Liebe Leserinnen und Leser,
erfahrene Läufer wissen, wie man für einen großen Lauf trainiert: Bei der Streckenlänge variieren und dabei immer mal das Tempo anziehen und dann drosseln, immer das Fernziel vor Augen. Auch das Private Equity-Geschäft lässt sich mit der Bilderwelt der Läufer beschreiben. Auf zehn Jahre angelegte Fonds gleichen einem Marathon, das einzelne Investment mit einer Due Diligence von wenigen Wochen einem knackigen Sprint. Zwischen diesen Polen ist das Fundraising Teil der Mittelstrecke, allerdings hat sich die Distanz verlängert. In den Boomjahren 2006 und 2007 konnten die Akteure in kurzer Zeit relativ leicht Kapital einwerben, heute müssen sie deutlich mehr Wegstrecke zurücklegen.
Man solle 18 Monate einplanen, gibt Nick Money-Kyrle von Steadfast Capital im Interview ein grobes Zeitmaß vor (siehe S. 44). WHEB Ventures beispielsweise waren für ihren jüngsten Fonds 19 Monate im Fundraising. „Wir hatten die Wahl zwischen wachsen oder aufhören“, berichtet der deutsche Partner Jörg Sperling. Dieser oder einer ähnlichen Entscheidung dürften sich zahlreiche weitere Fondsmanager stellen. Während die großen Buyout-Fonds noch eine Menge Liquidität horten, herrscht im Venture Capital-Segment Nachholbedarf. Allerdings bezweifeln einzelne Protagonisten wie Maximilian Brönner von LGT Capital Partners (siehe S. 46–47) die Fitness anderer Marktteilnehmer: „Im Bereich der Direktfonds werden wohl 15 bis 20% der Anbieter keinen neuen Fonds mehr auflegen können.“ Wer zum Zuge kommen will, braucht neben Ausdauer und der richtigen Basis – einem erfolgreichen Track Record und dem Vertrauen der Alt-Investoren – auch eine der Situation angepasste Strategie. So müssen beispielsweise die Kapitalgeber noch präziser angesprochen und neue Routen (im Sinne anderer Investorenkreise) entdeckt werden.
Ebenfalls einem Langstreckenlauf gleicht die Debatte in Brüssel um die AIFM-Direktive. Als Startpunkt der Diskussion gilt der sogenannte Rasmussen-Report von September 2008, und in diesen Tagen könnte der Zieleinlauf stattfinden. Dazu müssen in den kommenden Wochen Kommission, Parlament und Mitgliedsstaaten der Europäischen Union eine Einigung erzielen. Bleibt diese aus, muss wohl eine große Extrarunde von ein bis zwei Jahren gedreht werden.
Ich wünsche Ihnen eine informative Lektüre und ausreichend Kondition für Ihre Laufstrecken.
torsten.passmann(at)vc-magazin.de
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