VC Magazin

Dank der laxen Geldpolitik der Notenbanken ist ein signifikanter Rückgang an Liquidität im globalen Finanzsystem nur dort zu spüren, wo private Banken und Hedgefonds zuvor allzu leichtfertig agiert haben: in den Kreditmärkten. Marktteilnehmer, die jeden noch so bonitätsschwachen Kredit bereitwillig aufnehmen, sind plötzlich rar. So müssen Kreditinstitute ihrem Namen wieder gerecht werden und Ausfallrisiken in den eigenen Büchern halten. Kein gutes Omen für Buyout-Fonds, die auf Fremdkapital angewiesen sind, um die Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital zu hebeln. Auf der anderen Seite verfügen ebendiese Buyout-Fonds dank jüngster Fundraising-Rekorde über einen beachtlichen Liquiditätsüberhang, der investiert werden möchte. Positiv auf die Unternehmensbewertungen werden sich auch die Aktivitäten arabischer und asiatischer Investoren auswirken, die dank hoher Ölpreise und Handelsüberschüsse in den letzten Jahren einen gewaltigen Devisenberg anhäufen konnten und nun global auf Einkaufstour gehen. Das Spiel ums große Geld geht in eine neue Runde – und dürfte 2008 besonders spannend werden.

India is young, dynamic and catching up fast: more than 1.1 billion people with an average age of 25 years achieve an economic growth rate of close to 9%. Valuations on India’s share market have more than quintupled over the last five years. Private equity has been very successful and will continue to impress in the future as a source of capital, says Gulpreet Kohli, Principal of ChrysCapital Investment Advisors, one of the leading private equity firms in India. Looks like India is an opportunity too good to miss. But private equity investors should acquire a thorough understanding of the economy, before placing their bets, cautions Binoy R V Meghraj, Chairman of Mumbai based investment banking boutique Meghraj SP Corporate Finance.

Während viele Dachfondsanbieter neue Kreationen in puncto Ein- und Auszahlungsmodalitäten oder Overcommitment-Strategien schaffen, Zertifikate- und Genussrechtskonstruktionen, Evergreen- und sonstige Vehikel auf die Beine stellen, bleibt bei HCI eigentlich alles beim alten. Wem die Anlageklasse Private Equity an sich schon Herausforderung genug ist, der findet mit dem nunmehr sechsten HCI-Dachfonds ein unaufgeregtes Konzept mit breiter Risikostreuung vor.

Ich habe ja persönlich das große Glück, seit einigen Jahren nicht mehr Fundraising-Aktivitäten durchführen zu müssen. Da ich neben meinen Direktinvestments auch viele Investitionen in Venture Capital-Fonds tätige, bekomme ich jedoch die großen Schwierigkeiten mit, die selbst gute, erfahrene und angesehene Venture Capital-Gesellschaften beim Fundraising haben. Für sämtliche dieser Fundraising-Aktivitäten spielt der EIF (European Investment Fund) in Luxemburg eine entscheidende Rolle.

Beim Ausbau von MTV Deutschland hat Christiane zu Salm schon ein feines Gespür für Märkte bewiesen. Auch beim erfolgreichen Umbau des defizitären Spartensenders TM3 zum lukrativen Call-in-Kanal 9Live stieß sie einen neuen Trend an. Ihre aktive Zeit als Fernsehmacherin aber ließ zu Salm bereits 2005 mit dem Verkauf ihrer 9Live-Anteile hinter sich. Mit ihrer neuen Aufgabe als Finanzinvestorin bleibt sie jedoch ihrer Vita treu – ihr eigener Venture Capital-Fonds About Change Ventures ist auf Medien fokussiert. Genauer: auf Unternehmen, die die Zukunft von Fernsehen, Internet, Werbung und Interaktivität prägen wollen.

Normalerweise werden Managementgesellschaften von Venture Capital-Fonds nach der erreichten Verzinsung des eingesetzten Kapitals oder nach dem Multiplikator der Kapitalvermehrung beurteilt. Dies ist solange sinnvoll, wie das Hauptziel der Investitionen die Erzielung hoher Renditen ist. Bei sogenannten Social Venture Capital Funds will man vordergründig Unternehmer mit sozialen oder ökologischen Unternehmenszielen finanzieren, ohne sich gleichzeitig auf die optimale Verzinsung des eingesetzten Vermögens zu konzentrieren.

Dass seit einigen Jahren immer neue Anbieter den Markt bereichern, ist keine Neuigkeit mehr. Doch auf Deutschland konzentrierte Venture Capital-Dachfonds sind nach der Implosion der Börse selten geworden. Contrium Capital springt in die Lücke und hat einen deutschen VC-Korb mit vier Zielfonds aufgelegt.

