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VC Magazin: Wie hat Künstliche Intelligenz die Investorenszene und den Investmentprozess verändert?
Christoph Büth, Bereichsleiter Eigenkapitalfinanzierungen, NRW.Bank: Künstliche Intelligenz gewinnt im gesamten Investmentprozess immer mehr an Bedeutung. Sie hilft Investoren dabei, vielversprechende Start-ups zu finden, große Datenmengen in kurzer Zeit auszuwerten und Geschäftsmodelle systematisch zu prüfen. Das beschleunigt das Screening und erweitert den Kreis potenzieller Investments über persönliche und regionale Netzwerke hinaus. Doch je stärker sich KI im Investmentprozess etabliert, desto mehr wird sie zum Standard. Was heute noch einen Wettbewerbsvorteil verschafft, dürfte morgen selbstverständlich sein.
Mattias Götz, Leiter Venture Capital, MBG Baden-Württemberg: KI hilft einerseits immens, standardisierte Abläufe zu optimieren und den Überblick zu behalten, etwa über Gründungen im Land. Andererseits sehen wir eine Schwemme von halbgaren, mehr oder weniger offensichtlich KI-generierten Businesskonzepten. Hier zeigt sich, dass KI eben gerade nicht allein Garant für Erfolg ist.
Dr. Marcus Gulder, Head of Venture Capital, BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft: Mit den KI-Möglichkeiten verändert sich unsere Branche grundlegend: Auf datengetriebenes Dealsourcing folgt eine KI-gestützte Due Diligence mit einem Schwerpunkt auf der KI-Wertschöpfung beim Start-up. Der Investmentprozess wird beschleunigt und effizienter. Damit bleibt mehr Zeit für das, was uns keine Maschine abnimmt: Gespräche mit Gründern, Kunden und Co-Investoren. Für Investoren wird eine gute Dateninfrastruktur zum „Must-have“ im Wettbewerb um die besten Start-ups.
Dr. Christian Nagel, Partner, Earlybird: KI verändert jede Branche und zieht viel Risikokapital an. Wir investieren in technologisch differenzierte Unternehmen entlang des gesamten KI-Technologie-Stacks und der Wertschöpfungskette, von Basismodellen über Infrastruktur bis zu Anwendungen. KI erweitert auch unsere Suche nach Unternehmen und beschleunigt Analysen. Unsere EagleEye-Plattform hilft, vielversprechende Unternehmen früher zu erkennen. Gründer, Ambition und Resilienz zu beurteilen, bleibt menschliche Aufgabe.
Katrin Robeck, Geschäftsführerin, IBB Ventures: KI senkt die Hürde, zu gründen. Ein kleines Team kann Produkt, Marktanalyse und Pitch in wenigen Wochen erstellen. Für uns heißt das mehr Dealflow, aber nicht automatisch mehr Investments. Die qualitative Bandbreite der Start-ups wird eher größer. Unsere Arbeit verschiebt sich daher noch mehr vom Finden zum Unterscheiden. KI hilft beim Screening und in der Due Diligence, die Entscheidung bleibt menschlich: Urteilskraft, Überzeugung und die Bereitschaft, Verantwortung zu übernehmen.
Dr. Erwin Stahl, Managing Partner, BonVenture: KI hat vor allem das Tempo verändert, auf beiden Seiten des Tisches. Start-ups bauen mit kleinen Teams schneller und günstiger; entsprechend erwarten Investoren mehr Rendite in kürzerer Zeit. Pitch Decks sind heute KI-poliert und unser Screening ist KI-gestützt. Gerade deshalb führen wir mehr Gespräche, nicht weniger. Allerdings verraten glatt geschliffene Unterlagen wenig über echte Tiefe – die zeigt sich nur im persönlichen Austausch. Und die finale Bewertung treffen wir selbst.
VC Magazin: Wie beeinflusst Künstliche Intelligenz die Bewertungen?
Büth: KI kann die Bewertung von Start-ups fundierter und objektiver machen. So schafft sie in kürzerer Zeit mehr Transparenz über die Bewertung von vergleichbaren Unternehmen. Zugleich beschleunigt sie die tiefgreifende Analyse von Geschäftsmodell, Marktpotenzial und Risiken eines Start-ups und schafft dadurch eine breitere Datenbasis. Für eine belastbare Unternehmensbewertung reicht KI allein jedoch nicht aus: Sie kann Erfahrung, unternehmerisches Gespür und menschliche Urteilskraft nicht ersetzen.
Götz: Ohne glaubwürdige KI-Strategie kann jedoch kein Unternehmen mehr starten oder den Erfolgsturbo zünden – denn KI verändert eine Vielzahl von Prozessen und Abläufen, beschleunigt aber auch in vielen Branchen sehr viele Entwicklungszyklen und schafft ganz neue Geschäftsmodelle. Das alles ändert den Blick auf den „Wert“ eines Unternehmens.
Gulder: Die Bewertungslogiken werden neu geschrieben: Klassische SaaS-Multiples greifen für KI-native Start-ups zu kurz, da die variablen KI-Kosten die Margen drücken und schwerer prognostizierbar sind. Entscheidend für die Bewertung bleiben die klaren Alleinstellungsmerkmale des Start-ups. Einerseits rechtfertigen die KI-Chancen höhere Bewertungen, andererseits treibt die FOMO- getriebene Nachfrage die Bewertungen unabhängig von Fundamentaldaten nach oben. Insbesondere KI-native Start-ups mit ersten Umsätzen erzielen Erstrundenbewertungen, die es in Folgerunden erst noch zu bestätigen gilt.
