort- setzen. In den vergangenen Jahren hat er vor allem durch supranationale Transaktio- nen und öffentliche Übernahmen auf sich aufmerksam gemacht. Er startete seine Karriere bei CMS Hasche Sigle. Seit 2014 war er bei Norton Rose Fulbright tätig, seit 2016 als Partner.

) m i j ( a i l o t o F : o t o F Venture Capital made in Brandenburg Als erfahrener Investor verstehen wir, was Sie zur Umsetzung Ihrer innovativen Ideen benötigen. Wer in Brandenburg gründen oder Wachstumschancen nutzen will, den unterstützen wir mit Venture Capital und eigenkapitalnahen Finanzierungen. Wir begleiten Sie zum Erfolg. www.brandenburg-kapital.de