Mit einer historischen Rendite auf IRR-Basis in der Größenordnung von 50% reiht sich die finnische CapMan nahtlos in die Riege der gewichtigsten skandinavischen Buyout-Häuser ein: EQT, ATP Private Equity Partners, Nordic Capital und CapMan allein verwalten Fonds mit einem Gesamtvolumen von knapp 30 Mrd. USD. Längst sind die skandinavischen Private Equity-Häuser auch für deutsche Investoren attraktiv – nicht selten...

Nach dem Spitzenjahr 2006 geht auch in Skandinavien das Fundraising deutlich zurück. Große Fonds suchen derweil insbesondere in Kontinentaleuropa nach weiteren Beteiligungsobjekten. Schweden ist nach Kriterien wie Fundraising, Investitionen und verwaltetem Fondskapital der mit Abstand führende Private Equity-Markt im hohen Norden. Während Pensionsfonds als wichtigste Investorengruppe in Skandinavien gute Bedingungen vorfinden, sind die Steuersätze allerdings deutlich höher als im europäischen Durchschnitt.

Venture Capital-Gesellschaften spielen bei der Finanzierung junger Hightech-Unternehmen in Deutschland eine wichtige Rolle. Viele der um die Jahrtausendwende aktiven Marktteilnehmer tun sich jedoch beim Einwerben neuer Fonds schwer und können daher nur bedingt neue Investments eingehen. Zwei Gesellschaften, die über frisches Kapital verfügen, sind die in Bad Homburg bei Frankfurt ansässige Creathor Venture und die Deustche Effecten- und Wechsel-Beteiligungsgesellschaft (DEWB) AG mit Sitz in Jena. Andreas Uhde, Chefredakteur des VentureCapital Magazins, sprach am Rande des Deutschen Eigenkapitalforums mit Dr. Gert Köhler, Geschäftsführer der Creathor Venture Management GmbH, sowie Bertram Köhler und Mirko Wäckerle, zwei der drei Vorstände der DEWB AG.

Die Benzinpreise schießen durch die Decke, Heizöl ist so teuer wie noch nie, und Al Gore bekommt einen Nobelpreis. Der Klimawandel ist in aller Munde und erhitzt nicht nur die Atmosphäre, sondern auch die Gemüter. Anleger treiben die Aktienkurse von Solarunternehmen in die Höhe und „Cleantech“-Unternehmen stehen ganz oben auf den Wunschzetteln vieler Risikokapitalgeber. Robert Schrimpff, Senior-Associate bei der Venture Capital-Gesellschaft TVM Capital, und Andreas von Richter, Leiter Business Development im europäischen Research Centre von GE (General Electric), sprechen über Chancen und Risiken im Cleantech-Markt.

Trotz Blindpool und nicht fest terminierten Kapitalabrufen scheint das seit 2000 im Bereich Private Equity aktive Fondshaus BVT mit seinem Konzept richtig zu liegen: Der Dachfonds BVT-CAM Private Equity Global Fund V wurde am 31.7.2007 mit dem 2,4-Fachen seines ursprünglichen Planvolumens von 50 Mio. Euro geschlossen. Bei seinem Nachfolgeprodukt will BVT erstmals ein hohes Overcommitment eingehen.

Viel Freude hatten die Zeichner der Anteilsscheine der Blackstone Group bisher nicht an ihrem Investment: Am Freitag, den 19. Oktober, schloss die Aktie in New York mit 25,51 USD, ein Minus gegenüber dem Emissionspreis (31 USD) von rund 18%. Oder – um die bevorzugte Renditekennziffer der Private Equity-Welt zu bemühen – eine IRR (auf das Jahr hochgerechnete Rendite unter...

Für viele Private Equity-Gesellschaften stellte der Ausstieg über die Börse in den vergangenen Jahren eine äußerst attraktive Möglichkeit dar, sich von ihren Beteiligungen ganz oder teilweise wieder zu trennen. Besonders gefragt waren dabei Unternehmen aus dem Bereich der erneuerbaren Energien, wobei hier Solarwerte noch einmal hervorzuheben sind. Kaum eine Gesellschaft dieses Sektors, die nicht auch nach dem IPO noch mit überdurchschnittlichen Kurssteigerungen glänzen konnte. Von dieser Entwicklung hat auch die Capital Stage AG nachhaltig profitiert.

Die Subprime-Krise mit ihren Auswirkungen auf die Kapitalmärkte ist nach wie vor ein bestimmendes Thema am Markt für Fusionen und Übernahmen (Mergers & Acquisitions). Mit einem Einbruch im seit Jahren boomenden internationalen M&A-Geschäft rechnet zwar kaum jemand. Aber dass die Krise überwunden ist, glauben ebenso wenige. Auf die Finanzierung im deutschen Mittelstand hat das allerdings wenig Einfluss. Nachfolgeprobleme und der Wunsch nach mehr Eigenkapital und größerer Unabhängigkeit von den Banken sprechen für den Trend, sich Private Equity zu öffnen. Und die Investoren suchen weiterhin nach Unternehmen mit Wachstumsstory und Know-how.