Nagel: KI steigert Wachstumserwartungen und stellt bestehende Software-Geschäftsmodelle infrage. Entscheidend ist: Investieren wir in ein dauerhaft tragfähiges Unternehmen oder eine Funktion, die eine größere Plattform übernehmen könnte? Bewertungen müssen Kundennutzen, Kundenbindung und nachhaltige Wettbewerbsvorteile abbilden. Mehr Effizienz bedeutet nicht zwingend kleinere Finanzierungsrunden: Gründer können damit schneller skalieren.
Robeck: KI treibt Bewertungen, aber ungleich. Der Markt zahlt hohe Preise zahlt für KI-Unternehmen, während klassische Software eher an Wert verliert. Hohe Bewertungen sind aber nur gerechtfertigt, wenn der Vorsprung nicht allein aus KI besteht, denn die Modelle stehen allen offen. Bestand haben Firmen mit eigenen Daten, Prozessen, Anwendungen und tiefer Kundenintegration. Wer nur auf fremde Modelle setzt, riskiert in der nächsten Runde eine Abwertung.
Stahl: Früher zählten bei SaaS wiederkehrende Umsätze, Kundenwachstum und -bindung. Heute ist Software schnell nachgebaut; ein technologischer Vorsprung ist häufig kein dauerhafter Wettbewerbsvorteil mehr. Das drückt auch auf klassische Modelle. Start-ups ohne KI-Fokus stehen mittlerweile unter höherem Lieferdruck. Wer KI dagegen in den Kernprozessen verankert, hat echtes Unicorn-Potenzial. Für uns heißt das: genauer hinschauen. Was macht ein Unternehmen wirklich schwer kopierbar? Und tragen Kostenstruktur und Erlösmodell auch dann noch, wenn KI sie verändert?
VC Magazin: Wie sehen die Gründer- und Managementteams der Zukunft aus? Welche Skills müssen sie mitbringen, wie sollten sie zusammengestellt sein?
Büth: Die Gründerteams der Zukunft werden „KI-nativ“ sein und ihre gesamte Arbeitsweise von Beginn an auf KI ausrichten. KI beschleunigt die Arbeit von Gründerteams. Doch Tempo allein reicht nicht – ebenso wichtig bleiben vertriebliches Know-how, überzeugendes Storytelling, ein Verständnis für regulatorische Anforderungen sowie interkulturelle Kompetenz. Wichtig sind für Gründerteams weiterhin erfahrene Partner, die sie mit ihrer Expertise unterstützen. Als NRW.Bank stellen wir Start-ups deshalb nicht nur Kapital bereit, sondern bringen auch unser Know-how ein.
Götz: Sie sollten KI als Core-Tool für ihre jeweilige Idee/Branche beherrschen, aber trotzdem selbst steuern und mutig sein. Jetzt eben auch mit KI als Unterstützung, ohne jedoch blind darauf zu vertrauen.
Gulder: Seed-Teams treten heute schlanker auf, entwickeln ihre Produkte dank KI aber in ungekanntem Tempo. Erfolgreiche Gründer vereinen komplementäre Kompetenzen aus Tech, Sales und Domänenwissen, gewinnen Top-Talente und zeichnen sich durch eine hohe Lern- und Anpassungsfähigkeit aus. Ob die Skills von Gründern und Investoren zusammenpassen und ob sie eine Partnerschaft auf Zeit eingehen wollen, entscheidet sich – ganz ohne KI – nach wie vor im persönlichen Austausch.
Nagel: Starke Teams verbinden technische Exzellenz, Branchenwissen und Geschäftssinn. Gründer müssen verstehen, wie KI Kundenbedürfnisse verändert, schnell lernen und von Anfang an global denken. Komplementäre Fähigkeiten, Resilienz und Disziplin zählen. Eine überzeugende Mission und ein starkes Produkt bleiben entscheidend, um Talente zu gewinnen.
Robeck: Kleiner, aber nicht weniger kompetent. KI senkt zwar die Kosten, Code, Verträge oder Marktanalysen zu erstellen – beurteilen und entscheiden müssen die Teams aber selbst. Die Stärken von KI sind ungleich verteilt: Bei manchen Aufgaben glänzt sie, bei anderen liefert sie überzeugend klingende Fehler. Gründer brauchen genug Fachtiefe, um zu sehen, wo diese Grenze in ihrem Markt verläuft. Starke Teams verbinden Branchenexpertise, technisches Urteilsvermögen und Vertrieb, führen KI-Agenten wie Kollegen und bauen auf, was KI nicht kopieren kann: eigene Daten, Kundenvertrauen, starke Teams und Netzwerke. Urteilskraft wird zur knappsten Ressource.
Stahl: Vielfältiger. KI macht Gründen unabhängig von Ort und Netzwerk. Das öffnet die Tür für Menschen, die bisher kaum Zugang hatten, und darüber freuen wir uns. Aber wir dürfen bei allem Tempo eines nicht vergessen: Gründer müssen langfristig leistungsfähig bleiben. Dazu gehören auch Schlaf, mentale Gesundheit und eine gesunde Teamkultur. Denn am Ende investieren wir in Menschen.
VC Magazin: Vielen Dank!
